1月制造业PMI数据点评：数据表现平稳，疫情影响待进一步评估-疫情

http://research.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main]宏观研究类模板宏观研究报告日期：2020 年 1 月 31 日 数据表现平稳，疫情影响待进一步评估 ──1 月制造业 PMI 数据点评 全球宏观研究｜中国宏观｜：孙付 执业证书编号：S1230514100002 ：021-80106044 ：sunfu@stocke.com.cn [Table_relate]相关报告 [table_research] 报告导读 ➢本专题对每月公布的中国制造业 PMI 数据进行点评。 投资要点 1 月 PMI 因调查时点在 1 月 20 日之前，“2020 新型肺炎”的影响未体现在数据上，其影响程度待后续数据显示和验证。我们专题报告“疫情对经济的影响将如何？——基于历史回顾的研究”（2020,1,28）预计疫情对第三产业和消费影响较明显，对制造业等影响需看复工情况。 从公布的各项指标看，1 月中旬之前，制造业整体虽有回落，但总体仍较稳健，订单需求持续改善、采购量继续增加，价格也保持回升态势，小企业境况向好。生产指标回落更多受假日影响。 具体来看： 1，制造业指数回落至临界点 1 月官方制造业 PMI 50.0%，比上月小幅回落 0.2 个百分点，位于临界点。 五大分类指标中，新订单、从业人员指数上升，生产、原材料库存和供应商配送时间指数下降。 大型企业 50.4%，回落 0.2 个百分点。中型企业为 50.1%，回落 1.3 个百分点。小型企业为 48.6%，比上月回升 1.4 个百分点，仍位于临界点之下。 2，新订单指数连续 3 个月位于扩张区间 1 月新订单指数为 51.4%，上升 0.2 个百分点，连续三个月位于临界点以上，需求继续改善。 外需：新出口订单指数 48.7%，下降 1.6 个百分点，回落至临界点以下。12 月美国 ISM 制造业指数连续第五个月下降至 47.2%，1 月日本制造业 PMI 指数升至 49.3%，欧元区制造业 PMI 指数为 47.8%；发达经济体制造业指数目前均仍位于枯荣线以下。1 月我国出口订单指数较大幅度下降与国外季节性需求减退、春节导致出货较早而随后出现回落有一定关系。 内需：进口指数 49.0%，回落 0.9 个百分点。 在手订单指数 46.3%，大幅上升 1.3 个百分点；采购量 51.6%，加快 0.3 个百分点。 [table_page] 宏观研究 http://research.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 3，春节因素导致生产有所回落 1 月生产指数为 51.3%，下降 1.9 个百分点，春节因素导致生产指数有所下滑。生产经营活动预期指数 57.9%，大幅上升 3.5 个百分点，达到过去 12 个月的最高值。 原材料库存 47.1%，下降 0.1 个百分点；产成品库存 46.0%，上升 0.4 个百分点。 4，1 月 PPI 或将转正 1 月原材料购进价格指数 53.8%，上升 2.0 个百分点，达到过去 12 个月的最高值。出厂价格指数 49.0%，小幅回落 0.2 个百分点。 截止到 1 月 23 日的高频微观数据来看，南华工业品价格增速为 12.5%；1 月原油价格维持上月较高水平，加之去年同期基数较低，国际原油（WTI）价格增速达到 12.6%。预计 1 月 PPI 将回升至 0.2%附近。 风险提示：经济出现超预期变化。 [table_page]宏观研究 http://research.stocke.com.cn 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 制造业指数回落至临界点 ......................................................................................................... 42. 新订单指数连续 3 个月位于扩张区间....................................................................................... 43. 春节因素导致生产有所回落 ..................................................................................................... 54. 1 月 PPI 或将转正..................................................................................................................... 6图表目录 图 1：1 月官方制造业 PMI 50.0%，回落 0.2 个百分点 ........................................................................................................... 4 图 2：1 月新订单、从业人员指数上升 ..................................................................................................................................... 4 图 3：1 月小型企业大幅回升 ..................................................................................................................................................... 4 图 4：1 月新订单指数连续三个月位于临界点以上 ................................................................................................................. 4 图 5：1 月新订单指数为 51.4%，上升 0.2 个百分点 ............................................................................................................... 4 图 6：1 月新出口订单指数 48.7%，下降 1.6 个百分点 ........................................................................................................... 5 图 7：1 月进口指数 49.0%，下降 0.9 个百分点 ......................