2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+5.37%，盈利逐步修复

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 唐山港(601000) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮箱 kuangpeiqin@cindasc.com 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524110001 邮箱 huangan@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 唐山港（601000.SH）2025 年半年报点评：Q2 归母净利润降幅收窄，阶段性受制于需求承压 唐山港（601000.SH）2024 年年报点评：归母净利润+2.8%，每股分红 0.2 元股息价值凸显 唐山港（601000.SH）2024 年三季报点评：Q3 归母净利润-18.30%，吞吐量有所回落 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 唐山港（601000.SH）2025 年三季报点评：Q3 归母净利润同比+5.37%，盈利逐步修复 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 30 日 [Table_Summary] 事件：唐山港（601000.SH）发布 2025 年三季度报告。 ➢ 财务表现：年初发运端受阻因素影响减弱，利润逐季修复 ⚫ 营业收入：25Q1～3 累计实现 40.91 亿元，同比-4.47%，其中25Q1、25Q2、25Q3 分别实现 12.37、13.56、14.98 亿元，同比增速分别为-16.64%、-9.24%、14.84%。 ⚫ 归母净利润：25Q1～3 累计实现 13.88 亿元，同比-12.22%，其中25Q1、25Q2、25Q3 分别实现 3.81、5.03、5.03 亿元，同比增速分别为-29.53%、-10.50%、5.37%。 ➢ 经营表现：核心货种行业吞吐量逐季修复 ⚫ 铁矿石：中国港口协会口径主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量在 25Q1～3 累计实现 10.44 亿吨，同比增长 3.25%，其中25Q1、25Q2、25Q3 分别实现 3.39、3.46、3.58 亿吨，同比增速分别为-1.68%、4.95%、6.64%。 ⚫ 煤炭：中国港口协会口径主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量在25Q1～3 累计实现 4.54 亿吨，同比下滑 0.42%，其中 25Q1、25Q2、25Q3 分别实现 1.55、1.80、1.79 亿吨，同比增速分别为-7.40%、3.13%、6.51%。 ➢ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入54.65、56.43、57.23 亿元，同比增速分别为-4.52%、3.25%、1.42%，实现归母净利润 18.12、19.51、20.09 亿元，同比增速分别为-8.45%、7.68%、2.99%，对应 EPS 为 0.31、0.33、0.34 元，2025 年 10 月 29日收盘价对应 PE 为 13.02、12.09、11.74 倍，维持“增持”评级。 ➢ 风险因素：钢铁工业相关货物吞吐量不及预期；北煤南运相关货物吞吐量不及预期；现金支出压力超预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 5,845 5,724 5,465 5,643 5,723 增长率 YoY % 4.0% -2.1% -4.5% 3.3% 1.4% 归属母公司净利润(百万元) 1,925 1,979 1,812 1,951 2,009 增长率 YoY% 13.9% 2.8% -8.4% 7.7% 3.0% 毛利率% 45.7% 46.7% 45.7% 46.7% 47.3% 净资产收益率ROE% 9.6% 9.5% 8.5% 8.8% 8.7% EPS(摊薄)(元) 0.32 0.33 0.31 0.33 0.34 市盈率 P/E(倍) 12.25 11.92 13.02 12.09 11.74 市净率 P/B(倍) 1.18 1.14 1.10 1.06 1.03 [Table_ReportClosing] 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 10 月 29 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位：百万元 利润表 单位：百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 6,651 5,604 8,758 9,240 9,787 营业总收入 5,845 5,724 5,465 5,643 5,723 货币资金 5,615 4,790 7,978 8,437 8,975 营业成本 3,176 3,054 2,967 3,009 3,018 应收票据 20 31 30 31 31 营业税金及附加 127 130 124 129 130 应收账款 250 261 249 257 261 销售费用 1 1 1 1 1 预付账款 25 39 38 39 39 管理费用 491 505 482 498 505 存货 87 86 84 85 85 研发费用 70 80 76 79 80 其他 655 397 380 391 397 财务费用 -136 -164 -102 -158 -168 非流动资产 17,197 19,179 16,766 17,223 17,654 减值损失合计 -78 0 -36 -36 -36 长期股权投资 3,246 3,435 3,682 3,929 4,177 投资净收益 509 512 525 542 549 固定资产（合计） 8,640 8,057 8,046 8,008 7,945 其他 31 53 52 54 54 无形资产 1,677 2,048 2,195 2,341 2,488 营业利润 2,576 2,683 2,457 2,645 2,724 其他 3,635 5,639 2,844 2,944 3,044 营业外收支 2 1 0 0 0 资产总计 23,8