深度报告：网安领军企业，AI+安全注入新一轮发展动力

网安领军企业，AI+安全注入新一轮发展动力 [Table_CoverStock] — 安恒信息(688023.SH)深度报告 [Table_Re2023 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮箱：pangqianqian@cindasc.com [Table_CoverReportList] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 深度报告 [Table_StockAndRank] 安恒信息(688023.SH) 投资评级：买入 上次评级： [Table_Chart] 资料来源：iFinD、信达证券研发中心 [Table_BaseData] 公司主要数据 收盘价（元） 51.3 52 周内股价 波动区间(元) 31.68-80.64 最近一月涨跌幅(％) 9.69% 总股本(亿股) 1.02 流通 A 股比例(％) 100% 总市值(亿元) 52.36 资料来源：iFinD、信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 网安领军企业，AI+安全注入新一轮发展动力 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 15 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 公司简介：深耕网络安全、数据安全行业近 20 年，AI 引领公司发展战略。安恒信息是国内网络安全、数据安全和数据要素领军企业之一，核心安全产品市场份额持续多年位居行业前列。公司的主要产品包括：1）网络信息安全平台（数据安全+云安全+大数据态势感知）；2）网络安全基础产品；3）网络安全服务（安全托管服务 MSS）、物联网安全、工业互联网安全。安恒信息将 AI 作为公司级战略，打造“AI+产品”体系，围绕“让安全更智能”与“让智能更安全”两大核心方向发展。 网安市场规模持续增长，公司信创产品体系完整，业绩有望保持高增速。根据IDC 数据，中国网络安全市场规模预计从 2023 年的 110 亿美元增长有望至 2028 年的 171 亿美元，五年复合增长率为 9.2%。其中信创安全近三年复合增长率较高，安恒信息信创体系完整，覆盖信创密码安全、网络安全、数据安全等多方面。2024 年公司信创收入实现同比 78%以上的高增长，未来公司将继续保持与国产信创厂商合作，打造全栈式信创安全体系。公司信创安全产品有望继续保持高增长。 数据安全市场良性发展，公司平台产品份额领先。根据 IDC 数据，预计到2028 年中国数据安全市场投资规模将达到 173 亿元，数据安全软件规模将达到 146 亿元。2024 年，安恒信息在国内数据安全软件厂商份额中排名第三，在数据库审计市场份额稳居第二。公司将恒脑大模型 AI 能力与数据安全产品融合，推出数据分类分级、数据库审计、数据防泄漏、API安全等多类别智能体，全面赋能数据安全业务能力。 AI+安全智能体带来网安技术革命，助推公司网安业务新一轮增长。公司2023 年首发恒脑安全大模型，并在 2025 年 5 月发布国内首个安全 AI 智能体恒脑 3.0。根据 IDC 数据，预测到 2028 年中国安全智能体相关应用市场的规模将达到 16 亿美元，年复合增长率将超过 230%，安恒智能体全面覆盖六大分类，整体市场表现突出。2024 年公司实现纯 AI 产品收入超 1700 万元，间接 AI 产品收入（即 AI 赋能产品后带来的收入）6200 万元，合计 AI 相关收入超 7900 万元，助推公司网安业务新一轮增长。 恒脑大模型赋能公司安全产品，让“安全更智能”。公司推进安全产品的智能化改造，依托恒脑智能体开发平台孵化出数百个安全智能体，已与AiLPHA 态势感知产品、AiSort 产品等完成深度融合。其中 AiLPHA 智能安全运营平台以及 MSS 安全托管具有代表性。前者可以日均处理100W 告警，准确率超 95%，将平均响应时间降至秒级；后者已形成“远程托管+本地驻场+订阅式交付”的全场景 MSS 服务覆盖能力，引领行业进入托管服务 4.0 时代。 公司基本面反转，行业整体盈利水平提升。公司聚焦主业，以 AI 引领 DAS核心战略，2025 年上半年营业收入实现同比增长。其中数据安全合同额实现 25%增长；安全托管服务 MSS 收入增长近 70%；核心赛道信创收入实现同比 65%的高增长。行业军团战略深化，公安、油气军团收入均超50%增长，军队、医疗军团收入增速超 30%，收入端明显改善。利润端借助 AI 驱动的能效提升，2025 年上半年三费合计降低超 8%，亏损显著收窄，有望全年推动利润扭亏为盈。 盈利预测与投资建议：安恒信息是国内网络安全、数据安全和数据要素领军企业，核心安全产品份额行业领先。AI 引领公司发展战略，安全 AI 智能体恒脑 3.0 全面赋能公司网安产品，显著提升产品核心技术，夯实公司市场领先地位，助推公司业务有望实现新一轮增长。我们预计 2025-2027 年EPS 分别为 0.26/0.74/1.25 元，对应 P/E 分别为 197.94/69.41/41.05 倍，基-40%-20%0%20%40%60%沪深300安恒信息 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 于 2025 年 10 月 14 日股价，对应公司 PS 为 2.56，给予“买入”评级。 风险因素：AI 技术迭代及应用不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游需求恢复不及预期风险；近几年公司归母净利润亏损风险。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 10 月 14 日收盘价 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 2,170 2,043 2,145 2,263 2,425 增长率 YoY % 9.6% -5.9% 5.0% 5.5% 7.1% 归属母公司净利润(百万元) -360 -198 26 75 128 增长率 YoY% -41.9% 45.0% 113.4% 185.2% 69.1% 毛利率(%) 61.8% 60.1% 60.6% 61.2% 61.7% ROE(%) -14.1% -7.9% 1.1% 3.2% 5.4% EPS(摊薄)(元) -3.53 -1.94 0.26 0.74 1.25 市盈率 P/E（倍） — — 197.94 69.41 41.05 市净率 P/B（倍） 2.05 2.09 2.17 2.21 2.23 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 核心观点：...................................