基础化工周报：尿素价格偏弱运行

基础化工周报：尿素价格偏弱运行证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分大化工首席分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn石化化工分析师：周少玟执业证书编号：S0600525070005联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn2025年10月26日投资要点◼【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18200/14286/13449元/吨，环比分别+286/-207/+134元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5099/2184/2211元/吨，环比分别+383/-110/+105元/吨。◼【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1364/3777/531/3937元/吨，环比分别+21/+15/+16/-0元/吨。②本周聚乙烯均价为7441元/吨，环比-78元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为892/1593/15元/吨，环比分别-56/-96/-51元/吨。③本周聚丙烯均价为6680元/吨，环比-120元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为16/1289/-113元/吨，环比分别-86/-122/-78元/吨。◼【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2154/1596/3907/2410元/吨，环比分别-21/-0/-21/-19元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为140/-83/-168/154元/吨，环比分别-55/-14/+25/-6元/吨。 ◼【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏。◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录1. 基础化工周度数据简报2. 基础化工周报33. 风险提示1. 基础化工周度数据简报目录41. 基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报5数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期代码公司名称最新日期801030.SI基础化工指数2025/10/24600309.SH万华化学*2025/10/24600989.SH宝丰能源*2025/10/24002648.SZ卫星化学*2025/10/24600426.SH华鲁恒升*2025/10/24002001.SZ新和成*2025/10/24PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E600309.SH万华化学*61192413013516519014.814.211.710.11.9600989.SH宝丰能源*1813276312414114920.910.79.48.92.9002648.SZ卫星化学*186146166809810.19.37.76.22.0600426.SH华鲁恒升*255283943475113.512.411.210.41.7002001.SZ新和成*237145960697312.211.910.39.72.4600299.SH安迪苏*92541216172121.116.314.612.21.5产品本周均价单位本周毛利单位纯MDI18200元/吨5099元/吨聚合MDI14286元/吨2184元/吨TDI13449元/吨2211元/吨品种本周均价单位本周均价单位乙烷26美分/加仑1364元/吨丙烷532美元/吨3777元/吨NYMEX天然气3.4美元/mmbtu1252元/吨布伦特原油63美元/桶3282元/吨石脑油555美元/吨3937元/吨动力煤//531元/吨甲醇//2276元/吨产品本周均值单位乙烷-天然气溢价35.71美元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨代码公司名称股价（元）总市值（亿元）PP盈利PE盈利CTO1289-122 177-84 石脑油裂解-113 -78 -254 338MTO-381 -24 106-93 工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化PDH16-86 -332 401MTO-77 2320320CTO1593-96 392-265 乙烷裂解892-56 -475 -907 石脑油裂解15-51 -60 -60 环比变化近十年分位数/-14.37 47%/油煤气路线盈利对比工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化043%-0 52%//1661%//-29 26%245%1551%0.3878%13879%141%6949%原材料价格环比变化近十年分位数环比变化近十年分位数0.4163%2174%-207 21%-110 45%13431%10567%油煤气烯烃产业链聚氨酯产业链环比变化近七年分位数环比变化近七年分位数28625%38373%0.9%-0.8%3.1%6.0%16.6%相关公司盈利跟踪，股价为2025年10月24日收盘价归母净利润（亿元） PE注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期0.3%0.2%5.5%-1.0%10.0%7.0%8.6%11.8%15.9%12.1%2.8%-1.7%-0.3%0.3%0.0%2.1%1.8%7.8%21.9%23.0%-0.1%-3.0%-0.6%-21.5%-12.7%相关公司涨跌幅跟踪近一周近一月近三月近一年2025年初至今1. 基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报（续）6数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所代码公司名称最新日期801030.SI基础化工指数2025/10/24600309.SH万华化学*2025/10/24600989.SH宝丰能源*2025/10/24002648.SZ卫星化学*2025/10/24600426.SH华鲁恒升*2025/10/24002001.SZ新和成*2025/10/24PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E600309.SH万华化学*61192413013516519014.814.211.710.11.9600989.SH宝丰能源*1813276312414114920.910.79.48.92.9002648.SZ卫星化学*186146166809810.19.37.76.22.0600426.SH华鲁恒升*255283943475113.512.411.210.41.7002001.SZ新和成*237145960697312.211.910.39.72.4600299.SH安迪苏*92541216172121.116.314.612.21.5产品本周均价单位本周毛利单位纯MDI18200元/吨5099元/吨聚合MDI14286元/吨2184元/吨TDI13449元/吨2211元/吨品种本周均价单位本周均价单位乙烷26美分/加仑1364元/吨丙烷532美元/吨3777元/吨NYMEX天然气3.4美元/mmbtu12