中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 09 月 15 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-牛市的下一程：大类资产联动的信号》 2025-09-14 2 《投资策略：国家发改委推动 REITs常态化申报-周观 REITs》 2025-09-13 3 《投资策略：再通胀魅影：美联储独立性冲击-“新秩序 研究” 系列四》 2025-09-10 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、机械设备、电子、轻工制造、汽车、非银金融、房地产等行业整体呈上行趋势；食品饮料、医药生物、公用事业、环保、商贸零售等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视商用车、汽车服务、物流、工程机械、通用设备、专用设备、化学制药、家电零部件Ⅱ、铁路公路、广告营销、航空机场、照明设备Ⅱ、电视广播Ⅱ、游戏Ⅱ、医疗器械等申万二级行业。相较于上周，新增了医疗器械等。 截至 2025 年 09 月 14 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车行业：汽车轮胎（半钢胎）开工率大幅回升至 73.46%，环比增长5.99 个百分点。 2) 交通运输：南京地铁客运量环比大增 22.63%。国内航班执行架次环比大幅下降 60.43%。 3) 机械设备：风机配件价格指数环比上涨 4.27%。磨具及磨料价格指数基本稳定，环比微跌 0.18%。 4) 医药生物：成都中药材价格指数环比微涨 0.53%。国产维生素 E 价格环比下降 6.2%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技 AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 14 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 4 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ............................................................................................... 6 图 5：中游板块中观景气度周度跟踪...