医药生物行业周报：科创主线不变，节前风格或倾向于低估值标的

科创主线不变，节前风格或倾向于低估值标的 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportTime] 2025 年 9 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 医药生物 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱：zhaodan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 科创主线不变，节前风格或倾向于低估值标的 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 23 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 市场表现。上周医药生物板块收益率为-2.07%，板块相对沪深 300 收益率为-1.63%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 23。6 个子板块中，医疗服务板块周收益率排名第一，涨跌幅为-0.47%（相对沪深 300 收益率为-0.02%）；收益率排名第六的为生物制品，涨跌幅为-3.47%（相对沪深 300 收益率为-3.03%）。 ➢ 周观点：上周医药生物板块继续回调，我们认为创新主线行情仍未结束，中国创新药崛起仍是未来的产业趋势，同时未来降息预期仍是利好创新产业链，因此中长期上看创新药、创新器械及 AI 医疗仍是重点。短期上看，节前资金配置方面或偏向于稳健，因此我们认为短期可倾向于基本面稳健且低估值的标的。 ➢ 低估值标的：我们认为节前配置或偏向于稳健，因此当前选择低估值策略或更具性价比。建议关注新华医疗（2025 年 ifind 一致预期对应9/19 收盘价的 PE 约 13 倍）、柳药集团（2025 年 ifind 一致预期对应9/19 收盘价的 PE 约 9 倍）、白云山（2025 年 ifind 一致预期对应 9/19收盘价的 PE 约 13 倍）。 ➢ 高端医疗器械：①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、联影医疗、华康洁净、新华医疗、澳华内镜、迈瑞医疗、华大智造等；②内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等；③出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗、安杰思等；④高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注迈普医疗、三友医疗、心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗等。 ➢ AI 医疗：①关注 AI+医药电商/精准营销业绩兑现情况，建议关注京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通。②关注 B 端 AI 订单兑现情况，建议关注润达医疗、东软集团。③关注 AI 医疗大模型技术动态进展，建议关注医渡科技、讯飞医疗科技等。 ➢ CXO 及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的 CXO 龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床 CRO 龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型 CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 ➢ 创新药：考虑产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，关注信达生物、恒瑞医药、三生制药、汇宇制药、君实生物、金斯瑞生物科技维立志博、李氏大药厂等。 ➢ 风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 1. 医药行业周观点 .............................................................................................................................. 5 1.1 上周行情及重点关注新闻政策动态 ........................................................................................ 5 1.2 行业观点 .................................................................................................................................... 5 2. 医药板块走势与估值 ...................................................................................................................... 6 2.1 医药生物行业最近 1 月相对沪深 300 收益率-7.79%，涨幅排名第 26................................. 6 2.2 当前医药生物行业估值略高于近 5 年 PE 均值 ...................................................................... 6 2.3 上周医药行业 PE（TTM）31.19 倍，申万一级行业中排名第 11 ........................................ 7 3. 行情跟踪 ......................................................................................................................................... 8 3.1 行业月度涨跌幅 ..........................................................