电子行业周报：核心新股周巡礼系列8—超颖电子招股书梳理

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 核心新股周巡礼系列 8—超颖电子招股书梳理 [Table_IndNameRptType] 电子 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期：2025-10-22 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱：chenyaobo@hazq.com [Table_Author] [Table_Author] 分析师：李元晨 执业证书号：S0010524070001 邮箱：liyc@hazq.com 相关报告 1. 核心新股周巡礼系列7—臻宝科技招股书梳理 20250816 2. 核心新股周巡礼系列6—视涯科技招股书梳理 20250810 3. 核心新股周巡礼系列5—强一半导体招股书梳理 20250804 4. 核心新股周巡礼系列4—武汉新芯招股书梳理 20250728 5. 核心新股周巡礼系列3—兆芯招股书梳理 20250720 6. 科创招股书梳理之摩尔线程篇(核心新股周巡礼系列 2)20250714 7. 科创招股书梳理之沐曦篇(核心新股周巡礼系列 1)20250707 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 超颖电子公司积极布局海外产能，以昆山定颖和泰国超颖为 PCB 研发生产和销售的基础，通过塞舌尔超颖在中国台湾省进行销售的布局，积极服务全球客户 公司核心拥有 4 家控股子公司:昆山定颖、塞舌尔超颖、超颖投资以及泰国超颖，不存在参股公司。 昆山定颖是公司最早成立的生产经营公司，公司 2024 年末实现当年营收 17.61 亿元，净利润为 6521 万元，主要从事 PCB 的研发、生产和销售； 塞舌尔超颖是公司 2014 年成立的主要从事 PCB 销售的境外销售平台，经营地址位于中国台湾省桃园市，2024 年实现营业收入 30.25 亿元，净利润 1.44 亿元； 泰国超颖是公司 2023 年成立的海外生产研发制造的工厂，泰国 P5 厂于 2024 年第四季度开始量产，有效的补充了公司在高多层板的制程能力。目前依旧处于产能爬坡阶段，2024 年实现营业收入 208 万元，净利润为-1.1 亿元。 ⚫ PCB 市场空间广阔，汽车电子用 PCB 是公司最核心收入来源 汽车电动化和智能化使汽车电子含量不断提升。由于汽车电子 PCB 可靠性涉及生命安全，通常知名汽车电子厂商对供应商认证周期长达2-3 年。公司在汽车电子 PCB 领域起步早，拥有深厚的技术积淀，与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福、特斯拉等全球知名汽车零部件供应商及汽车厂商建立了稳定合作。公司产品覆盖传统汽车零部件及新能源汽车核心部件。 公司生产工艺多元化，从传统板到 HDI 板设计，从 FR4 到高频高速材料的应用都有较为成熟的经验。公司产品基本覆盖传统燃油车各部位对 PCB 的需求，广泛应用于动力控制系统、中控系统、电子仪表盘、车灯系统、座椅控制系统、雷达系统、导航系统、安全气囊等，可满足客户一站式采购需求。 2022 年-2024 年，公司产品主要应用领域为汽车电子，收入占比分别为 64.17%、71.23%及 68.61%。 2022 年-2024 年第一大客户均为大陆汽车，分别占比公司营业收入的 16.48%；18.02%和 14.39%。博世汽车营业收入占比从 2023 年的5.67%，提升到 2024 年的 8.3%，呈现稳步提升态势。 ⚫ 公司积极布局新兴领域，聚焦汽车电子，服务器及存储和机器人领域等相关应用 公司持续投入研发核心技术，在服务器高速闪存主板制造技术领域，该项技术主要面向对存储量需求大，存储和读取速度要求高的闪存主板进行的研发攻关。目前该产品已经应用到海力士等国际知名客户的最新物理接口 E1、E3 标准的固态硬盘产品。DDR4 和 DDR5 产品-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%10/241/254/257/25电子(申万)沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/31 证券研究报告 制造技术方面，该项技术主要针对第四代和第五代内存而研发，其主要面向笔记本、台式机、服务器使用的内存条。 新兴领域方面，公司积累工业机器人终端用 PCB 产品制造技术，该技术主要针对目前普遍应用于工业生产的智能机械手臂，其产品大量应用在工业生产中，用于替代人工重复性工作以及极端条件下工作。公司成立阻抗项目组研究 30 组阻抗在同一片电路板上同时满足条件且工作稳定的方法、选择高品质材料进行多层板压合的研究、在严苛的条件下反复测试成品板的稳定性，最终攻克所有的难题正式量产机器人产品。目前这类产品已经被日本发那科机器人大量使用。 在 40G 光纤网卡主板制造技术方面，该技术主要应用于服务器、交换机并提供高速连接，提高网络传输速度。此类产品广泛应用于服务器、交换机等需要高传输速率的场景。 ⚫ 风险提示 1）下游需求不及预期；2）资本开支不及预期；3）技术迭代不及预期；4）本报告新股介绍内容不涉及证券投资研究，仅为材料梳理以供投资者方便获取信息。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/31 证券研究报告 正文目录 1 超颖电子：多新兴领域助力公司持续成长 .......................................................................................................................... 6 1.1 历经二十余载发展风雨兼程，超颖电子成为 PCB 领域重要公司 .................................................................................. 6 1.2 超颖电子：公司产品覆盖国内外知名客户，满足客户定制化多品种和多批量高性能产品需求 ................................. 7 1.3 超颖电子：公司产品广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域，并积极布局 AR/VR、航天卫星等领域 ...........................................................................................................................................