2025年三季报点评

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -1- ⚫ 盈利预测 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（万元） 85,583.94 87,007.90 89,689.09 94,851.85 yoy -1.05% 1.66% 3.08% 5.76% 归母净利润（万元） 12,223.13 16,118.44 19,344.70 22,340.33 yoy -18.77% 31.87% 20.02% 15.49% 每股收益（元） 0.39 0.51 0.62 0.71 每股净资产（元） 5.09 5.54 6.09 6.71 毛利率（%） 18.51% 17.56% 17.96% 18.54% 净利率（%） 14.97% 19.22% 22.38% 24.44% 事件 2025 年 10 月 29 日，富临运业发布 2025 年第三季度报告。2025Q3 公司营业收入为 2.10 亿元，同比下降 3.62%；归母净利润为 0.41 亿元，同比增长 389.99%。公司前三季度共实现营业收入 6.15 亿元，同比下降 4.90%；归母净利润 1.56 亿元，同比提升 73.16%。受益于其合营企业锦湖长运收到政府搬迁补偿款，2025Q3 公司投资收益同比去年增长 256.79%。 要点分析 ⚫ 深度布局交旅融合战略，收入降幅持续缩窄：公司前三季度营收 yoy 分别为-6.01%、-5.56%和-4.90%，2025Q3 收入降幅进一步缩窄。一方面，道路客运市场已经筑底，公司作为西南地区道路客运市场龙头，将优先从中受益。另一方面，公司不断加强与景区、车站的合作，高效截流景区客源。交旅融合战略初见成效，客运收入企稳，围绕主业铺设的多元衍生业务共筑盈利护城河。公司与成都所见系传媒集团未来有望合作打造热门景区 IP，发展景区配套服务，进一步垒高客运收入。 市场数据 2025 年 10 月 29 日 当前价格（元） 9.94 52 周价格区间（元） 5.86-11.78 总市值（百万元） 3,116.08 流通市值（百万元） 2,184.26 总股本（万股） 31,348.90 流通股（万股） 31,347.78 日均成交额（百万元） 109.86 近一月换手（%） 47.21 第一大股东 永锋集团有限公司 公司网址 https://www.scflyy.cn/ 财务数据 FY 行业均值 毛利率 18.63 7.69 净利率 25.95 -0.09 净资产收益率 9.38 0.71 总资产收益率 5.44 0.45 资产负债率 38.92 39.99 股息率 1.21 0.56 市盈率 20.01 -12.06 市净率 1.85 2.89 一年期收益率比较 相关报告 富临运业（002357.SZ）—从“位移服务商”进阶至“场景服务商” 分析师：李景星 Tel：0755-23832812 执业证书编号： S0370522090001 邮政：lijingx@jyzq.cn 交通运输-公路运输 2025 年 10 月 29 日 富临运业（002357.sz） —2025 年三季报点评 评级：增持（评级变化情况：维持） ype your comment here 公司点评报告 证券研究报告 2025 年 10 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -2- ⚫ 政府补贴较去年同期增加：公司前三季度其他收益 yoy 分别为 123.03%、160.94%和170.20%，其中包含公交车综合补贴、购买电动汽车补助和税收减免。依据 2024 年 3月四川省《支持新能源与智能网联汽车产业高质量发展若干政策措施》，对公共领域车辆电动化给予每车固定补贴，公司作为四川道路客运头部企业，2024-2025 年持续更新新能源公交车辆，补贴持续兑现。 上调盈利预测，维持“增持”评级 考虑 2025Q3 投资收益、其他收益增速同比大幅提升，且 2025Q3 归母净利润已达 1.56 亿元，超出我们此前的预测，因此，上调公司 2025-2027 年归母净利预测至 1.61 亿元、1.93亿元、 2.23 亿元。我们仍然看好公司持续转型“场景服务商”的前景，因此维持“增持”评级。 风险提示 国内客运需求不及预期；公司的客运新产品开发不利；公司的新兴业务落地进度不及预期；主营业务收入波动风险；投资收益波动风险；政府补贴波动风险。 ⚫ 盈利预测 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（万元） 85,583.94 87,007.90 89,689.09 94,851.85 yoy -1.05% 1.66% 3.08% 5.76% 归母净利润（万元） 12,223.13 16,118.44 19,344.70 22,340.33 yoy -18.77% 31.87% 20.02% 15.49% 每股收益（元） 0.39 0.51 0.62 0.71 每股净资产（元） 5.09 5.54 6.09 6.71 毛利率（%） 18.51% 17.56% 17.96% 18.54% 净利率（%） 14.97% 19.22% 22.38% 24.44% 2025 年 10 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -3- 资产负债表 会计年度 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 7970.60 23466.87 19282.84 21751.98 22422.27 23712.96 应收票据及账款 13266.38 9872.32 7850.01 7980.62 8226.54 8700.09 预付账款 4662.83 3469.22 4196.26 4266.08 4397.54 4650.67 其他应收款 3613.95 4019.62 3106.24 3157.92 3255.23 3442.61 存货 130.74 110.53 63.71 65.53 67.22 70.59 其他流动资产 119.77 114.16 163.60 163.60 163.60 163.60 流动资产总计 29764.28 41052.72 34662.65 37385.72 38532.41 40740.53 长期股权投资 108435.10 116588.79 129397.80 145283.92 164347.26 186270.11 固定资产 68881.24 63773.20 63644.88 63995.43 67260.27 73167.97 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 18808.21 17895.01 17154.94 16473.37 157