齐鲁银行2025三季报点评：息差提升，资本实力持续增强

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 齐鲁银行 2025 半年度业绩快报点评：营收利润稳步增长，资产质量持续优化 齐鲁银行 2024 年报&2025 一季报点评：业绩表现持续不俗，Q1 开启扩表新篇章 齐鲁银行 2024 业绩快报点评：年末收官业绩亮眼，资产质量持续向好 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 齐鲁银行 2025 三季报点评：息差提升，资本实力持续增强 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 31 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：10 月 30 日晚，齐鲁银行发布 2025 三季报：2025 年前三季度，实现营业收入 99.24 亿元，同比增长 4.63%；实现归母净利润 39.63 亿元，同比增长 15.14%。加权平均净资产收益率（年化）11.73%，较去年同期下降0.23pct。 点评： ➢ 资产增速超 15%，存贷双增规模效应持续显现。截至 2025Q3 末，齐鲁银行资产总额为 7787.03 亿元，同比增长 16.55%，增速分别较 24年末、25H 末提升 2.54pct、0.53pct。其中，2025Q3 末齐鲁银行贷款总额 3830.07 亿元，较去年同期增长 15.20%；存款总额 4850.23 亿元，同比增长 11.25%；存、贷增速较 2024 年末分别提升 0.83pct 、2.89pct。2025 年 Q3 末，齐鲁银行贷款/存款比例为 79%，为 2021 年上市以来最高水平。齐鲁银行保持稳增长、调结构、促转型、提质效的发展模式，紧跟区域发展战略，不断完善对新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务，提升信贷投放效率，推进扩表进程加速，实现规模化持续增长。 ➢ 息差较上半年再提升 1BP，贷款端“量”、“价”齐升持续贡献营收增长。2025Q1-Q3 齐鲁银行实现营业收入 99.24 亿元，同比增长 4.63%；2025Q1-Q3 归母净利润 39.63 亿元，同比增长 15.14%。其中，前三季度实现利息净收入 77.65 亿元，同比增长 17.31%，增速分别较 24 年末，25H 末提升 15.59pct、4.03pct，主要得益于贷款等主要资产“量”、“价”齐升。前三季度，净息差为 1.54%，分别较 24 年末、25H 末提升 3BP、1BP。我们认为，齐鲁银行后续有望在县域、科创、绿色等领域持续深耕，以拓展业务增长点、贡献业绩。 ➢ 拨备提升、不良率持平，可转债成功转股有效补充核心一级资本。截至2025Q3 末，齐鲁银行不良贷款率及关注率分别为 1.09%、0.96%，皆较 25H 末持平。2025Q3 末拨备覆盖率 354.13%，分别较 24 年末、25H 末提升 29.05pct、8.19pct，安全边际持续提升。我们认为，齐鲁银行加大不良贷款处置清收力度，不良指标有望持续改善。2025Q3 末，其核心一级资本充足率 11.49%，分别较 24 年末、25H 末提升 0.74pct、1.03pct。齐鲁银行于 2022 年 12 月发行 80 亿元可转债，2025.6.3-2025.7.4 期间，已有 15 个交易日收盘价不低于可转债转股价，触发“齐鲁转债”的条件赎回条款。截至 2025 年 8 月 13 日（赎回登记日），累计共有约 79.93 亿元“齐鲁转债”转为齐鲁银行 A 股普通股股票，累计转股股数约为 15.73 亿股。转股后，齐鲁银行总股本增至 61.54 亿股。从长期来看，“齐鲁转债”转股后将进一步增强公司的资本实力，有效补充提升了核心一级资本水平，为后续扩表奠定基础。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，分红比例有望持续提升。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为 17.7%、18.0%、18.0%，2025-2027 年 EPS 分别为 0.95 元、1.12 元、1.33 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 11,951.86 12,495.81 13,377.12 14,490.44 15,894.51 增长率 YoY % 8.03 4.55 7.05 8.32 9.69 归属母公司净利润(百万元) 4,233.75 4,986.29 5,866.54 6,922.83 8,168.59 增长率 YoY% 18.02 17.77 17.65 18.01 17.99 EPS(摊薄)(元) 0.90 1.03 0.95 1.12 1.33 市盈率 P/E(倍) 5.32 4.35 6.35 5.38 4.56 市净率 P/B(倍) 0.67 0.54 0.80 0.72 0.65 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 10 月 31 日收盘价 [Table_Profit] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2025Q1-Q3 营业收入同比增长 4.63% 图 2：2025Q1-Q3 归母净利润增长 15.14% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：齐鲁银行贷款同比增速超 15% 图 4：齐鲁银行资产规模保持较快增长 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：不良率稳定下行 图 6：核心一级资本充足率再提升 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 -5%0%5%10%15%20%25%30%0204060801001201402017A2019Q12019Q1-Q32020Q12020Q1-Q32