建筑装饰行业研究周报：新疆板块有哪些投资机会？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 09 月 21 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王悦宜 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525070001 wangyueyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业点评:8 月基建投资同比降幅边际收窄，继续关注中西部区域基建投资机会》 2025-09-15 2 《建筑装饰-行业研究周报:积极把握反内卷投资主线，重视四川路桥投资机会》 2025-09-14 3 《建筑装饰-行业专题研究:25H1 建筑板块业绩承压，重视高股息及细分高景 气赛道》 2025-09-12 行业走势图 新疆板块有哪些投资机会？ 核心观点 本周 CS 建筑板块上涨 0.21%，沪深 300 板块下跌 0.91%，建筑板块跑赢大盘1.12pct。本周并购重组、新疆板块以及中小市值涨幅靠前。2025 年是新疆自治区成立 70 周年，周年大庆在即，新疆板块有望迎来进一步政策催化。当前时点，我们继续维持此前观点，建议关注新疆、西藏等中西部基建景气向上、反内卷主线和重点产业投资（水电站、煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注并购重组及中小市值建筑转型品种。 适逢新疆自治区成立 70 周年，关注新疆板块政策催化 25 年是新疆自治区成立 70 周年，此前中央分别于 2010 年、2014 年、2020年召开三次中央新疆工作座谈会，对新疆区域的经济建设起到重要的部署，考虑到 25 年是新疆自治区成立 70 周年，我们预计新疆区域的政策仍有发力的空间。25M1-8 新疆固定资产投资累计增速为 9.1%，高于国内固定资产投资 0.5%的增速，从新开工项目计划总投资增速来看，25M1-8 累计投资增速为 14.4%，主要受重大交通基础设施项目持续推进以及煤化工等产业投资带动，新疆板块关注度持续提升。基建方面重点推荐中国中铁、中国铁建，建议关注新疆交建、北新路桥；煤化工领域重点推荐三维化学、中国化学、东华科技等。 1）关注重大交通基础设施建设加速推进 8 月 7 日，新藏铁路有限公司成立，注册资本 950 亿人民币，股东信息显示，该公司由中国国家铁路集团有限公司全资持股，乌鲁木齐铁路局集团亦在 25 年工作计划中明确提出 11 月份开工新藏铁路，新疆区域的重大交通基础设施建设正逐步加码，同时中吉乌铁路项目正线工程进入实质性施工阶段。2025 年新疆区域计划完成公路交通投资同比增长超 10%，公路交通基建投资持续高增。 2）煤化工投资景气度高，重大项目招投标有序推进 据我们不完全统计，截止 2024 年底，全国有规划的煤化工项目投资总额达10329 亿元，其中新疆 4916.4 亿元，其他省份 5412.6 亿元。按照 5 年完成投资进行测算，则 2025-2029 年对应的年均投资规模达 2065.8 亿元，较我们测算的 21-23 年年均投资 644.3 亿元相比，增长了 220.6%，其中，新疆年均投资额为 983.3 亿元，其他省份为 1082.5 亿元。 水泥出货率环比回升，专项债发行仍保持较快节奏 从实物工作量的角度来看，本周（9 月 19 日）水泥出货率 48.33%，环比+1.66pct，本周（9 月 17 日）石油沥青装置开工率为 34.4%，环比-0.5pct，水泥出货率环比小幅提升、石油开工率环比小幅回落。25 年 1-8 月狭义基建/广义基建分别同比+2%/+5.4%，单月增速-5.9%/-6.4%。从资金端来看，1-8 月累计新增专项债 32641.37 亿元，同比+26.9%，新增专项债发行仍保持高增，我们仍看好后续实物工作量的转化。 行情回顾 据总市值加权平均统计，本周（0915-0919）建筑指数上涨 0.21%，沪深 300板块下跌 0.91%，建筑板块跑赢大盘 1.12pct。房建建设、建筑设计及服务板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有上 海建工（+32%）、时空科技（+29%）、华建集团（+23%）、罗曼股份（+19%）、全筑股份（+15%）。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。 0%6%12%18%24%30%36%42%2024-092025-012025-05建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-09-19 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601117.SH 中国化学 7.47 买入 0.93 1.03 1.13 1.22 8.03 7.25 6.61 6.12 002469.SZ 三维化学 9.13 买入 0.40 0.51 0.66 0.84 22.83 17.90 13.83 10.87 600039.SH 四川路桥 8.60 买入 0.83 0.90 0.99 1.09 10.36 9.56 8.69 7.89 002541.SZ 鸿路钢构 17.68 买入 1.12 1.18 1.36 1.58 15.79 14.98 13.00 11.19 601186.SH 中国铁建 7.93 买入 1.64 1.66 1.68 1.70 4.84 4.78 4.72 4.66 603929.SH 亚翔集成 41.02 买入 2.98 2.48 3.74 3.96 13.77 16.54 10.97 10.36 601390.SH 中国中铁 5.55 买入 1.13 1.05 1.10 1.16 4.91 5.29 5.05 4.78 601668.SH 中国建筑 5.55 买入 1.12 1.15 1.18 1.21 4.96 4.83 4.70 4.59 000928.SZ 中钢国际 6.35 买入 0.58 0.60 0.66 0.73 10.95 10.58 9.62 8.70 600970.SH 中材国际 8.83 买入 1.13 1.16 1.26 1.36 7.81 7.61 7.01 6.49 601618.SH 中国中冶 3.37 买入 0.33 0.30 0.32 0.35 10.21 11.23 10.53 9.63 601669.SH 中国电建 5.73 买入 0.70 0.70 0.76 0.82 8.19 8.19 7.54 6.99 603300.SH 海南华铁 10.00 买入 0.31 0.33 0.53 0.64 32.26 30.30 18.87 15.63 601868.SH 中国能建 2.44