食品饮料行业2025Q3基金持仓分析：食饮重仓比例大幅下降，其中白酒重仓比例持续萎缩

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 食饮重仓比例大幅下降，其中白酒重仓比例持续萎缩 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ————食品饮料行业 2025Q3 基金持仓分析 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 05 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 食饮基金重仓比例大幅下降，重仓比例排名下降至第五名。根据2025Q3 基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业基金重仓持股总市值为 2530.95 亿元，环比上升 93.78 亿元；重仓比例为2.81%，环比下降 0.57pcts，延续下行趋势，远低于 2018 年以来历史均值水平 6.90%。在 31 个申万一级行业中，食饮重仓比例排名环比下降两名至第五名。 ⚫ 分板块来看，白酒板块重仓比例持续萎缩，大众品板块重仓比例除调味发酵品外均有下降。白酒重仓比例自 2020Q4 高点后回落，波动下行，2025Q3 大幅回落，重仓比例为 2.48%，环比-0.42pcts；调味品重仓比例环比持平为 0.04%，饮料乳品重仓环比下降 0.06pcts 至0.15%，非白酒重仓比例环比下降 0.05pcts 至 0.06%，休闲食品重仓比例环比下降 0.03pcts 至 0.04%，食品加工重仓比例环比小幅下降0.01pcts 至 0.03%。 ⚫ 分个股来看，食品饮料重仓比例 TOP10 白酒个股占据 7 个席位，龙头重仓比例分化明显。2025Q3，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为 2.59%（环比-0.50pcts），贵州茅台、五粮液、山西汾酒居食品饮料基金重仓比例前 3 名，TOP10 中白酒个股占据 7 个席位；基金重仓比例环比上升幅度前 5 个股中 4 家白酒个股，分别是山西汾酒、古井贡酒、洋河股份和今世缘，此外还有 1 家非白酒个股青岛啤酒；基金重仓比例下降幅度前 5 个股中有 2 家白酒个股，分别是贵州茅台和五粮液（均为重仓比例 TOP10 的白酒），2 家饮料乳品个股东鹏饮料和养元饮品，1 家调味发酵品个股海天味业。 ⚫ 投资建议：当前消费行业存在内需不足问题和消费迭代趋势，在提振内需政策红利和理性消费、情绪消费、健康消费趋势下，食饮行业存在结构性投资机会：（1）成长赛道：可以关注饮料、零食、保健品行业的投资机会。其中，饮料行业重点关注能量饮料赛道的优质龙头；零食行业关注在渠道和品类创新方面与时俱进的优质龙头；保健品可以关注在年轻消费品类和高增长功效赛道布局的龙头。（2）边际改善赛道：可以关注啤酒、调味品、乳制品行业的投资机会。其中，啤酒行业可重点关注产品结构偏低的龙头，其成长空间更大；调味品行业可关注在复合调味品和健康调味品方面布局较优的龙头；乳制品建议关注业绩表现较优的龙头。（3）筑底赛道：我们判断白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑，因此向下空间有限，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点，可以静待投资机会。 ⚫ 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩延续下行趋势，白酒行业加速去库存 三大因素驱动行业成长，年轻消费相关市场前景可期 保健品行业产业链和重点企业解析 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3253 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 2025Q3 食饮重仓比例大幅下降，白酒重仓比例持续萎缩 .......................................... 3 1.1 食饮行业重仓比例环比下降 ................................................................................ 3 1.2 白酒板块重仓比例持续萎缩，大众品板块除调味发酵品外重仓比例均环比下降 ............................................................................................................................... 4 1.3 食饮行业内部比较来看，白酒、调味发酵品重仓比例占比提升 .................... 4 2 白酒仍占据食饮行业中的主流席位，但分化明显 ....................................................... 5 2.1 食品饮料重仓比例 TOP10 中白酒个股占据 7 个席位 ....................................... 5 2.2 白酒龙头重仓比例分化明显 ................................................................................ 6 3 投资建议与风险提示 ....................................................................................................... 6 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 6 3.2 风险因素 ................................................................................................................ 7 图表 1： 2024Q3-2025Q3 各申万一级行业基金重仓比例（%） ................................... 3 图表 2： 食品饮料行业 2018Q1-2025Q3 基金重仓比例及均值 ..................................... 4 图表 3： 白酒板块 2018Q1-2025Q3 基金重仓比例（%） .............................................. 4 图表 4： 大众品板块 2018Q1-202