纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：8月服装内需增速改善，关税影响出口回落

行业周报 · 纺织服饰行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 8 月服装内需增速改善，关税影响出口回落 2025 年 09 月 21 日 核心观点 ⚫ 秋装上新同比提前，8 月服装社零增速改善：2025 年 1-8 月实现服装零售额 9400 亿元，同比增长 2.9%，弱于社零增速 1.7pct。8 月单月服装零售额1045 亿元，同比增长 3.1%，增速环比提升 1.3pct，弱于社零增速 0.3pct。8 月为传统服装消费淡季，但终端消费提速主因北方部分地区入秋转冷时间提前，推动秋季服装新品上市节奏前移，叠加去年同期基数较低的效应下共同作用。展望后续，我们预计体育服饰仍是表现最好的细分赛道。若后续天气未出现显著回暖，秋季降温趋势得以延续，叠加 9 月开学季的催化，预计 9 月服装零售同比增速将有所改善。 ⚫ 关税影响下，服装出口回落：出口方面，8 月单月纺织纱线出口增速为 1.9%，服装出口同比下降 9.7%，其中纺织品对美出口同比下降 24.09%，增速较 7月环比下降 15.34pct，为主要拖累项。1-8 月纺织纱线和服装出口累计增速分别为 2.6%和-0.7%，纺织纱线属于纺织制造上游，目前主要以国内制造产能为主，依托完整产业链优势在全球供应链中展现较强韧性，增速优于下游服装品类。越南纺织服装出口 8 月增速为-4.82%，1-8 月累计同比增速为 8.5%，增速较 1-7 月环比放缓。前期抢出口效应和等待关税政策落地的观望情绪引起越南 8 月纺织品出口增速下滑。美国对中国商品的大规模关税上调原定于2025 年 8 月 12 日生效，但双方同意将关税休战期延长 90 天。虽然对美出口出现下滑，但通过东南亚转口贸易保持较快增长，预计后续随着关税休战期内双边磋商的推进，我国纺织品出口有望逐步缓解短期压力，实现更趋稳健的恢复态势。 ⚫ 本周行情回顾：上证指数跌幅为 1.01%，深证成指涨幅为 1.17%，沪深 300跌幅为 0.53%，创业板指涨幅为 2.5%。纺织服饰行业跌幅为 0.72%，其中，纺织制造子行业涨幅为 0.07%，服装家纺子行业涨幅为 0.13%，饰品子行业跌幅为 3.79%。 ⚫ 原材料方面，本周棉价上涨：截至 2025 年 9 月 19 日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 为 15283 元/吨，较上周上涨 35 元/吨，近一月上涨 43 元/吨，较年初上涨 608 元/吨；棉花:Cotlook A 指数为 78.7 美分/磅，较上周上涨 0.60 美分/磅，近一月下跌 0.65 美分/磅，较年初下跌 0.25 美分/磅；Cotlook:A 指数:1%关税为 13826 元/吨，较上周上涨 104.00 元/吨，近一月下跌 140.00 元/吨，较年初下跌 149.00 元/吨。 ⚫ 投资建议：近期建议关注中报业绩环比改善或维持稳健增长的优质标的。 1、品牌服饰建议关注：海澜之家、比音勒芬、波司登。2、户外场景渗透，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势：安踏体育、特步国际、李宁、361 度。3、家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振：罗莱生活、水星家纺、富安娜。4、中美贸易摩擦仍具有一定不确定性，国际化产能布局、绑定优质品牌客户以及具有规模效应的龙头纺织企业仍具备优势，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际。 ⚫ 风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。 纺织服饰行业 推荐 维持评级 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 相对沪深 300 表现图 2025 年 9 月 19 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1. 【银河纺服】行业周报_纺织服饰_优衣库增长稳健，关注东南亚各国关税变化 2.【银河纺服】行业周报_纺织服饰_耐克改革持续，关税成本效应开始体现 3.【银河纺服】行业周报_纺织服饰_Q2 服装零售稳增，户外赛道高景气 -20%-10%0%10%20%2025/3/192025/4/22025/4/162025/4/302025/5/142025/5/282025/6/112025/6/252025/7/92025/7/232025/8/62025/8/202025/9/32025/9/17SW纺织服饰沪深300 行业周报 · 纺织服饰行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 本周观点 ........................................................................................................................................ 3 二、 行业主要数据回顾 ............................................................................................................................ 6 （一）本周股市回顾 ................................................................................................................................... 6 （二）终端零售表现 ................................................................................................................................... 7 （三）上游纺织出口 ................................................................................................................................... 8 （四）上游原材料 ...................................................................................................................................... 9 三、 本周重点公司公告 ..............................................................................