综合行业25W38：8月金银珠宝、家具社零同比增速亮眼，美联储重启降息

发布日期：2025年9月21日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W38：8月金银珠宝、家具社零同比增速亮眼，美联储重启降息2核心要点要点1）8月我国金银珠宝、家具社零同比增速亮眼：根据统计局数据，25年8月我国社零当月同比+3.4%（7月为+3.7%），家具类、纺织服装、金银珠宝同比+18.6%、+3.1%、+16.8%（7月为+20.6%、+1.8%、+8.2%）。2）美联储重启降息：9月17日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，调整至4.00%-4.25%，此次降息系美联储自去年12月以来首次降息。根据CME Fed Watch点阵图，预计2025年美联储还将降息2次合计50个基点。3本周数据数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（9.13-9.19）, 33个城市新房共成交160.09万平，同比+26.37%、上周为+8.80%；环比+12.03%、上周为-8.89%；本周（9.13-9.19），北上广深新房成交5.48、13.74、8.03、3.24万平，同比+46.13%、+77.73%、+65.37%、+31.79%；环比+12.77%、+13.42%、+31.32%、+13.17%。8月，33个城市新房共成交692.5万方，环比-0.2%、同比-19.4%。二手房销售面积：本周（9.13-9.19），16个城市二手房共成交162.52万平，同比+46.32%、上周为+14.05%；环比-2.00%、上周为+17.30%；本周（9.13-9.19）, 北京、深圳二手房成交3682、1220套，同比-35.91%、-2.51%,环比-22.68%、-26.60%。8月，16个重点跟踪城市二手房共成交660.9万平方，环比-8.5%、同比-5.2%。造纸数据：截至9月19日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4222元/周环比+0.4%/年同比-11.3%，针叶浆吨均价为5589元/周环比-0.2%/年同比-10.0%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4800元/周环比-0.4%/年同比-8.6%，生活用纸吨均价为5583元/周环比0.0%/年同比-11.6%，白卡纸吨均价为3969元/周环比+0.1%/年同比-6.8%，箱板纸吨均价为3572元/周环比+0.3%/年同比-0.8%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至9月19日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15283、13720、13388元/吨，环比上周+0.2%、-1.0%、+0.1%，年同比+1.9%、-0.5%、-6.5%；国际棉花价格为78美分/磅，环比上周+0.4%，同比-5.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20755、19735元/吨，环比上周+0.0%、-0.6%，年同比-3.1%、+1.2%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：8月，安踏（-27.8%）、李宁（-7.8%）、斐乐（-5.1%）、迪桑特（+11.6%）、始祖鸟（-11.8%）、特步（+13.7%）、耐克（-29.6%）、阿迪达斯（+10.0%）；波司登（-10.4%）。4本周数据数据黄金珠宝数据：金价：截至9月19日，COMEX黄金收盘价为3719.4美元/盎司，环比上周+1.05%、年同比+43.25%；SHFE黄金收盘价为830.56元/克，环比上周-0.44%、年同比+39.56%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：8月，老铺（+860.1%）、周大福（-31.4%）、周大生（-22.7%）、潮宏基（-53.1%）、曼卡龙（-14.5%）。印度培育钻石进出口：25年8月印度培育钻石毛坯进口额0.75亿美元/-37%、环比-20%；培育钻石裸钻出口金额0.98亿美元/-1.6%、环比-20%。出口数据：25年8月我国出口当月同比+4.4%（美元口径，25年7月为+7.2%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-3.2%、-10.0%、-17.1%、+1.5% （25年7月分别为+3.0%、-0.5%、-7.6%、+0.6%）。在我们跟踪的细分品类中，7月出口额增速前五：卫生陶瓷+47.0%、弹簧床垫+28.5%、办公家具+19.0% 、体育设备+15.0%、自行车+8.8%；7月出口额增速后五：遮阳蓬-22.6%、PVC地板-14.3%、休闲沙发-13.0%、电子烟-13.3%、海绵床垫-12.1%。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q2营收同比+17.6%、-4%、-18%、+6.1%（固定汇率下），大部分品牌整体增速较Q1有所降速。分区域：25Q2亚太（除日本）降幅有所收窄，日本地区因高基数降幅扩大，欧美增速有所回暖。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：8月，韩束（+24.6%）、可复美（+9.1%）、可丽金（-4.5%）、毛戈平（+83.7%）；润本（+73.6%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名幅排名：轻工：轻工纺服美纺服美护教育护教育行业行业本周涨跌幅（2025.9.12-9.19）近30日涨跌幅（2025.8.19-2025.9.19）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名泰慕士61.1%珠海中富-11.7%宏裕包材96.3%新华锦-26.4%红豆股份26.1%沪江材料-11.2%青山纸业87.6%东方甄选-24.7%报喜鸟22.5%曼卡龙-10.8%泰慕士70.0%粉笔-20.4%景兴纸业22.4%拉芳家化-10.4%景兴纸业46.7%思考乐教育-20.2%蒙娜丽莎21.2%美利云-9.7%ST尔雅40.2%可靠股份-20.2%兴业科技19.9%中国科培-9.7%嘉亨家化39.6%豪悦护理-19.7%玉马科技17.0%源飞宠物-8.8%美邦服饰38.1%万里马-19.0%*ST亚振15.1%莱绅通灵-8.8%蒙娜丽莎36.3%真爱美家-17.4%东方甄选14.8%双枪科技-8.2%美之高35.4%金时科技-17.3%天振股份14.7%*ST苏吴-8.0%兴业科技34.9%美利云-16.6%6服装、金银、金银珠宝同珠宝同比+