2025三季报点评：Q3业绩超预期，客户拓展成效显著

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 11 月 03 日公司研究●证券研究报告富特科技（301607.SZ）公司快报2025 三季报点评：Q3 业绩超预期，客户拓展成效显著投资要点 事件：2025 年 10 月 28 日，公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收 25.59 亿元，同比增长 116.31%；实现归母净利润 1.37 亿元，同比增长 65.94%。 Q3 营收大幅增长，归母净利润创单季新高。分季度看，Q3 公司实现营收 10.85亿元，同比增长 108.27%，环比增长 12.05%；实现归母净利润 0.70 亿元，同比增长 186.93%，环比增长 48.09%。营收增长主要得益于新增客户项目的稳步导入与量产交付，新项目逐步放量，产品销量稳定增长。 单季归母净利率显著提升，费用率优化明显。2025 年前三季度公司毛利率为19.49%，同比-6.92pct，归母净利率为 5.35%，同比-1.63pct。其中 Q3 毛利率为19.48%，同比-3.11pct，环比-0.59pct；归母净利率为 6.45%，同比+1.77pct，环比+1.57pct。费用率方面，2025 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.28%/3.01%/7.58%/0.48%；同比变化分别为-1.78/-3.05/-3.32/+0.36pct，期间费用率为 12.35%，同比-7.79pct。 车载电源竞争格局稳定，公司位于行业前列。国内车载电源领域供应商有主机厂自研（特斯拉、比亚迪等）和第三方独立供应商两类，目前大部分还是以第三方为主，近几年竞争格局趋于稳定。公司是国内较早从事新能源汽车高压电源产品研发、生产和销售的企业之一，历经多年自主创新的技术积累，已积累了丰富的行业经验和优质的客户资源，在细分领域具备一定品牌知名度，销量位居国内第三方供应商前列。 持续开拓重点车企，客户拓展成效显著。公司的客户结构丰富，涵盖国内传统汽车厂商、国内造车新势力以及海外汽车厂商等。国内方面，公司是小米汽车、广汽集团、蔚来汽车、小鹏汽车等客户的主要或独家供应商，其中重点配套的车型涵盖多款市场热门及主力产品，例如蔚来 ES/ET 系列、乐道、小米 SU7/YU7 等，今年销量向好，带动公司产品销量大幅增长。国外方面，2024 年开始公司陆续取得雷诺汽车、Stellantis、某欧洲主流豪华品牌车企多个重要平台性项目的定点，部分项目已进入量产阶段，2025 年上半年公司境外营收占比超 17%。 投资建议：公司是国内车载电源第三方龙头，深度绑定国内客户，同时持续开拓海外市场，后续国内外客户产品放量可期。由于公司三季度业绩超预期，我们适当调高全年预测，预计 2025-2027 年公司营业总收入分别为 38.92/52.64/60.76 亿元，同比增长 101.3%/35.3%/15.4%；归母净利润分别为 1.81/2.61/3.29 亿元，同比增长 90.9%/44.6%/26.1%；对应 EPS 分别为 1.16/1.68/2.12 元/股。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、技术创新的风险、新业务开拓不及预期的风险、下游客户集中度较高的风险等。电力设备及新能源 | 车用电机电控Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2025-10-31)43.60 元交易数据总市值（百万元）6,776.33流通市值（百万元）4,722.11总股本（百万股）155.42流通股本（百万股）108.3112 个月价格区间52.00/33.61一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益11.3712.6742.14绝对收益11.3727.1161.43分析师黄程保SAC 执业证书编号：S0910525040002huangchengbao@huajinsc.cn报告联系人杨睿yangrui@huajinsc.cn相关报告富特科技：车载电源龙头，国内外客户有望持续放量-华金证券-汽车-公司快报-富特科技 2025.10.26公司快报/车用电机电控Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,8351,9343,8925,2646,076YoY(%)11.25.4101.335.315.4归母净利润(百万元)9695181261329YoY(%)11.1-1.990.944.626.1毛利率(%)24.922.320.921.321.6EPS(摊薄/元)0.620.611.161.682.12ROE(%)16.79.515.318.118.6P/E(倍)70.371.637.525.920.6P/B(倍)11.76.85.74.73.8净利率(%)5.34.94.65.05.4数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/车用电机电控Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产12961840363432944855营业收入18351934389252646076现金4585089446241380营业成本13791503307741444764应收票据及应收账款316747139215011838营业税金及附加6591315预付账款104231328营业费用5230577585存货322476115910431488管理费用10599187250286其他流动资产190106116114121研发费用211200399537617非流动资产344445647760779财务费用03265长期投资00000资产减值损失-23-47-25-29-30固定资产137233404501522公允价值变动收益00000无形资产721232527投资净收益-03222其他非流动资产200191220234230营业利润9387171246310资产总计16412285428040555634营业外收入02111流动负债10171145295224693735营业外支出00000短期借款10000利润总额9488171247311应付票据及应付账款8591002280923243577所得税-3-6-10-14-18其他流动负债157142143145158税后利润9695181261329非流动负债46141150146131少数股东损益00000长期借款048575438归属母公司净利润9695181261329其他非流动负债4692929292EBITDA115116213319403负债合计10631285310126153865少数股东权益00000主要财务比率股本83111155155155会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积5028