纺织服饰行业2025H1业绩综述报告：营收增速转负，静待业绩回暖

[Table_RightTitle] 证券研究报告|纺织服饰 [Table_Title] 营收增速转负，静待业绩回暖 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——纺织服饰行业 2025H1 业绩综述报告 [Table_ReportDate] 2025 年 09 月 19 日 [Table_Summary] 投资要点： 行业整体：2025 年上半年纺织服饰行业营业收入合计 2359.10 亿元，同比下降 5.34%，在申万一级行业中排名第 25；归母净利润合计 146.79亿元，同比下降 8.63%，在申万一级行业中排名第 24。板块 ROE 为4.20%，同比-0.16pct，毛利率、净利率分别为 24.31%、6.46%，同比分别+0.68pct、+0.13pct。 ⚫ 纺织制造板块：2025 年上半年实现营收 595.69 亿元，同比-0.28%，归母净利润 49.82 亿元，同比+0.38%，诺邦股份、华兴股份与浔兴股份上半年营收增速排名前三。板块整体业绩略有下降，净利率保持平稳增长。板块毛利率、净利率分别为 19.36%、8.55%，同比分别-0.29pct、+1.65pct。 ⚫ 服装家纺板块：2025 年上半年实现营收 767.63 亿元，同比-4.81%，归母净利润 64.29 亿元，同比-14.81%，ST 摩登、金发拉比、哈森股份上半年营收增速排名前三。部分服装龙头业绩表现亮眼，行业整体净利率小幅下降但毛利率有所上升。板块毛利率、净利率分别为 46.09%、8.46%，同比分别+0.10pct、-1.15pct。 ⚫ 饰品板块：2025 年上半年实现营收 995.78 亿元，同比-8.51%，归母净利润 32.68 亿元，同比-8.10%，ST 金一、瑞贝卡、明牌珠宝上半年营收增速排名前三。板块个股业绩表现差异较大，珠宝龙头互有涨跌。板块毛利率、净利率分别为 10.49%、3.66%，同比分别+0.24pct、-0.02pct。 投资建议：展望后市，1）纺织制造：随着美国与其他国家关税协议的逐步达成，前期加征关税的悲观预期有望改善，建议关注具备成本和规模优势的上游纺织制造企业；2）服装家纺：受益于下游需求回暖，品牌力较强的服装家纺企业业绩有望持续修复；3）饰品：金价高位短期抑制黄金珠宝首饰需求，中长期看，黄金饰品工艺提升将进一步推动黄金首饰在多场景渗透率的提升，建议关注品牌势能强、渠道布局广泛、股息率高的黄金珠宝龙头企业。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 2025H1 纺织服饰预盈率为 51%，关注关税协议落地和终端需求回暖 纺织制造预增占比提升，关注终端需求回暖 行业利润承压，个股业绩分化 [Table_Authors] 分析师: 叶柏良 执业证书编号： S0270524010002 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%纺织服饰沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3299 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 纺织服饰行业业绩表现 ................................................................................................... 3 2 纺织服饰子板块业绩表现 ............................................................................................... 5 2.1 纺织制造 ................................................................................................................ 5 2.2 服装家纺 ................................................................................................................ 6 2.3 饰品 ........................................................................................................................ 7 3 投资建议与风险因素 ....................................................................................................... 8 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 8 3.2 风险因素 ................................................................................................................ 8 图表 1： 申万一级行业 2025H1 营收增速(%) ................................................................. 3 图表 2： 申万一级行业 2025H1 归母净利润增速(%) ..................................................... 3 图表 3： 2019H1-2025H1 纺织服饰板块营收及同比 ...................................................... 4 图表 4： 2019H1-2025H1 纺织服饰板块归母净利润及同比 .......................................... 4 图表 5： 2019H1-2025H1 纺织服饰板块 ROE（%） ...................................................... 4 图表 6： 2019H1-2025H1 纺织服饰板块毛利率&净利率 ............................................... 4