稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250928 稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰 2025 年 09 月 28 日 ➢ 价格：本周钢材价格下跌。截至 9 月 26 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3240 元/吨，较上周降 40 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3390 元/吨，较上周降 30 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3390 元/吨，较上周降 70 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 3820 元/吨，较上周降 10 元/吨。普中板 20mm 价格为 3510 元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格上涨。 ➢ 利润：本周板材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+3 元/吨，-36 元/吨和-20 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+10 元/吨。 ➢ 产量与库存：截至 9 月 26 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 865 万吨，环比升 9.47 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 3.27 万吨，板材产量周环比升 6.2 万吨，螺纹钢本周增产 0.01 万吨至206.46 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 183.73万吨、22.73 万吨，环比分别+4.01 万吨、-4 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 12.12 万吨至 1088.11 万吨，钢厂总库存 421.41 万吨，环比增 3.03 万吨，其中，螺纹钢社库降 13.32 万吨，厂库降 0.66 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 220.44 万吨，环比升 10.41 万吨，本周建筑钢材成交日均值 10.4 万吨，环比下降 2.41%。 ➢ 投资建议：稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰。本周，工信部等 5 部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》。方案指出，目前钢铁行业供给总量过大，有效需求不足，导致供需失衡；因此将实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理，引导资源要素向优势企业集聚，通过产量调控促进优胜劣汰，实现供需动态平衡。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000932.SZ 华菱钢铁 6.53 0.29 0.50 0.58 22 13 11 推荐 600019.SH 宝钢股份 6.96 0.34 0.47 0.52 21 15 13 推荐 600282.SH 南钢股份 5.08 0.37 0.45 0.49 14 11 10 推荐 301160.SZ 翔楼新材 62.01 2.69 2.99 3.63 23 21 17 推荐 000708.SZ 中信特钢 13.28 1.02 1.12 1.21 13 12 11 推荐 603995.SH 甬金股份 17.28 2.20 2.21 2.44 8 8 7 推荐 002318.SZ 久立特材 23.19 1.53 1.76 1.94 15 13 12 推荐 601686.SH 友发集团 6.29 0.30 0.44 0.48 21 14 13 推荐 603878.SH 武进不锈 9.00 0.22 0.31 0.35 40 29 25 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.26 0.06 0.19 0.23 88 28 23 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 9 月 26 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@glms.com.cn 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报 20250921：原料成本支撑，钢价偏强运行-2025/09/21 2.钢铁周报 20250914：铁水回升至高位，卷螺表现分化-2025/09/14 3.钢铁行业 2025 年半年报总结：晨光破晓，蓄势待发-2025/09/10 4.钢铁周报 20250907：环保限产下供需双弱，关注旺季修复情况-2025/09/07 5.钢铁周报 20250831：供给调控预期再起，钢厂利润有望修复-2025/08/31 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ...................................................................................