钢铁周报：钢价小幅回落，关注“十五五”规划指引

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20251019 钢价小幅回落，关注“十五五“规划指引 2025 年 10 月 19 日 ➢ 价格：本周钢材价格下跌。截至 10 月 17 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3210 元/吨，较上周降 50 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3400 元/吨，较上周降 10 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3280 元/吨，较上周降 120 元/吨。冷轧 1.0mm 价格为 3770 元/吨，较上周降 40 元/吨。普中板 20mm 价格为 3380元/吨，较上周降 70 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳定，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。 ➢ 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-36 元/吨，-55 元/吨和-17 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-3 元/吨。 ➢ 产量与库存：截至 10 月 17 日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 857 万吨，环比降 6.36 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 3.65 万吨，板材产量周环比降 2.71 万吨，螺纹钢本周减产 2.24 万吨至 201.16 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为174.73 万吨、26.43 万吨，环比分别-5.38 万吨、+3.14 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 2.38 万吨至 1124.51 万吨，钢厂总库存 456.42万吨，环比降 16.14 万吨，其中，螺纹钢社库降 10.89 万吨，厂库降 7.7 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 219.75 万吨，环比升 73.74 万吨，本周建筑钢材成交日均值 9.78 万吨，环比下降 6.29%。 ➢ 投资建议：钢价小幅回落，关注“十五五”规划指引。供给端，钢厂利润继续下行，利润压制下铁水、钢材产量小幅下降；需求端，旺季需求不及预期，螺线、热卷表需偏弱，高产量下热卷出现累库，其他品种库存也维持相对高位。短期来看，钢材利润端已下降至亏损 100 元/吨左右，供给端或将出现市场化减产，库存压力或将缓解；下周二十届四中全会即将召开，会议将制定“十五五”规划的建议，为中长期经济发展引领方向。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000932.SZ 华菱钢铁 5.90 0.29 0.50 0.58 20 12 10 推荐 600019.SH 宝钢股份 7.15 0.34 0.47 0.52 21 15 14 推荐 600282.SH 南钢股份 5.17 0.37 0.45 0.49 14 11 11 推荐 301160.SZ 翔楼新材 57.42 2.69 2.99 3.63 21 19 16 推荐 000708.SZ 中信特钢 13.59 1.02 1.12 1.21 13 12 11 推荐 603995.SH 甬金股份 17.92 2.20 2.21 2.44 8 8 7 推荐 002318.SZ 久立特材 24.76 1.53 1.76 1.94 16 14 13 推荐 601686.SH 友发集团 6.18 0.30 0.44 0.48 21 14 13 推荐 603878.SH 武进不锈 10.17 0.22 0.31 0.35 45 33 29 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.13 0.06 0.19 0.23 86 27 22 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 10 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@glms.com.cn 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报 20251012：钢厂利润承压，海外贸易摩擦升级-2025/10/12 2.钢铁周报 20250928：稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰-2025/09/28 3.钢铁周报 20250921：原料成本支撑，钢价偏强运行-2025/09/21 4.钢铁周报 20250914：铁水回升至高位，卷螺表现分化-2025/09/14 5.钢铁行业 2025 年半年报总结：晨光破晓，蓄势待发-2025/09/10 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ......................................