传媒行业周报：继续布局AI漫剧+游戏

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 传媒 2025 年 11 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《AI 和 IP 相融共生，共驱内容繁荣—传媒互联网行业 2026 年度投资策略 》-2025.11.1 《积极布局高景气 AI 漫剧—行业周报》-2025.10.26 《持续关注AI硬件新品发布及新游上线、运营活动—行业周报》-2025.10.19 继续布局 AI 漫剧+游戏 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  头部平台、IP 方加码布局或推动 AI 漫剧景气加速，继续布局 AI 漫剧 10 月 30 日，抖音集团短剧版权中心正式面向机构和达人发布《成品漫剧业务合作指引》，为漫剧内容开辟了更系统、更全面的商业化合作路径。本次指引涵盖红果短剧、抖音原生等平台，包含从免费到付费、从对公机构到个人达人的 3大合作模式：（1）非独家分成合作（合作类型：免费+付费双渠道；签约期限：5 年起；分账规则：免费剧按特定单价结算，付费剧为充值金额的 6%）；（2）番茄 IP 改编合作（合作类型：免费+付费渠道首发；签约期限：5 年；分账规则：免费剧特定单价，付费剧充值金额 6%，版权共有，收益分成永久有效，作品单部总时长需达 120 分钟起）；（3）保底框架合作（合作类型：免费+付费双渠道；签约期限：1 年；分账规则：免费剧特定单价，付费剧充值金额 7%，精品单部无月产能要求，大批量合作需月产不少于 5 部，由平台负责全渠道分发）。我们认为，作为头部平台的抖音集团与漫剧内容方此次明确的商业合作模式，或进一步激励 AI 漫剧内容创作，漫剧有望获得抖音系平台更多流量支持。根据漫剧有数，需求端抖音原生漫剧 10 月新增播放量超 89 亿，新增播放量排名前 10的漫剧中有 6 部为 AI 漫剧，供给端 10 月上线漫剧超过 5000 部，漫剧行业供需共振下的高景气在延续，但 10 月国庆假期后存在一定的产能断档，需等待更多新品制作完成，由于单部传统漫剧制作周期多在 1-2 月，AI 漫剧或能将制作周期缩短至 2-3 周，因此后续 AI 漫剧在漫剧供给中的占比或进一步提升，并推动漫剧产能释放，助力行业高增长。我们认为头部平台、IP 方加码布局漫剧及 AI视频工具的升级将进一步加速高景气 AI 漫剧行业发展，建议继续布局 AI 漫剧，重点布局三个方向：（1）拥有流量优势的头部漫剧平台，重点推荐快手、哔哩哔哩、腾讯控股；（2）拥有 IP/版权储备优势，并积极切入漫剧赛道的头部 IP公司，重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、掌阅科技；（3）AI 视频工具方面具备技术优势的公司，受益标的包括捷成股份、万兴科技等。  业绩或继续验证游戏行业高景气，头部端游热度升温，坚定布局游戏板块 根据游戏板块上市公司披露的三季报，巨人网络/吉比特/恺英网络/完美世界/ST华 通 / 三 七 互 娱2025Q3扣 非 后 归 母 净 利 润 分 别 同 比 增 长74%/274%/21%/178%/171%/45%，主要系代表性新游上线后表现突出，贡献业绩增量，及部分老游戏国内/海外市场流水持续增长，且由于流水递延周期的变化，部分核心产品带来的利润或将于 2025Q4 进一步释放。10 月 28 日，哔哩哔哩自研 PVE 搜打撤游戏《逃离鸭科夫》宣布销量突破 200 万套，SteamDB 数据显示当日其 Steam 同时在线峰值超过 30 万人；11 月 2 日，网易《梦幻西游》端游官宣同时在线人数突破 358 万，端游再攀高峰。新游方面，巨人网络《口袋斗蛐蛐》开启不删档计费测试。我们认为，供需共振下，游戏行业景气上行周期依然在延续，调整后估值性价比已凸显，建议继续布局游戏板块，重点推荐心动公司、哔哩哔哩、巨人网络、恺英网络、顺网科技、吉比特、完美世界、神州泰岳、创梦天地、腾讯控股、网易，受益标的包括网龙、IGG、百奥家庭互动。  风险提示：AI 漫剧流水不及预期或盈利能力下降，新游戏流水低于预期等。 -12%0%12%24%36%48%2024-112025-032025-07传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/18 目录 1、 行业数据综述：《元气唤灵师》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《浪浪人生》获得周票房冠军 ................................................................................................................................................................ 3 2、 行业新闻综述：AI 漫剧表现亮眼，美国 Google Play 官宣开放第三方支付 ...................................................................... 9 2.1、 AIGC：OpenAI 计划最早 2026 年下半年提交上市申请 ............................................................................................ 9 2.2、 游戏：美国 Google Play 官宣开放第三方支付，利好游戏出海企业 ........................................................................ 9 2.3、 影视/IP/卡牌：AI 漫剧表现亮眼，《声鸣远扬 2025》首播后热度继续增长 ...................................................... 10 3、 公告总结：上市公司三季报陆续发布 .................................................................................................................................. 11 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2025 年第 44 周表现居市场下游，营销板块表现较好 ................................................... 14 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 1