原油月报：三大机构上调2025年全球原油累库预期

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：三大机构上调 2025 年全球原油累库预期 [Table_ReportDate0] 2025 年 11 月 5 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 10 月 30 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 64.37、60.57、58.66、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-2.51%）、WTI 原油（-2.89%）、俄罗斯 ESPO（-5.19%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 10 月30 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-15.22%）、WTI原油（-17.17%）、俄罗斯 ESPO（-18.47%）、俄罗斯 Urals（-4.41%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 10 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+230.98、+185.99、-12.42 万桶/日，较 2025 年 9 月预测分别+35.92、+14.16、+40.64 万桶/日，其中 OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测 2025 年库存变化平均为+134.85 万桶/日，较 2025 年 9 月预测均值+30.24万桶/日。 IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+399.16、+203.82、-15.99 万桶/日，三机构预测 2026 年库存变化平均为+195.66 万桶/日。 对于 2025Q4，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+361.80、+258.48、-117.87 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+167.47 万桶/日，较 2025 年 9 月预测平均库存变化分别为+55.91、+37.60、-26.18 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 10 月报中对 2025全球原油供给预测分别为 10614.74、10585.33、10497.58 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+300.65、+266.43、+238.00 万桶/日，相较 2025 年 9 月预测分别+32.23、+32.51、+37.12 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油供给预测量分别为 10852.83、10715.11、10634.01 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+238.08、+129.78、+136.42 万桶/日。 具体来看，2025 年 10 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q4 全球原油供 给 同 比 增 量 分 别+448.13、+346.33、+259.36 万 桶/日 ， 相 较2025 年 9 月预测变化分别+61.39、+45.30、-3.06 万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 10 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10383.76、10399.34、10510.00万桶/日，较 2024 年原油需求分别+70.00、+107.97、+125.95 万桶/日，相较 2025 年 9 月预测量分别-3.69、+18.35、-3.52 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油需求预测量分别为 10453.67、10511.28、10650.00 万桶/日，较 2025 年原油需求分别+69.91、+111.95、+140.00 万桶/日。 具体来看，2025 年 10 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q4 全球原油 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 需求或将分别同比+73.75、+138.31、+153.58 万桶/日，相较 2025年 9 月预测量分别+5.48、+7.70、+23.12 万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ......................................................................................................................................................