主动偏股型基金2019Q4持仓分析：基金仓位已高于2019年春季躁动-太平洋证券

基金仓位已高于2019年春季躁动证券分析师：周雨电话：010-88321580执业证号：S11902100900022020-01-22证券分析师：金达莱电话：010-88695265执业证号：S1190518060001策略研究报告——主动偏股型基金2019Q4持仓分析 核心结论➢2019Q4基金仓位持续上行，高于2019Q1春季躁动时仓位。普通股票型基金的股票市值2019Q4升至2356亿（2019Q3 2089亿），环比上升12.77%。股票仓位（持股市值/资产净值）升至89.3%，已超越2019Q1的89.2%；偏股混合型基金的股票市值2019Q4升至8418亿（2019Q3 7209亿），环比上升16.77%，仓位升至86.7%（2019Q3 85.0%），显著高于2019Q1的85.0%。➢增配创业板，主板和中小板遭减配。创业板增配明显（2019Q4/Q3持股市值比重 15.95%/14.07%），中小板小幅减配（20.40%/ 20.42%），主板配置比重下降了1.86个百分点（63.65%/65.51%），减配相对明显。➢增配成长和周期，消费抱团持续松动。成长配置占比较周期略高出0.3个百分点，成长的配置占比较Q3提升2.1个百分点，升至23%，已达到2010年以来58%的历史百分位，而周期配置占比的历史百分位仅5%；2019Q4仍重仓配置于2016年以来的消费板块，但较Q3配置比例已明显下滑4个百分点，降至45%，但仍位于90%历史百分位的高位；金融地产板块Q4配置变化不大。➢从全部持股分布来看，增配的行业主要在房地产（配置变动 1.10%）、制造业（0.91%），而批发零售业（-0.99%）、交运仓储和邮政（-0.56%）和金融业（-0.48%）则显著减配。➢从重仓股配置分布看，2019Q4前三大重配行业为食品饮料、医药、电子，持股市值比重均超过10%，但仅有电子较Q3增配。28个行业中13个行业较Q3增配，增配行业集中在电子（持股市值占比变动 2.02%）、房地产（1.72%）、机械（0.77%），减配行业主要是食品饮料（-2.23%）、医药（-1.63%）、非银（-1.57%）。相对沪深300超配行业主要是医药（超/低配比例 9.11%）、电子（7.74%）、食品饮料（7.41%）；相对低配行业为银行（-21.28%）、非银（-11.14%）、采掘（-4.68%）。➢重仓股变化来看，重仓的消费龙头个股中，白酒等消费龙头在2019Q4均有减持，且持股基金数明显减少，万科A、招商银行、立讯精密等金融地产、科技龙头有增持；新媒股份、顺利网络、亿联网络、视源股份等科技龙头在2019Q4持股占流通股比提升显著，股价Q4累计涨幅中位数达到27%；元隆雅图、中新赛克等减持较多个股，股价Q4累计涨幅均达20%以上，或被公募踏空。➢风险提示：重仓个股数据代表性下滑24424359/45152/20200123 11:54请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远CONTENT目 录01 资产配置与股票仓位02 行业配置与仓位分布请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远（本报告资料来源：WIND，太平洋证券研究院）03 重要个股变化 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 股票配置02 行业配置03 重要个股变化3图表2：全部公募基金增配股票资产图表1：全部公募基金股票资产扩张图表3：全部公募基金股票市场影响力增强➢2019年以来全部公募基金持续增配股票：2019Q4全部公募基金的股票资产规模为2.56万亿，较2019Q3的2.22万亿环比上升15.2%，同比上升63.5%，股票配置占比也相应升至16.7%（2019Q3 15.6%）,2019年以来持续保持提升。➢全部公募基金持股市值占全A总市值、流通市值和自由流通市值的比例均较Q3回升，比值分别为3.98%、5.30%和10.41%，显示公募机构投资者对A股市场的影响仍在持续加强。1.86 1.82 1.88 1.79 1.71 1.56 2.05 2.08 2.22 2.5663%-20%0%20%40%60%80%05101520股票债券基金权证现金其他资产持股市值同比（右）万亿元16.3%15.2%14.6%13.4%12.2%11.4%14.0%14.8%15.6%16.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%股票债券基金权证现金其他资产3.98%5.30%10.41%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%持股市值/全A总市值持股市值/流通市值持股市值/自由流通市值(右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远401 股票配置02 行业配置03 重要个股变化图表4：2019Q4普通股票型基金股票仓位已超越2019Q1图表5：2019Q4持股市值占全A比例较Q4回升➢2019Q4普通股票型基金仓位回升，高于2019Q1春季躁动仓位：普通股票型基金的股票市值2019Q4升至2356亿（2019Q3 2089亿），环比上升12.77%。股票仓位（持股市值/资产净值）升至89.3%，已超越2019Q1的89.2%。➢从对市场影响来看，普通股票型基金的股票市值占全A总市值、流通市值和自由流通市值比值在2019Q4较Q3均有回升，分别为0.37%、0.49%和0.96%。200520432139203919041646209420782089235688.1%87.8% 87.7%84.6%85.7% 85.5%89.2%88.1%87.7%89.3%82%83%84%85%86%87%88%89%90%1,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002,3002,400普通股票型基金股票市值（亿元）股票市值/净值（右）0.37%0.49%0.96%0.80%0.85%0.90%0.95%1.00%1.05%0.30%0.35%0.40%0.45%0.50%0.55%股票市值/全A总市值股票市值/全A流通市值股票市值/全A自由流通市值（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远5➢68%普通股票型基金2019Q4加仓，31%加仓2%-8%：2019Q4普通股票型基金中高仓位（>=90%）的基金占比有所提升（2019Q4/Q3 65.31%/50.00%），倾向于80%-85%仓位的基金占比在2019Q4（7.19%）较Q3（18.44%）减少。➢从仓位变化幅度来看，加仓的普通股票型基金占比达68.44%，其中仓位增加0%-2%和2%-8%的基金占比较高，分别有29.69%和30.63%。图表7：59%的普通股票型基金减仓01 股票配置02 行业配置03 重要个股变化图表6：2019Q4仓位在90%以上的普通股票型基金占比65%7.19%18.44%26.56%30.00%65.31%50.00%0%10%20%30%40%50%