基于历史回顾的研究：疫情对经济的影响将如何？

http://research.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main]宏观研究类模板宏观研究报告日期：2020 年 1 月 28 日 疫情对经济的影响将如何？ ——基于历史回顾的研究 报告导读 ❑回顾 2003 年“非典”疫情对宏观经济和市场的影响，预测评估“2020 新型肺炎”疫情可能对宏观经济和市场带来的影响。 投资要点 与 2003 年非典疫情相比照，本轮疫情对经济的影响需要需要关注以下几点: ❑与 2003 年非典疫情发生时的宏观经济运行背景比较，本轮疫情亦爆发于宏观经济企稳回升阶段，但时点相对较早。2003 年疫情之前宏观经济已经历 1 年左右的企稳回升，而本轮疫情之前宏观经济大概经历了 1 个季度的企稳回升态势。 ❑2003 年疫情较为严重的时期在 4-5 月份，本轮疫情在临近春节和春节假期之中较明显显现。相比而言，本轮疫情处于消费的季节性和假日旺季、企业经营活动（特别一产、二产，除医疗设备和用品制造企业）的淡季。据此预估，疫情对第三产业，特别批发零售、住宿餐饮、文化娱乐等行业将产生较为明显冲击，对第一产业和第二产业的影响取决于疫情得以有效控制后的复工时点。目前，全国一盘棋统筹、防控措施加码，后续疫情如有效遏制，复工不受明显影响，疫情对第一和第二产业的影响也将比较有限。相应的，从需求角度看，本轮疫情可能会对消费形成较为明显的抑制，对投资和进出口的影响则看复工情况。 ❑短期，疫情会对宏观经济带来一定冲击，伴随疫情得以控制和消退，经济将会迎来较为明显的反弹。 ❑2020 年以来，货币政策保持稳健，流动性环境较为宽裕，债券收益率有所下行，鉴于疫情的影响，未来一段时间货币政策有可能选择“适度相对宽松”，并有可能对流动性配置做一定定向引导，加强对疫情较为严重地区和医疗药品企业的流动性支持。财政方面，截止 1 月 27 日，财政部、国家卫生健康委已下达 603.3 亿元基本公共卫生服务和基层疫情防控补助资金。 ❑预计在货币政策适度相对宽松下，考虑市场短期的避险情绪和经济预期，债券收益率可能仍有下行空间。股票市场短期可能遭受抑制，承受一定压力，待疫情稳定和消退之时，将迎来反弹。 风险提示：经济出现超预期变化。 全球宏观研究｜中国宏观｜证券研究报告宏观首席分析师：孙 付 执业证书号：S1230514100002 电话：021-80106044 邮箱：sunfu@stocke.com.cn [Table_relate]相关报告 [table_research]报告撰写人： 孙付 数据支持人： 孙付 [table_page]宏观研究 http://research.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 2003 年非典对经济的影响 ............................................................................................................ 3 非典爆发时的宏观经济背景 ................................................................................................................................................ 3 非典时期宏观经济波动特征 ................................................................................................................................................ 3 非典时期宏观政策................................................................................................................................................................ 4 非典时期市场表现................................................................................................................................................................ 4 预估：2020 新型肺炎疫情的经济影响 .......................................................................................... 5 附录 .............................................................................................................................................. 6 图表目录图 1：非典时期经济增速(%) ...................................................................................................................................................... 3 图 2：非典时期不同产业经济增速（%） ................................................................................................................................. 3 图 3：非典时期消费增速(%) ...................................................................................................................................................... 3 图 4：非典时期投资增速（%） ................................................................................................................................................. 3 图 5：非典时期贸易增速(%) ...............................................................................................................