黄金行业：2025年第三季度美国黄金需求趋势(英译中)

01 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000-200-1000100200300400 黄金ETF成为焦点亮点黄铜上涨得到投资者需求的支撑美國黃金需求趨勢 | 2025年第三季度图1：ETF助力下美国需求增加各行业总需求（吨）和平均每季度LBMA黄金价格（美元/盎司）*gold.org吨美元/盎司Q1'14Q3'14Q1'15q3'15Q1'16Q3'16Q1'17Q3'17Q1'18Q3'18Q1'19Q3'19Q1'20Q3'20Q1'21Q3'21Q1'22Q3'22Q1'23Q3'23Q1'24Q3'24Q1'25Q3'25珠宝技术吧和硬币ETFs平均LBMA黄金价格（美元/盎司）1. 这包括珠宝、科技、酒吧和硬币的需求，以及ETF需求。科技方面的数据与制造相关，而非消费。2. 如需了解有关区域黄金ETF资金流的详细分析，请参阅我们的ETF资金流评论。稳健的资金流入黄金支持型ETF——尤其是在九月——抵消了其他需求领域的疲软。总体黄金需求1 在美国第三季度反弹，其中需求量为186t，同比增长58%。 消费者需求 (珠宝+酒吧和硬币)的32t，同比下跌33%。酒吧和硬币需求 见证了另一个急剧下降，同比跌幅64%至7万吨。这标志着自COVID-19疫情前2017-19年的低谷以来需求最疲软的时期，这也导致美洲成为唯一一个在第三季度出现同比下滑的主要地区。按价值计算的需求情况也好不到哪里去，同比下跌49%至8.01亿美元。然而，这些数字掩盖了真实情况：一个疲软的季度是强劲双向活动的结果，因为强劲的买入行为遇到了获利了结。如有更多信息，请联系：research@gold.org美国黄金需求趋势2025年第三季度北美洲ETF资金流入在第三季度达到160亿美元。九月份和十月份的交易量激增。美国产量9月份环比增长59%，10月份再次环比增长51%，达到创纪录的每天2080亿美元（1587吨）。LBMA（PM）黄金价格创下多个新高。截至2025年9月30日数据。来源： metals focus, ice基准管理机构, 世界黄金理事会美国黄金需求同比增长58%，至186公吨，为第三季度。这占全球流入的62%。截至9月，今年迄今累计净流入达到370亿美元。在第三季度创下13次历史最高纪录，并在10月份再创11次，平均每季度价格达到创纪录的每盎司3,456.54美元，同比增长40%，环比增长5%。ETFs再次领先 ，同时美国上市ETF在第三季度增加了137t，同比增长160%，使总持股市值达到1,922t（资产管理规模为2360亿美元）。2技术 在四大主要电子产品制造中心，情况有所不同：美国（-16t，同比下降2%）、日本（-19t，同比下降4%）出现了下降；而韩国（+7t，同比增长1%）、中国大陆和香港（+21t，同比增长持平）保持稳定。黄金首饰消费 延续了自2022年第二季度开始的下降趋势，同比下跌12%至25t。珠宝支出，按价值计算，环比下跌12%至27亿美元，但同比增长23%，创下第九个连续同比增幅。 02 2023 -1,967 484 -2,966 -38 2024 454 1,073 -31 -141 15,160 6,269 9,378 2,388 13,647 7,825 6,381 2,208 2023 58 6 26 1 2024 73 9 33 1 125 21 59 5 Δ'24 - '23 15 3 7 0 51 12 26 3 2023 879 96 399 18 2024 872 110 393 16 1,013 170 481 38 Δ'24 -'23 -7 14 -6 -2 140 60 88 22 24%24%13%37%15%12%9%19%17%7%4%21%45%57%74%24%0%25%50%75%100%163737-40-30-20-1001020304050123456789101112201620202025338385649346-800-600-400-200020040060080012345678910 11 122009201620202025gold.org持有量（吨）年净累计月度流量*美國黃金需求趨勢 | 2025年第三季度美国主要资金快照年净累积需求（吨），按月分解*图表4：2025年净需求接近2009年水平图表3：北美创下纪录的速度表1：这四只美国上市基金主导了资金流入以金支持ETF作为季度救生索美国季度黄金需求百分比构成*图2：ETF提振美国投资需求累积需求（吨）月份Q3'24Q2'25Q3'2510年均价资金流（百万美元）珠宝技术吧和硬币ETFsY-t-dGLDGLDMIAUIAUM总数AUM 美元十亿Y-t-dΔY-t-d - '24Y-t-dΔY-t-d - '24累计流量（以十亿美元计）月份这次激增显著改变了美国黄金需求图景。如果将Q3数据替换为21吨的十年平均值——甚至替换为上一季度的70吨——那么该季度的总需求将分别下降44%和4%，而不是显示50%的环比增长。Q3标志着金支撑ETFs的纪录季度，全球流入26亿美元，总持有量上升222吨至3838吨。尤其引人注目的是美国的贡献，占137吨（16亿美元），即全球需求的62%。截至2025年9月30日。来源：彭博、公司文件、ICE基准管理、世界黄金 council截至2025年9月30日。来源：彭博、公司文件、ICE基准管理、世界黄金 council截至今年9月，北美黄金支持ETF的累积净流入达到370亿美元——其中99%来自美国基金——使其有望创下历史最强年度表现，初步10月数据证实了这一里程碑。截至2025年9月30日。上述资金是根据年初至今资金流入最高的前四只基金选出的。来源：彭博，公司文件，ICE基准管理，世界黄金理事会在吨位方面，需求也很强劲，北美基金正朝着有记录以来第三强的年份发展。截至2025年9月30日数据。资料来源：金属焦点，世界黄金理事会 03 0%10%20%30%40%50%02505007501,0001,2501,5001,7502,0003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,400gold.org北美零售评论每日平均黄金交易量（吨）*美國黃金需求趨勢 | 2025年第三季度更新的一致价格预测图表5：10月美国黄金交易量激增美国交易量以创纪录的速度开启第四季度当前价格每盎司4,012美元全球交易总额的百分比平均每日交易量（吨）$/盎司Q1'19Q4'19Q3'20Q2'21Q1'22Q4'22Q3'23Q2'24Q1'25*Q4'25Comex（期货+期权）北美ETFsQ4'25Q1'26Q2'26Q