港股市场速览：应估值压力回调，贸易冲击尚待定价

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容优于大市港股市场速览应估值压力回调，贸易冲击尚待定价核心观点行业研究·海外市场专题港股优于大市·维持证券分析师：王学恒证券分析师：张熙010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《港股 10 月投资策略-港股定价权的变化——基于中债利率的估值框架作用显现》 ——2025-10-05《港股市场速览-风险偏好下降，多数行业回调》 ——2025-09-28《港股市场速览-行业表现分化，汽车表现亮眼》 ——2025-09-21《港股市场速览-市场整体上行，互联网涨幅领先》 ——2025-09-14《港股市场速览-市场持续震荡，医药互联网较优》 ——2025-09-07股价表现：估值压力带动市场整体回调本周，恒生指数-3.1%（周五夜盘期货进一步-5.0%），恒生综指-3.4%。风格方面，中盘（恒生中型股-1.8%）＞小盘（恒生小型股-3.2%）＞大盘（恒生大型股-3.7%）。主要概念指数普遍回调，表现较优的有：恒生公用事业（+1.3%），恒生高股息（+0.8%）；跌幅较大的有：恒生生物科技（-7.1%）、恒生互联网（-5.8%）。国信海外选股策略均有所回撤，表现较弱的是 ROE 策略全天候型（-6.6%）。14 个行业上涨，16 个行业下跌。涨幅居前的行业有：煤炭（+2.8%）、建材（+2.7%）、建筑（+2.1%）、电力及公用事业（+1.8%）、综合（+1.3%）；跌幅居前的行业有：电子（-7.2%）、医药（-6.3%）、电力设备及新能源（-6.1%）、商贸零售（-6.1%）、农林牧渔（-5.0%）。估值水平：整体表现较弱，钢铁煤炭亮眼本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）-2.9%至 12.2x；恒生综指估值-2.6%至 12.2x。主要概念指数中，估值上升的仅有恒生高股息（+0.9%至 7.2x）；估值下降幅度较大的是恒生生物科技（-6.1%至 29.2x）。国信海外选股策略中，估值下降幅度较大的是 ROE 策略全天候型（-6.1%至14.4x）。11 个行业估值上升，18 个行业估值下降。估值上升的有：钢铁（+5.1%）、煤炭（+3.0%）、建材（+2.6%）、建筑（+2.2%）、电力及公用事业（+1.9%）；估值下降幅度较大的有：轻工制造（-10.5%）、电子（-8.0%）、电力设备及新能源（-6.6%）、农林牧渔（-5.3%）、商贸零售（-5.2%）。业绩预期：整体预期稳定，行业分化加剧恒生指数 EPS（动态预期 12 个月正数 EPS，后同）+0.2%；恒生综指 EPS +0.1%。主要概念指数中，EPS 上修幅度较大的是恒生消费（+0.3%）和恒生汽车（+0.3%）；EPS 下修幅度较大的是恒生生物科技（-0.6%）。国信海外选股策略中，EPS 上修幅度较大的是红利贵族 50（+0.2%）；EPS 下修幅度较大的是 ROE 策略全天候型（-0.6%）。19 个行业 EPS 上修，10 个行业 EPS 下修。上修幅度较大的行业有：轻工制造（+6.7%）、有色金属（+1.4%）、电子（+0.9%）、综合金融（+0.7%）、基础化工（+0.6%）；下修幅度较大的行业有：钢铁（-4.6%）、机械（-1.6%）、医药（-1.3%）、商贸零售（-0.9%）、交通运输（-0.3%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、全球市场表现 .............................................................. 4二、 中观表现汇总 ............................................................. 52.1 投资收益 .......................................................................... 52.2 估值水平 .......................................................................... 62.3 盈利和股息 ........................................................................ 8旧版：港股通成分股数据跟踪 ................................................... 101 涨跌幅 ............................................................................. 102 量价指标 ...........................................................................113 业绩预期 ...........................................................................124 收益率归因 ......................................................................... 135 资金流向 ...........................................................................13旧版：恒生综指成分股数据追踪 ................................................. 151 涨跌幅 ............................................................................. 152 量价指标 ...........................................................................163 业绩预期 ...........................................................................174 收益率归因 ......................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产表现 .............................................................. 4图2： 投