农林牧渔行业2025年10月投资策略：看好海内外肉奶景气共振上行，核心推荐港股奶牛养殖标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月07日优于大市农林牧渔 2025 年 10 月投资策略看好海内外肉奶景气共振上行，核心推荐港股奶牛养殖标的核心观点行业研究·行业投资策略农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（176）-短期肉牛价格较为坚挺，Q4有望进一步加速上涨》 ——2025-09-28《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国牛肉 2025年产量环比调减，全球大豆库存进一步收紧》 ——2025-09-16《农产品研究跟踪系列报告（174）-生猪反内卷有序推进，肉牛价格 Q4 有望加速上涨》 ——2025-09-16《农产品研究跟踪系列报告（173）-看好 2025 年牛周期反转上行，原奶价格年底或迎拐点》 ——2025-09-11《农林牧渔 2025 年 9 月投资策略-看好海内外肉牛及原奶景气共振，推荐低成本生猪养殖标的》 ——2025-09-10月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头），德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的），牧原股份（生猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025 年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，低成本龙头现金流或将显著改善，中长期分红比例有望迎来进一步提升。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。5）禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。农产品价格跟踪：1）生猪：9 月生猪价格环比下跌。9 月末猪价 12.18 元/公斤，月环比下跌 11%，7kg 仔猪 211 元/头，月环比下跌 38%。2）禽：9 月末白鸡毛鸡价格 6.70 元/千克，环比下跌 4%；浙江青脚麻鸡价格为 6.6 元/斤，月环比+16%。3）鸡蛋：在产父母代 8 月存栏维持增长，供给压力仍大。4）豆粕：价格历史底部，中长期供求支撑强劲。9 月末国内豆粕现货价为2988 元/吨，月环比-3.68%。5）玉米：底部支撑较强。9 月末国内玉米现货2353 元/吨，较上月末基本持平，新粮上市带来边际供应增加。9 月市场行情：其他种植业/畜禽饲料/肉鸡养殖板块涨幅领先。2025 年 9月 SW 农林牧渔指数下跌 1.21%，沪深 300 指数上涨 3.20%，板块跑输大盘 4.41%。涨幅排名前五的个股依次为众兴菌业、金新农、天马科技、生物股份、ST 景谷，涨幅分别 29.79%/19.19%/15.51%/13.28%/12.62%。投资建议：推荐牧业、猪禽低估值龙头、宠物、海大。1）牧业推荐：优然牧业、中国圣牧、光明肉业等。2）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）宠物推荐：乖宝宠物、瑞普生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E9858.HK优然牧业优于大市3.3012,8470.170.59196002714.SZ 牧原股份优于大市53.00289,5270.530.641518002311.SZ 海大集团优于大市63.77106,0973.573.012421资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录投资建议：看好牧业大周期反转，推荐港股奶牛养殖标的 ............................ 5养殖：关注生猪板块景气修复，布局牧业大周期反转 ................................ 7生猪板块：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复 .................................. 7禽板块：供给有所增加，看好需求修复 .................................................... 8牧业板块：2025 年肉牛大周期或迎拐点，看好海内外肉奶景气共振上行 ...................... 11投资建议：布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复 ..................................... 15宠物：情绪消费崛起，看好本土龙头成长 ......................................... 16代工出口：宠物食品出口量环比-10.91%，出口金额环比+3.53% .............................. 16自主品牌：8 月大盘提速，烘焙粮品牌维持高速增长 ....................................... 16投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展 ............................................. 17动保：看好头部集中，关注单品催化 ............................................. 18受益下游盈利改善，批签发数据维持同比增加 ............................................. 18投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化 ..................................... 18种植：聚焦具备研发与整合优势的头部企业 ....................................... 19粮价：饲料粮处于周期底部，有望维持温和修复趋势 .......................................19投资建议：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振 ...........................20农产品：豆粕中长期供需收紧，鸡蛋增产趋势确定 ................................. 21豆粕：估值处于历史低位，静待大周期反转 ..........................................