2019年公募基金四季报分析：权益仓位创新高，主动权益基金继续跑赢指数

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·大类资产与基金研究跟踪报告 权益仓位创新高，主动权益基金继续跑赢指数 ——2019 年公募基金四季报分析 主要结论 权益产品规模份额继续上升，偏股基金显著跑赢指数 截至 2019 年四季度末，国内公募基金规模和份额相比上季度末均有显著上升，份额与规模的上涨主要来自于混合型与债券型基金。此外，普通股票型、偏股混合型基金报告期平均业绩分别为 10.08%、9.50%，高于权益市场整体表现。而灵活配置型基金业绩表现相对集中，报告期业绩介于 0%-15%的基金数量、规模占比均超过 80%。 权益市场回暖，基金仓位创新高 不同类型主动权益型基金仓位均有上升，其中，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型和偏债混合型基金平均仓位升幅分别达1.30%、2.12%、4.61%、3.50%、2.51%。偏股型基金和主动权益型基金的整体权益仓位分别达 88.50%、75.18%，相比上季度末上升 1.93%、3.60%，均处于 3 年来的历史较高水平。 创业板配置比例上升，地产传媒行业引关注 整体看来，四季度末主动权益型基金重仓股持仓数量和市值均较上季度末有所上升，中小板、创业板股票持仓市值占比分别达 19.96%、14.90%，相比三季度末，创业板股票持仓规模占比增幅近 2%。 主动型权益类基金在行业分布上依旧并不均衡，食品饮料、医药和电子行业持仓市值比例依旧较高，市值占比均超过 10%，持仓占比上升最快的行业为房地产和传媒行业，市值占比增幅分别达 1.89%、1.41%，大幅领先于其他行业；而在另一端，占比下降较快的行业分别为：非银行金融、食品饮料、医药行业，下跌幅度均超过-1%。 从风格角度看，相比于 2019 年三季度末，主动权益型基金 2019 年四季度在金融、周期板块上持仓占比有所上升，升幅分别达 1.38%、2.48%，而在消费上持仓占降幅达-2.12%。 重仓股集中度下降，基金重仓股增持效应显著 报告期末，持仓市值排名前十的基金重仓股多分布于食品饮料、家电和房地产行业；从持仓占比（相对流通股本）角度看，这些重仓股的持仓集中度大多有所下降。 持仓占比排名前十的基金重仓股中，有 2 只来自于医药行业，且持仓占比均超过 25%。同时，持仓占比上升最快的前十大个股中，传媒行业即占据三席，且其中多数个股在报告期均取得正收益，奥飞娱乐、中国重汽收益甚至超过 50%，而持仓占比下降较快的前十大个股业绩表现分化较大。 大类资产与基金研究 丁鲁明 dingluming@csc.com.cn 021-68821623 执业证书编号：S1440515020001 王赟杰 wangyunjie@csc.com.cn 021-68821600-822 执业证书编号：S1440516070001 发布日期： 2020 年 2 月 5 日 市场表现 05010015020025001000200030004000500060002014-12-312015-04-302015-08-202015-12-172016-04-142016-08-052016-12-022017-03-302017-07-252017-11-172018-03-152018-07-102018-11-052019-03-042019-06-272019-10-23上证综指中证全债 相关研究报告 19.10.31 19.07.29 19.04.22 19.01.28 18.10.31 18.08.06 权益仓位上升，医药电子元器件受捧——2019 年公募基金三季报分析 权益仓位略降，消费抱团加剧——2019年公募基金二季报分析 偏股基金仓位创新高，消费板块重获关注——2019 年基金一季报分析 权益仓位普降，地产行业占比显著提升——2018 年基金四季报分析 权益仓位分行，金融板块占比提升——2018 年基金三季报分析 权益仓位普降，行业抱团愈演愈烈——2018 年基金二季报分析 1 金融工程研究 金融工程跟踪报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一）权益产品规模份额继续上升，偏股基金显著跑赢指数 ....................................... 2 二）权益市场回暖，基金仓位创新高 ......................................................... 4 三）创业板配置比例上升，地产传媒行业引关注 ............................................... 4 3.1 重仓股板块配置：深市配置比例有所上升，创业板增幅近 2% ........................... 4 3.2 重仓股行业配置：地产传媒行业受关注，医药非银食品饮料占比下降 ................... 5 3.3 重仓股风格配置：金融周期板块有所增持，消费风格减配 ............................. 6 四）重仓股持仓集中度继续下滑，增持效应依然显著 ........................................... 7 4.1 基金重仓股与市值占比变化状况 ................................................... 7 4.2 基金重仓股与流通股本占比变化状况 ............................................... 8 图表目录 图 1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来） ..................................... 2 图 2：不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元） ..................................... 2 图 3：主动权益型基金规模变化（单位：千亿元） ......................................... 2 图 4：主动权益型基金份额变化（单位：千亿份） ......................................... 2 图 5：不同股票指数表现（2019Q4） ..................................................... 3 图 6：不同类型基金整体业绩表现（2019Q4） ............................................. 3 图 7：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的规模占比（2019Q4） ......................... 3 图 8：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的数量占比（2019Q4） ......................... 3 图 9：不同类型基金权益类资产平均仓位（截至 2019-12-31） ............................... 4 图 10：主动管理型基金整体权益仓位（截至 2019-12-31） ....