环保行业2025Q3基金持仓：板块持仓下降，行业不乏绝对收益-边际向好-景气主题标的

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨环保 [Table_Title] 2025Q3 基金持仓：板块持仓下降，行业不乏绝对收益&边际向好&景气主题标的 报告要点 [Table_Summary]2025Q3 环保前十大重仓持仓市值合计约 54.38 亿元，占全部披露基金产品股票持仓的 0.13%，环比下降 0.10pct；若剔除港股标的，A 股环保板块重仓持仓比例为 0.12%。2025Q3 末 A 股环保行业标配比例为 0.94%，当前处于低配状态。2025Q3 末公募基金重仓市值靠前的为上海洗霸（9.1 亿元）、瀚蓝环境（8.2 亿元）、伟明环保（6.3 亿元）、龙净环保（5.5 亿元）、中国天楹（4.6 亿元）等。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 环保 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2025Q3 基金持仓：板块持仓下降，行业不乏绝对收益&边际向好&景气主题标的 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 2025Q3 环保重仓持仓配置比例 0.13% 2025Q3 环保板块重仓持仓比例为 0.13%，环比下降 0.10pct。公募基金 2025 年三季报（基金前十大持仓）披露完毕，我们统计了 162 家环保公司（A+H）的基金持仓情况，重仓环保公司的有 276 只基金产品，占全部披露基金产品数量的 3.44%；前十大持仓市值合计约 54.38 亿元，占全部披露基金产品股票持仓的0.13%；若剔除港股标的，A股环保板块持仓比例为 0.12%，环比下降 0.11pct。2025Q3 末环保行业标配比例为 0.94%，当前环保行业处于低配状态。 上市公司的重仓基金数量可以在一定程度上反映该公司的市场关注度。截至 2025Q3 末，瀚蓝环境（59 个）、上海洗霸（23 个）光大环境（17 个）、高能环境（16 个）、龙净环保（14 个）、华测检测（9 个）重仓基金产品数量领先。环比 2025Q2 来看，上海洗霸、高能环境、冠中生态分别新增重仓基金产品 15 个、14 个、7 个。 2025Q2 机构持仓金额较高的标的为瀚蓝环境、伟明环保、龙净环保 （1）持仓金额：2025Q3 末公募基金重仓市值靠前的为上海洗霸（9.1 亿元）、瀚蓝环境（8.2亿元）、伟明环保（6.3 亿元）、龙净环保（5.5 亿元）、中国天楹（4.6 亿元）等。 （2）持股市值占总市值比例：比例靠前的公司有上海洗霸（5.7%）、大地海洋（5.2%）、皖仪科技（4.6%）、瀚蓝环境（3.7%）、中国天楹（3.4%）等。 （3）重仓持股市值/总市值比例季度变化： 2025Q3 末公募基金重仓持股市值/总市值比例环比增加较多的有皖仪科技（+1.06pct）、高能环境（+0.63pct）、上海洗霸（+0.58pct）；环比减少较多的有聚光科技（-5.09pct）、大地海洋（-3.83pct）、瀚蓝环境（-2.35pct）。 （4）重仓持股市值季度变化:2025Q3 末公募基金重仓持股市值环比增加较多为上海洗霸（+4.90 亿元）、中国天楹（+1.18 亿元）、高能环境（+0.69 亿元）；环比减少较多的有伟明环保（-5.62 亿元）、惠城环保（-5.20 亿元）、聚光科技（-5.12 亿元）。 （5）总结：环保板块 Q3 持仓体现三种风格：①市场热点主题：2025Q3 市场风险偏好增强，固态电池相关标的（上海洗霸）、绿醇相关标的（中国天楹）、有色相关标的（高能环境）配置增加；②绝对收益：垃圾焚烧、水务运营龙头（业绩具备确定性高且稳步增长，供热改造、碳市场配额扩容、绿证强制消费、公共事业市场化改革利于垃圾焚烧行业向 ToB、ToC 转型，从而获估值修复，叠加国补发放）获公募基金青睐，环保板块运营类龙头具备长期投资价值；③边际变化：部分公司（龙净环保、伟明环保、美埃科技等）布局第二成长曲线、拓展业务领域，当前进入边际改善阶段，市场开始注入预期。 投资策略：多因素促行业向 ToB 转型，利于行业估值修复提速 垃圾焚烧、水务资产具备长期配置价值：重视瀚蓝环境、光大环境、兴蓉环境、伟明环保、永兴股份、绿色动力、军信股份、三峰环境、洪城环境、粤海投资、北控水务集团等。 成长及主题侧： 1）检测：关注广电计量、华测检测等；2）环卫：关注宇通重工、盈峰环境、福龙马、玉禾田等；3）降碳：生物柴油关注卓越新能等；再生资源关注高能环境、浙富控股等；4）绿色能源：政策明确后续设定最低可再生能源使用比例，垃圾焚烧、生物柴油、绿色氢氨醇、生物质热电联产等受益；5）燃气：关注分红率较高的优质城燃公司中国燃气等。 风险提示 1、财政支持力度下降风险；2、顺价不及时风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《生物燃料跟踪：SAF 价格年内涨幅达 46.7%，生物柴油 2025Q3 出口量同环比显著增长》2025-10-27 •《二产用电贡献核心增量，水电增速转正火电承压》2025-10-26 •《东南亚、中亚垃圾焚烧出海正当时》2025-10-20 -10%3%17%30%2024/102025/32025/62025/10公用事业上证综指沪深3002025-11-04%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 行业研究 | 专题报告 目录 2025Q3 环保重仓持仓配置比例 0.13% ........................................................................................ 4 投资策略：多因素促行业向 ToB 转型，利于行业估值修复提速 .................................................... 7 风险提示 ....................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：2012Q1-2025Q3 环保行业季度前十大持仓配置比例 ......................................................................................... 4 图 2：2025Q2-2025Q3 公募基金重仓环保公司