农林牧渔行业生猪养殖行业月度跟踪：猪价持续下行，政策调控再加强

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔行业：猪价持续下行，政策调控再加强 ——生猪养殖行业月度跟踪 2025 年 9 月 24 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 行业供需表现：8 月猪价持续下行。2025 年 8 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 33.63 元/公斤、14.35 元/公斤和 24.98 元/公斤，环比变化分别为-5.87%、-3.77%和-1.52%。8 月猪价持续下行均价跌破 14 元/公斤，9 月持续回落，截止 9 月 19 日，全国出栏生猪均价 12.82 元/公斤，已跌至 3 年以内最低水平。 供应端：8 月上旬集团场缩量挺价叠加二育试探入场，猪价维持相对景气，而后供应端逐步恢复正常，散户集中出栏，价格回落明显，8 月市场供应压力较大。需求端：8 月高温对消费仍有抑制，白条走货疲软，月末开学季提振有限，供过于求趋势持续。 产能变化趋势：农业农村部数据显示，7 月能繁母猪存栏量 4042 万头，环比微减 1 万头。从三方数据来看，8 月涌益能繁存栏样本数据增长 0.07%，钢联样本数据环比下降 0.80%，整体呈现震荡去化趋势。仔猪价格出现断崖式下跌，仔猪销售陷入亏损。 两部委联合召开产能调控会议，政策调控再加强。9 月 16 日，农业农村部与国家发改委在京召开生猪产能调控企业座谈会，会议对能繁存栏、出栏体重提出了明确的调控指标，对资金和环保等配套措施全面收紧。此次会议传递了政府“去产能，稳猪价”的决心，调控目标进入全面落实阶段。对于生猪市场的影响短空长多，短期会增加行业阶段性供给，造成猪价下行压力，成本落后的养殖主体压力增大；中长期来看有利于落后产能出清和生猪市场的高质量发展，行业产能去化预期提升，猪价有望在 26 年迎来向上拐点。 后市周期预判：政策引导下的产能调控仍是未来一段时间的核心旋律，落后产能去化预期提升，优质产能凭借成本优势有望维持盈利，并在调控完成后迎来更好的盈利弹性。估值方面，行业指数 PB 冲高回落，处于历史中位数以下，板块估值具备安全边际。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、神农集团等。 8 月上市企业销售数据：  销售均价环比下降。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望 8 月份实现生猪销售均价分别为 13.51、13.90、13.75 和 13.54 元/公斤，均价环比分别变动-5.52%、-4.66%、-3.91%和-6.23%。  出栏量环比回升。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技 8月份实现生猪销量分别为 700、325、134 和 67 万头，环比分别变动10.17%、2.56%、2.71%和-3.67%。  出栏均重下降。牧原股份、温氏股份、新希望 8 月出栏均重分别为 125.29、109.95 和 95.07 公斤。在已公布月度出栏体重的公司中，除东瑞因为 8月仔猪销售减少均重提升明显之外，各企业出栏均重稳中有降，行业降重出栏趋势持续。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 100 2.22% 行业市值(亿元) 14713.59 1.31% 流通市值(亿元) 11583.99 1.25% 行业平均市盈率 21.44 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050006 -10.0%2.2%14.4%26.6%38.8%51.1%9/2412/243/256/249/23农林牧渔沪深300P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价持续下行，政策调控再加强 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 8 月猪价持续下行，政策调控再加强 .................................................................................................................................... 3 2. 出栏量环比回升，降重出栏趋势持续 .................................................................................................................................. 5 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 9 插图目录 图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 3 图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 3 图 3： 宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤） ........................................................................................................................... 3 图 4： 大宗原料市场价（元/公斤） ..........................................................................................