固收+系列报告之三：固收+基金季报分析，三季度业绩向好，规模大幅增长-国信证券-15

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容固收+系列报告之三：固收+基金季报分析三季度业绩向好，规模大幅增长核心观点固定收益专题研究证券分析师：陈笑楠证券分析师：王艺熹021-60375421021-60893204chenxiaonan@guosen.com.cnwangyixi@guosen.com.cnS0980524080001S0980522100006证券分析师：赵婧证券分析师：董德志0755-22940745021-60933158zhaojing@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980513080004S0980513100001基础数据中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.80企业/公司/转债规模(千亿)75.5/22.7/5.8市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《短期纯债基金三季报分析-规模缩水，杠杆压降》 ——2025-10-31《固收+系列报告之二-股债平衡术：固收+策略之股债平衡实证》——2025-10-30《中长期纯债基金三季报分析-业绩降温，规模大幅减少》 ——2025-10-30《公募基金三季度转债持仓分析-公募转债持仓规模大增，绩优产品 8 月末减转债加股票》 ——2025-10-29《固收+系列报告之一-国内固收+基金：现状解析与路径演进》——2025-10-24基金个数：按照国信研究“固收+”基金样本池，截止 2025 年三季度末，发行在外的固收+基金共有 1,434 只，数量占据全基金市场的 10.7%。三季度共发行了固收+基金 48 只，与去年同期比大幅增加。基金规模：三季度末，已披露三季度季报的固收+基金总资产和净资产分别为 27,826 亿元和 25,158 亿元，较上季度大幅增加，平均规模也环比上升。杠杆率：杠杆率方面，三季度末整体法口径下固收+基金平均杠杆率为1.16，较上季度末增加了 0.03。平均法口径下固收+基金平均杠杆率为1.16，较上季度末增加了 0.03。基金净值增长率：净增长率方面，2025 年三季度固收+基金单季平均净值增长率为 3.27%，增长率较上季度增加。按基金类型分，本季度表现最好的“固收+”基金为可转换债券基金，净值增长率为 15.3%，其次为平衡混合型基金，净值增长率为 11.5%。大类资产配置：资产配置方面，截至三季度末，债券资产占比最高，达85.4%，较上季度回落 2.7%，其中可转债占 8.5%（较二季度减少 0.9%），不含可转债的其他债券资产占 77.0%（较二季度减少 1.8%）；股票资产占比次之，为 10.3%，较上季度增加 2.3%；买入返售资产占 1.9%，较上季度回升 0.5%；银行存款和其他资产分别占总资产的 1.4%和 0.9%，占比较上季度均有所下降，分别减少 0.2%和 0.1%；基金资产占比最低，为 0.1%，较上季度增加 0.1%。券种配置：具体劵种配置方面，三季度末，固收+基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券（含企业债、公司债中票和短融等企业发行的券种），分别占债券总资产的 21.4%%、29.9%和 36.7%，另外可转债占比 9.9%，同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的 1.0%、0.2%和 0.9%。业绩分析：回报率最高的固收+基金是一只平衡混合型基金，近四个季度中，六成左右配置于股票资产，三成左右配置于债券资产；其中，债券资产聚焦于配置在政策性金融债和可转债中，分别占比 6.5 成和 3.5 成。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2025 年三季度固收+基金基本情况 .................................................41.基金个数 ............................................................................ 42.基金规模 ............................................................................ 43.杠杆率 .............................................................................. 54.净值增长率 .......................................................................... 52025 年三季度固收+基金资产配置 .................................................81.大类资产配置 ........................................................................ 82.券种配置 ............................................................................ 92025 年三季度表现优异的基金分析 ...............................................101. A 基金在行业配置的择时能力突出 .................................................... 10总结 ......................................................................... 12风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 固收+基金季度发行情况 ............................................................... 4图2： 固收+基金规模变化 ................................................................... 5图3： 固收+基金平均资产规模变化 ........................................................... 5图4： 固收+基金杠杆率走势 ................................................................. 5图5： 2025 年一季度至 2025 年三季度各品种债券收益率 .........................................6图6： 2025 年一季度至 2025 年三季度