10月数据展望：沪指重返4000点，10月经济数据预测

敬请参阅最后一页特别声明 1 时隔十年，沪指重登 4000 点。上周申万一级行业中，电力设备、有色金属、钢铁、基础化工领跑，通信、美容护理、银行领跌。本周两融余额突破 2.5 万亿后杠杆资金风险偏好有所收敛，但电力、电子设备、通信等热门板块仍受杠杆资金较高偏好，北向资金日均成交额回升 19%至 2657 亿元，股票型 ETF 资金日均净流入 7.6 亿元。 10 月因为工作日天数较少、出口或面临回落压力等，工业增加值同比增速回落至 5.5%左右。物价整体表现继续偏弱，猪肉等食品项继续拖累 CPI，预计 10 月 CPI 同比-0.1%，关注核心商品价格变化。PPI 同比预计在-2.2%左右。 以旧换新政策支持力度减弱，汽车等消费明显偏弱，预计社零增速回落至 1%左右。出口面临高基数，环比动力边际走弱，预计 10 月出口增速在 2.5%左右。政策性金融工具发力，预计基建、制造业投资增速回升，但累计增速依旧偏弱，预计增速在-0.8%左右。新增信贷继续偏弱，10 月新增规模在 3000 亿左右。 风险提示 中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险加大 全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营 关注后续国内基本面变化，跟踪出口后续景气度波动以及对经济的影响 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 10 月经济数据预测 10 月因为工作日天数较少、出口或面临回落压力等，工业增加值同比增速回落至 5.5%左右。物价整体表现继续偏弱，猪肉等食品项继续拖累 CPI，预计 10 月 CPI 同比-0.1%，关注核心商品价格变化。PPI 同比预计在-2.2%左右。 以旧换新政策支持力度减弱，汽车等消费明显偏弱，预计社零增速回落至 1%左右。出口面临高基数，环比动力边际走弱，预计 10 月出口增速在 2.5%左右。政策性金融工具发力，预计基建、制造业投资增速回升，但累计增速依旧偏弱，预计增速在-0.8%左右。新增信贷继续偏弱，10 月新增规模在 3000 亿左右。 图表1：经济数据预测 来源：wind，国金证券研究所 时隔十年，沪指重登 4000 点 10 月最后一周，A 股整体继续冲高但板块分化，上证指数上涨 0.11%，沪深 300 指数下跌 0.43%，创业板指上涨 0.50%，周四沪指一度触及 4025.7 的十年新高。 板块上看，本周周期类板块及电力设备板块领跑。申万一级行业中，电力设备以 4.29%的涨幅居首，有色金属、钢铁、基础化工分别上涨 2.56%、2.55%、2.50%，通信行业下跌 3.59%，美容护理、银行分别下跌 2.21%、2.16%。部分科技半导体板块前期涨幅过大，三季报盈利兑现或引发资金获利了结行为。 资金面上，两融余额突破 2.5 万亿后杠杆资金风险偏好有所收敛，但电力、电子设备、通信等板块仍受杠杆资金较高偏好。本周北向资金日均成交额回升 19%至 2657 亿元，股票型 ETF 资金日均净流入 7.6 亿元。 2025-052025-062025-072025-082025-092025年10月（E）较前值现价GDP实际GDPPMI49.549.749.349.449.849.0-0.8工业增加值5.86.85.75.26.55.5-1.0社会消费品零售6.44.83.73.43.01.0-2.0出口（美元）4.75.87.14.38.32.5-5.8CPI-0.10.10.0-0.4-0.3-0.10.2PPI-3.3-3.6-3.6-2.9-2.3-2.20.1M27.98.38.88.88.47.9-0.5存量社融8.78.99.08.88.78.6-0.1固定资产投资3.72.81.60.5-0.5-0.8-0.3房地产投资-10.7-11.2-12.0-12.9-13.9-14.5-0.6制造业8.57.56.25.14.03.6-0.4基建10.48.97.35.43.33.0-0.3当月值新增实体信贷（亿元）6200.022400.0-500.05900.012900.03000.0当月同比累计同比3.95.23.64.9指标当季值 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表2：申万一级行业周度涨跌幅（单位：%） 来源：wind，国金证券研究所 -6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00电力设备有色金属钢铁基础化工综合农林牧渔计算机商贸零售医药生物建筑材料纺织服饰汽车环保家用电器公用事业交通运输社会服务轻工制造石油石化机械设备传媒国防军工煤炭食品饮料非银金融房地产建筑装饰电子银行美容护理通信本周涨跌（%）上周（%）图表3：两融余额、北向成交额（单位：亿元） 来源：wind，国金证券研究所 10001500200025003000350040004500170001800019000200002100022000230002400025000260002025-042025-042025-042025-052025-052025-052025-052025-062025-062025-062025-062025-072025-072025-072025-072025-072025-082025-082025-082025-082025-092025-092025-092025-092025-092025-102025-102025-102025-10两融余额（亿元）北向成交额（亿元，右） 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 图表4：全市场股票型 ETF 净流入额（单位：亿元） 来源：wind，国金证券研究所 图表5：本周融资资金主要流向电力设备、电子、通信等板块（单位：亿元） 来源：wind，国金证券研究所 10 月 PMI 数据 10 月制造业 PMI 下行 0.8 个点至 49%，其中生产指数、新订单指数分别下滑 2.2、0.9 个百分点至 49.7、48.8。生产指数创年内新低。 生产环比明显回落一是季节性和中秋国庆假期的影响。10 月工作日仅 18 天，9 月有 23 天，PMI 本身具有一定下行压力。二是出口在 10 月环比下滑，新出口订单指数为 45.9%，较上月下降 1.9 个百分点，为今年以来的次低点，其中消费品、装备制造业、高技术制造业出口订单均显著回落。需要关注的是 10 月末，美国对中国关税下滑了 10 个百分点，关注后续其对转口和直接贸易往来的影响。 投资正在发力，10 月建筑业新订单为 45.9%，比上月上升 3.7 个百分点。10 月 5000 亿政策性金融工具已经完全下达，预计将拉动项目总投资超 7 万亿元。此次政策性金融工具落地速度明显较快，伴随着政策性金融工具发力，预计投资-200-150-100-50050100150200250300股票型ETF：申赎净流入（亿元）-20020406080100120140160电力设备电子通信医药生物机械设备银行国防军工计算机汽车传媒