快评：新任管理层增持，彰显发展决心和信心

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月11日中性1苏农银行（603323.SH）快评新任管理层增持，彰显发展决心和信心 公司研究·公司快评 银行·农商行Ⅱ 投资评级：中性（维持）证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cn执证编码：S0980518070002证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cn执证编码：S0980519010001事项：苏农银行发布《关于部分高级管理人员自愿增持公司股份计划的公告》，公司行长王亮先生、副行长费海滨先生、耿植先生计划自公告披露之日起 6 个月内，通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式增持不少于 180 万元人民币公司 A 股股份。苏农银行持续推进“三一五”发展战略，深耕“三进”区域发展策略，最新披露的三季报显示公司业绩平稳增长，管理层增持彰显发展决心和信心。我们维持盈利预测不变，预计预计公司 2025-2027 年归母净利润为 21.14/22.98/24.92 亿元，对应同比增速为 8.7%/8.7%/8.5%；摊薄 EPS 为 1.15/1.25/1.36 元；当前股价对应的 PE 为 5.1/4.7/4.3x，PB 为 0.54/0.49/0.45x，维持“中性”评级。评论： 行长及副行长聘任不久即增持，彰显发展决心与信心苏农银行此前于 11 月 4 日发布《第七届董事会第十一次临时会议决议公告》，聘任王亮先生担任苏农银行行长，聘任费海滨先生、耿植先生担任副行长，相关任职资格尚需取得国家金融监督管理机构的核准。王亮先生出生于 1982 年，2008 年起先后任职于中信银行、苏农银行、江南农商行、扬州农商行等银行，具有丰富的银行业从业经验和农商行管理经验。费海滨先生出生于 1986 年，2008 年以来长期任职于苏农银行。耿植先生出生于 1985 年，2009 年以来先后任职于常熟银行、苏农银行。苏农银行新聘任的行长及副行长均为“80”后，而现任董事长及其他副行长均为“70”后，形成不同年龄段相配合的合理结构，有助于增加人才储备，保障公司战略在长期内的延续性和稳定性。此次新行长和两位副行长聘任不久即公告增持，既是公司过去管理层普遍持股的延续，也彰显了新任管理层对未来发展的决心和信心。苏农银行管理层在过去几年进行了多次增持，目前管理层普遍持有公司股份，截至 11 月 10 日收盘合计持股总市值达到 1366 万元，因此此次行长和副行长增持，可以说是公司过去传统习惯的延续。另一方面，行长和副行长聘任一周即公告将进行增持，也显示出其对公司未来发展的决心和信心，有利于打造全行利益共同体，保持管理层与股东利益一致。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：苏农银行现任董事及高级管理人员持股情况姓名职务任职日期性别出生年份最新持股数（万股）持股市值（万元）徐晓军董事长，执行董事2020-09-28男197294.38501王亮行长2025-11-03男1982拟增持-沈志超执行董事，副行长2023-12-27男197811.5461陆颖栋执行董事，董事会秘书2020-11-05女198514.5477熊凛非执行董事2023-05-26男198100唐林才非执行董事2015-03-09男196485.95456陈志明非执行董事2014-03-21男197015.8484潘鼎非执行董事2015-03-09男19651.106孙杨独立董事2020-04-23男19672.2012雷新勇独立董事2020-11-05男197300袁渊独立董事2020-11-05男198300朱建华独立董事2020-11-05男198300束兰根独立董事2025-07-08男196800夏立军副行长2023-12-27男197500邱萍副行长2020-09-28女197531.70168费海滨副行长2025-11-03男1986拟增持-耿植副行长2025-11-03男1985拟增持-资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：市值按 2025 年 11 月 10 日收盘价计算。持股数据截至今年中报。 持续推进“三一五”发展战略，深耕“三进”区域发展策略苏农银行坚守支农支小市场定位，持续推进“三一五”发展战略实施。公司长期以来坚守支农支小市场定位，将建设“三个银行”作为中长期发展愿景，争做走在行业前列的标杆银行、社会倍加认可的价值银行、员工更多获得的幸福银行；构筑一套“联合资产经营”整体业务模式，以资产经营为中心，以联合经营为基础，以创新赋能为保障，追求公司整体价值最大化；优化业务协同、生态工坊、数字创新、经营赋能、动态轻型五大转型策略，形成清晰的战略路径。苏农银行充分借助长三角地区的区位优势，深耕“三进”区域发展策略。公司利用位于长三角生态绿色一体化发展示范区的区位优势，将吴江作为根据地稳中求进，将苏州城区作为增长极，利用数倍于吴江的经济总量来拓展市场空间，在泰州及异地齐驱并进，进一步提升对全行的贡献。 苏农银行三季报显示公司业绩平稳增长公司最新披露的 2025 年三季报显示公司业绩平稳增长。（1）公司 2025 年前三季度分别实现营收、归母净利润 32.21 亿元、17.08 亿元，分别同比增长 0.08%、5.01%，前三季度年化加权 ROE 达到 12.03%。（2）公司 2025 年 9 月末总资产同比增长 7.9%至 2267 亿元，其中贷款总额同比增长 8.7%至 1380 亿元，有力支持实体经济发展需求。（3）净息差降幅收窄，其他非息收入表现亮眼。我们测算的公司 2025 年三季度单季度净息差 1.22%，较二季度下降 5bps，但息差降幅有所收窄。受净息差持续下降等因素影响，公司前三季度净利息收入同比下降 3.8%至 20.58 亿元，不过公司手续费及佣金净收入 0.68 亿元，同比增长 21.3%，其他非息收入 9.35 亿元，同比增长 20.8%，表现亮眼。（4）公司成本收入比同比下降 2.99 个百分点至29.9%，成本控制效果显著。（5）不良率持平，资产质量稳定。公司 9 月末不良贷款率 0.90%，较 6 月末持平；拨备覆盖率 355.85%，仍在较高水平。9 月末关注率 1.24%，较 6 月末下降 0.05 个百分点，边际有所改善。 投资建议公司基本面整体表现较为稳定，我们维持盈利预测不变，预计公司 2025-2027 年归母净利润为21.14/22.98/24.92 亿元，对应同比增速为 8.7%/8.7%/8.5%；摊薄 EPS 为 1.15/1.25/1.36 元；当前股价对应的 PE 为 5.1/4.7/4.3x，PB 为 0.54/0.49/0.45x，维持“中性”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 风险提示宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。相关研究报告：《苏农银行（603323.SH）2025 年三季报点评-业绩平稳增长，规模扩张提速》 ——2025-10-30《苏农银行（603323.SH）2025 年半年报点评-中期分红落