单三季度归母净利润同比增长29%，发展态势持续向好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月29日优于大市豪迈科技（002595.SZ）单三季度归母净利润同比增长 29%，发展态势持续向好核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价68.04 元总市值/流通市值54432/54062 百万元52 周最高价/最低价68.88/43.15 元近 3 个月日均成交额230.17 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《豪迈科技（002595.SZ）-上半年收入同比增长 27%，铸件及机床业务实现较好增长》 ——2025-09-01《豪迈科技（002595.SZ）-2024 年年报点评：收入同比增长 23%，三大板块业务齐头并进》 ——2025-03-26《豪迈科技（002595.SZ）-三季报点评：收入同比增长 26%，轮胎模具业务持续向好》 ——2024-11-01《豪迈科技（002595.SZ）-半年报业绩点评：二季度收入同比增长 25.36%，轮胎模具业务实现较好增长》 ——2024-08-19《豪迈科技（002595.SZ）-2023 年业绩点评：轮胎模具龙头，机床业务打开新成长空间》 ——2024-03-182025 年前三季度收入同比增长 26.88%，归母净利润同比增长 26.21%。2025年前三季度收入 80.76 亿元，同比增长 26.88%，归母净利润 17.88 亿元，同比增长 26.21%，扣非归母净利润 17.23 亿元，同比增长 27.83%，其中三季度收入 28.11 亿元，同比增长 26.21%，归母净利润 5.92 亿元，同比增长 29.49%，扣非归母净利润 5.62 亿元，同比增长 27.86%。前三季度毛利率/净利率分别为 33.99%/22.15%，同比变动-0.95/-0.14 个百分点，高基数上维持稳定，销售/管理/研发费用率分别为 0.78%/2.62%/5.65%，同比变动-0.53/-0.20/+0.48 个百分点，处于高研发投入阶段，主要在机床、模具新技术等领域加大投入。各项业务有序推进，稳步拓展。1）大型铸件业务，2024 年的备案项目《年产 6.5 万吨关键装备基础零部件高端铸造建设项目》，项目于年内正陆续投入使用，主要以风电零部件为主，同时年内新增备案项目《年产 7万吨高端装备零部件铸造项目》，支撑业务规模持续增长。2）机床业务，机床实验室预计九月底十月初投入运营，开展技术攻关、新产品测试等工作，持续攻关高档数控机床关键核心技术。3）轮胎模具业务，公司持续推进国际产能布局，当前墨西哥、泰国工厂产能正逐渐提升。推出员工持股计划，强化中层激励。2025 年 10 月公司公告员工持股计划，计划总人数不超过 2100 人，覆盖公司及子公司核心骨干，不含董事、监事及高管；股票购买价格 30 元/股，来自公司已完成的回购股份 144.12万股，占总股本 0.18；锁定期 24 个月、存续期 36 个月，锁定期满一次性解锁；来源于回购专户股份，2023 年已完成回购，区间价 28.97–34.57元/股，公司需确认股份支付费用约 4075.7 万元，分三年摊销，2025–2027 年分别摊销 169.8、2037.9、1868.0 万元，对利润影响温和可控。盈利预测与估值：公司作为全球轮胎模具龙头，在轮胎模具/大型铸件主业稳健基础上，加速向机床装备等高端制造延伸，已形成模具/铸件/机床纵向协同格局，目前高研发投入正显著强化长期护城河。短期看公司有望凭借海外订单持续放量/铸件产能提升/机床业务兑现保持较高水平业绩增速，中长期看装备业务外延有望带来新的利润增长极，估值水平有望提升。我们维持盈利预测，预计 2025 年-2027 年归属母公司净利润分别为 23.58/27.57/31.79 亿元，对应 PE 22/19/16 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济波动；原材料价格波动；机床业务拓展不及预期。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)7,1668,81310,58212,53914,639(+/-%)7.9%23.0%20.1%18.5%16.7%归母净利润(百万元)16122011235827573179(+/-%)34.3%24.8%17.3%16.9%15.3%每股收益（元）2.022.512.953.453.97EBITMargin24.9%24.6%24.8%24.5%24.1%净资产收益率（ROE）18.7%20.4%20.5%20.5%20.3%市盈率（PE）31.725.421.718.516.1EV/EBITDA25.121.118.315.914.1市净率（PB）5.935.174.433.803.26资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：豪迈科技 2025 年前三季度营收同比增长 26.89%图2：豪迈科技 2025 年前三季度归母净利润同比增长 26.21%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：豪迈科技 2025 年前三季度盈利能力提升图4：豪迈科技 2025 年前三季度期间费用率保持稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：豪迈科技 2025 年前三季度研发费用维持高位图6：豪迈科技 2025 年前三季度 ROE 保持稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截至 2025 年 10 月 27 日）证券代码证券简称投资评级总市值（亿元）收盘价（元）EPSPE2023A2024A2025E2026E2023A2024A2025E2026E603915.SH 国茂股份优于大市10415.700.600.450.430.5026353631301029.SZ怡合达优于大市17727.910.950.690.831.0129403428平均值28383529002595.SZ 豪迈科技优于大市51163.872.022.512.953.4532252219资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：可比公司盈利预测为 Wind 一致预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物10841251188726403567营业收入71668813105821253914639应收款项263231