ESG策略报告：ESG整合捕捉中小盘与地域布局中投资机遇

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 ESG 整合捕捉中小盘与地域布局中投资机遇 2025 年 11 月 5 日 核心观点 ⚫ ESG 报告披露情况：央国企 ESG 信息披露增速和披露率显著高于非国有企业。2020-2024 年国有企业披露率从 39.42%升至 77.82%，非国有企业从14.38%升至 34.86%。分省份看，北京、上海、福建披露率较高，各省市披露率整体逐年上升。行业层面银行披露率达 100%，钢铁、煤炭等传统高耗能行业增长显著，且大型上市公司披露率远高于中小型公司。 ESG 信息披露目前以大型公司披露为主，通过产业链上下游影响中小企业。随着 ESG 政策体系逐步完善，ESG 整合量化策略落地实践逐步具备可行性。自 2025 年以来，国内 ESG 投资市场呈现显著的结构化增长。其中 ESG 策略基金规模迎来爆发式攀升，截至目前已突破 5000 亿元占据全市场 ESG 概念基金总规模的近五成，意味着 ESG 投资逻辑引入传统分析框架的策略产品成为市场主流。 ⚫ ESG 整合策略收益情况：近一个月，ESG 整合策略在大中小盘成份股指数中回测均存在超额收益。沪深 300 指数的 ESG 整合长期收益保持稳健，过程中回撤幅度较小，展现出较强的防御属性，在市场波动时更能抵抗风险；中证 500 指数的 ESG 整合长期总回报相对沪深 300 略低，但近期凭借对中小盘企业 ESG 价值的挖掘，超额收益表现显著；中证 1000 指数的 ESG 整合长期收益处于适中水平，而在近期市场环境中，其超额收益释放较多，在小盘股ESG 投资领域表现突出。ESG 整合策略（中证 1000）超额收益为 5%，其次是 ESG 整合策略（中证 500）超额收益为 3%，ESG 整合策略（沪深 300）为2%。策略回测区间为 2023 年 1 月 1 日到 2025 年 10 月 30 日，具体选股方式参考我们在 2025 年 2 月 28 日发布的《穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策略新径》报告中呈现的 ESG 舆情整合策略。策略构建的详细内容可参考原报告。 ⚫ 在广东、福建、北京、湖南、江西、河北这 6 个地区样本中 ESG 整合策略年化收益率均大于 20%。该策略在这 6 个地区具有较多的超额收益，其他地区累计收益率均为正数，说明 ESG 整合策略在不同地区均有一定的适用性。具体来看，家数大于 80 家的省份应用 ESG 整合策略累计收益率均为正，最高累计收益率为 115%为 ESG 整合策略（福建），夏普比率大于 1 的省份为广东省、福建省、北京、湖南省、江西省、河北省，年化收益率均大于 20%，最大回撤控制在 20%以内。截止 2025 年 10 月 30 日，近一个月，ESG 整合策略在河北、广东、浙江、江苏、北京、上海超额收益显著分别为 7%、5%、3%、3%、2%、2%。具体来看，北京地区 ESG 整合的超额收益整体稳健，仅近期出现小幅波动；上海地区则表现出明显的不稳定性，ESG 整合产生的超额收益缺乏持续性，近期出现了一定回撤。广东和河北两地的 ESG 整合长期超额收益均保持稳健，其中河北短期超额收益提升幅度较大，广东近期超额收益也有正向改善；福建地区 ESG 整合表现亮眼，年化收益达 31%，近期超额收益同样呈提升态势。江苏地区 和浙江地区延续了长期超额收益稳健的特点，短期超额收益也实现了进一步增加。 分析师 马宗明 ：18600816533 ：mazongming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070001 方嘉成 ：17394948526 ：fangjiacheng_yj@chinastock.com.cn 研究助理 相关研究1.【银河 ESG】厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建 2.【银河 ESG】穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策略新径 3.【银河 ESG】本周 ESG 舆情整合策略超额收益为5.94%——ESG 策略周度报告（20250419） 4. 【银河 ESG】本周 ESG 舆情整合策略绝对收益为2.16%——ESG 策略周度报告（20250510） 风险提示：历史数据推演规律改变的风险；地区 ESG 政策不及预期。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、ESG 报告披露率提升：整合策略发展基石 ............................................................................................... 3 （一）ESG 报告披露情况 ............................................................................................................................ 3 （二）风险管理逐步融合 ESG 评级体系 ......................................................................................................... 5 （三）国际主流 7 种 ESG 策略 ..................................................................................................................... 6 （四）ESG 整合策略逐步成为主流 ................................................................................................................ 8 二、中小盘 ESG 整合策略：可持续价值新路径 ............................................................................................ 10 （一）沪深 300ESG 整合：长期收益稳健，回撤较小，具有防御属性。 ............................................................. 10 （二）中证 500ESG 整合：长期总回报略低，近期超额显著 ............................................................................ 11 （三）中证 1000ESG 整合：长期收益适中，近期超额收益较多。 ........................................