“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点

敬请参阅最后一页特别声明 1 qqqqqqqqqqqqqqqqqqq 股指期货市场概况 从整体表现来看，上周四大期指主力合约全面收涨，中证500期指涨幅最大，幅度达3.83%，上证50期指涨幅最小，幅度为 1.00%。上周 IF、IH 贴水转升水，IC 贴水收窄，IM 贴水加深。全部合约角度看，较上上周而言，四大期指的当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均下降，其中 IH 下降幅度最大，为-24.59%，IC 下降幅度最小，为-5.41%，IF、IH、IC 上周五的合计持仓量上升，IM 上周五的合计持仓量下降，为-3.78%，IC 上升幅度最大，为 7.68%。 基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM 和 IH 当季合约的年化基差率分别为-2.18%、-8.76%、-13.22%和 0.11%，较上上周最后一个交易日，IF 和 IM 贴水加深，IC 贴水收窄，IH 贴水转升水。 跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的45.80%、49.70%、60.20%和 40.00%分位数。IF、IC、IM 和 IH 当月合约与下月、当季、下季的价差率均处于历史分布常态位置。 正向和反向套利空间上，以年化收益 5%计算，剩余 5 个交易日，IF 正反套当月合约基差率需要分别达到 0.33%和-0.48%。以年化收益 5%计算，剩余 19 个交易日，IF 正反套下月合约基差率需要分别达到 0.59%和-1.24%。按照收盘价格看，目前 IF 主力合约不存在正反套机会。 分红预测方面，9 月以后分红进入尾声，对四大期指主力影响微弱。根据我们的估算，沪深 300 指数、中证 500 指数、上证 50 指数和中证 1000 指数的分红对 9 月主力合约的点位的影响均为 0，对中证 500 当季合约的点位影响为0.04。 市场预期方面，市场预期方面，在期指交易规则无变化的情况下，基差变化与分红影响、投资者交易情绪的相关度较高。上周大盘期指和小盘期指走势有所分化，小盘期指贴水幅度进一步扩大，四大期指总持仓量均出现下降，IC合约持仓降幅最为显著。四大期指跨期价差分位数处于常态，移仓对冲风险适中。当前基差水平均处于贴水状态，且远月合约贴水更深，运用近月合约对冲更优。 近一周卖方策略观点 ChatGPT 解析 在本在本次周报上，我们也汇总了 9 月 16 日至 9 月 22 日(截至 19：00)发布的 30 多家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投资者提供参考。8 家券商认为政策宽松预期增强，利好整体市场表现，7 家券商认为市场流动性活跃且有望进一步宽松，6 家券商认为市场风险偏好显著回升。行业方面,对于顺周期行业、高端制造业、出口优势行业以及 TMT 有一致性的看好。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险;因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、股指期货市场概况与主动对冲策略表现.......................................................... 3 二、近一周卖方策略观点 ChatGPT 解析.............................................................. 6 三、附录........................................................................................ 7 3.1 股指期限套利计算........................................................................ 7 3.2 股利预估方法............................................................................ 8 四、风险提示.................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 上周期指表现概览 ....................................................................... 3 图表 2： IF 主力合约基差率....................................................................... 3 图表 3： IF 当季合约年化基差率................................................................... 3 图表 4： IC 主力合约基差率....................................................................... 4 图表 5： IC 当季合约年化基差率................................................................... 4 图表 6： IH 主力合约基差率....................................................................... 4 图表 7： IH 当季合约年化基差率................................................................... 4 图表 8： IM 主力合约基差率....................................................................... 4 图表 9： IM 当季合约年化基差率................................................................... 4 图表 10： IF 合约加总持仓量与成交量.............................................................. 5 图表 11： IC 合约加总持仓量与成交量.............................................................. 5 图表 12： IH 合约加总持仓量与成交量.............................................................. 5 图表 13： IM