建筑材料行业研究周报：降息或利好建材低估值品种，关注新疆板块催化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 09 月 22 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:重视反内卷推动下传统板块投资机会，继续推荐电子布高景气品种》 2025-09-14 2 《建筑材料-行业研究周报:水泥、玻纤中报表现较优，继续推荐高端电子布/出海高景气方向及传统建材基本面改善品种》 2025-09-01 3 《建筑材料-行业专题研究:水泥行业反 内 卷 — 过 去 ， 现 在 和 未 来 》 2025-08-19 行业走势图 降息或利好建材低估值品种，关注新疆板块催化 行情回顾 上周（20250915-20250919）沪深 300 跌 0.44%，建材（中信）涨 0.49%，其中其他专用材料、其他装饰材料、陶瓷涨幅居前。个股中，公元股份（+23.5%）、蒙娜丽莎（+21.2%）、友邦吊顶（+14.9%）、北京利尔（+14.0%）、瑞泰科技（+10.9%）涨幅居前。 核心观点 上周美联储 9 月议息会公布降息 25 个基点，未来降息预期相对乐观，在流动性改善背景下，建材低估值板块有望迎来估值修复。近期我们建议关注新疆板块，一方面，2025 年正值新疆自治区成立 70 周年，当前仍处于政策窗口期，另一方面，1-8 月新疆固定资产投资同比增长 9.1%，远高于全国水平，经济增长动能较强，1-8 月基础材料水泥用量同比增长 1.3%。后续重点工程开工预期逐渐增强，有望接力需求增长：中吉乌铁路吉国段已完成招标，后续新疆段亦有望逐步启动；此外新藏铁路将于 11 月正式开工，其中新疆段全长 462.6 公里，预计带动水泥需求 462-694 万吨。重点关注：1）水泥链板块：青松建化（新疆生产建设兵团国资委下属水泥公司，新疆产能市占率达 17%，排名第二）、天山股份（新疆产能市占率达 34%，排名第一）、西部建设；2）民爆板块：雪峰科技、广东宏大（联手本土公司雪峰科技，发挥协同优势扩大在疆地位）、江南化工（在疆民爆产能第一）、易普力（在疆露天矿钻爆市场市占率第一）。 本周重点推荐组合 中材科技、宏和科技、中国巨石、青松建化、华新水泥、三棵树 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-09-19 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 603256.SH 宏和科技 38.91 增持 0.03 0.17 0.26 0.34 1297.00 228.88 149.65 114.44 002080.SZ 中材科技 36.54 买入 0.53 0.96 1.20 1.52 68.94 38.06 30.45 24.04 600176.SH 中国巨石 15.63 买入 0.61 0.75 0.88 0.97 25.62 20.84 17.76 16.11 600425.SH 青松建化 4.79 买入 0.22 0.27 0.37 0.50 21.77 17.74 12.95 9.58 600801.SH 华新水泥 18.07 买入 1.16 1.35 1.55 1.75 15.58 13.39 11.66 10.33 603737.SH 三棵树 46.75 买入 0.45 1.22 1.54 1.89 103.89 38.32 30.36 24.74 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 0%7%14%21%28%35%42%49%2024-092025-012025-05建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 核心观点 行情回顾 上周（20250915-20250919）沪深 300 跌 0.44%，建材（中信）涨 0.49%，其中其他专用材料、其他装饰材料、陶瓷涨幅居前。个股中，公元股份（+23.5%）、蒙娜丽莎（+21.2%）、友邦吊顶（+14.9%）、北京利尔（+14.0%）、瑞泰科技（+10.9%）涨幅居前。 图 1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0915-0919）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 据 Wind，0913-0919 一周，30 个大中城市商品房销售面积 147.68 万平米，同比+37.59%。 表 1： 2025 和 2024 对应时间 30 大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 2025 2024 同比 0222-0228 217.40 141.99 53.10% 0301-0307 146.75 123.42 18.90% 0308-0314 164.61 147.93 11.27% 0315-0321 194.60 193.60 0.51% 0322-0328 248.29 261.89 -5.20% 0329-0404 207.64 236.47 -12.19% 0405-0411 134.66 150.78 -10.69% 0412-0418 142.31 182.33 -21.95% 0419-0425 154.15 191.43 -19.48% 0426-0502 188.24 190.96 -1.42% 0503-0509 137.28 120.47 13.95% 0510-0516 189.52 211.37 -10.34% 0517-0523 191.15 200.02 -4.44% 0524-0530 216.79 222.27 -2.46% 0531-0606 143.72 192.37 -25.29% 0607-0613 172.89 159.07 8.68% 0614-0620 194.41 222.99 -12.82% 2.321.981.731.07-0.83-0.95-2.11(3)(2)(2)(1)(1)0112233其他专用材料 其他装饰材料陶瓷玻璃纤维水泥玻璃其他结构材料（%） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 0621-0627 247.10 274.99 -10.14% 0628-0703 245.15 302.33 -18.92% 0704-0710 133.91 172.90 -22.55% 0721-0725 142.82 155.91 -8.