基础化工行业研究周报：前9月化学原料和制品制造业实现利润总额2802.6亿元，维生素E、硝酸价格上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2025 年 11 月 05 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业研究周报:前 9 月化学原料和化学制品制造业投资同比下降 5.6%，维生素 E、硫磺价格上涨》 2025-10-31 2 《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2025 年 8-9 月数据》 2025-10-21 3 《基础化工-行业研究周报:国家发改委：支持石化化工行业节能降碳改造，煤化工项目低碳化改造，双氧 水、硫酸铵价格上涨》 2025-10-21 行业走势图 前 9 月化学原料和制品制造业实现利润总额 2802.6亿元，维生素 E、硝酸价格上涨 上周指 25 年 10 月 20-26（下同），本周指 25 年 10 月 27 日-11 月 2 日（下同）。 本周重点新闻跟踪 国家统计局 10 月 27 日发布数据，1—9 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 53732.0 亿元，同比增长 3.2%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额 2568.8亿元，同比下降 13.3%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额 2802.6 亿元，同比下降 4.4%。 本周重点产品价格跟踪点评 本周 WTI 油价下跌 0.8%，为 60.98 美元/桶。 重点关注子行业：本周 VE/尿素/VA/橡胶/纯 MDI/聚合 MDI/电石法 PVC/乙烯法PVC 价格分别上涨 10.5%/1.9%/1.6%/0.7%/0.5%/0.3%/0.2%/0.2%；醋酸/有机硅/乙二醇/固体蛋氨酸/烧碱/TDI/液体蛋氨酸价格分别下跌 6%/1.8%/1.7%/1%/0.9%/0.8%/0.3%；轻质纯碱/粘胶短纤/粘胶长丝/氨纶/重质纯碱/钛白粉/DMF 价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：硫酸（+13.5%）、维生素 E:进口（+10.5%）、天然气（Henry Hub)（+10.4%）、液氧（山东杭氧）（+9.4%）、硝酸（+6.3%）。 维生素 E：本周维生素 E 现货供应紧张，价格行情继续攀升。厂家方面，本周厂家暂无新报价（此前，10 月 22 日浙江医药饲料级维生素 E 提价（参考签单价上调至45 元/公斤）限量对外签单之后，下午再度停签停报。贸易渠道现货供应依然紧张，价格行情继续攀升，目前主流接单价上涨至 50 元/公斤上下，部分报价上调至51-52 元/公斤。 硝酸：本周浓硝酸市场供应紧张，河南、河北等地区主力工厂减量，北方地区供应缺失严重，且安徽及江苏地区部分工厂存有检修预期，主力下游苯胺检修结束，需求端有所增加，供需面利好叠加下，硝酸市场陆续上调 50-200 元/吨。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周上涨 3.49%，沪深 300 指数较上周下跌 0.43%。基础化工板块跑赢沪深 300 指数 3.92 个百分点，涨幅居于所有板块第 4 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：钾肥（+7.69%），无机盐（+7.43%），氟化工（+7.08%），磷肥及磷化工（+6.41%），有机硅（+5.55%）。 重点关注子行业观点 周期相对底部或已至，关注供需边际变化行业： （1）需求稳定，全球供给主导：三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份、建议关注湖南海利、泰禾股份）、MDI（重点推荐：万华化学）、氨基酸（建议关注：梅花生物、新和成）。（2）内需驱动，对冲关税冲击：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技）、化肥（磷肥（建议关注云天化、川恒股份、芭田股份）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）、复合肥（建议关注：云图控股））、华鲁恒升、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、染料（建议关注：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份）。（3）关注产能先投放，有望优先恢复的子行业：有机硅（重点推荐：新安股份）、氨纶（建议关注：华峰化学）。 自主可控，供给替代缺口下的投资机会： （1）重点推荐：莱特光电、奥来德（与机械、电子团队联合覆盖）、瑞联新材、万润股份（OLED 材料）；凯立新材（与金属新材料团队联合覆盖）、中触媒（催化材料）；华恒生物（合成生物学）；蓝晓科技（吸附树脂）（与金属新材料团队联合覆盖）。（2）建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学） 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 -11%-6%-1%4%9%14%19%2024-112025-032025-07基础化工沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 重点新闻跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.1. 板块表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2. 个股行情 ............................................................................................................................................. 5 1.3. 板块估值 ............................................................................................................................................. 6 2. 重点化工产品价格、价差监测 ..........................................................