能源金属行情8月简报：钴价先跌后涨，锂价冲高回落

行业研究证券研究报告行业重大事件点评报告[Table_RepTitle]钴价先跌后涨 锂价冲高回落[Table_Title]——能源金属行情 8 月简报[Table_Author]分析师：孟业雄执业证书编号：S1380523040001联系电话：010-88300920邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn[Table_Author][Table_PicQuote]有色金属（申万）与上证综指走势图资料来源：Wind，国开证券研究与发展部[Table_IndustryRank]行业评级[Table_Report]相关报告[Table_Date]2025 年 9 月 3 日[Table_Summary]内容提要：8月沪镍价格在119230-123243元/吨区间波动，单月价格走势呈现“N”型走势，整体处于4月下跌以来的反弹趋势中。8月伦镍价格在14760-15380美元/吨区间波动，单月价格走势呈现倾斜“N”型。8月我国市场钴价（≥99.8%）从月初的268300元/吨一路跌至20日的262200元/吨，此后一路回升至29日的265900元/吨，单月价格呈现底部平坦“V”型走势，整体处于2月以来的反弹趋势中。8月我国碳酸锂期货主连价格呈现倒“V”型的冲高回落走势。从月初的67600元/吨一路上涨至90100元/吨，此后逐步回落至76820元/吨，月中价格高点小幅突破2024年11月的阶段高点，走出6月以来的一波明显上涨趋势。8月有色金属行业涨幅较为明显，排在申万全行业第4名，涨幅为21.16%，能源金属板块涨幅为12.45%，低于创业板指和深圳成指涨幅，高于沪深300和上证指数涨幅。截至8月末，能源金属板块市盈率（TTM,整体法,剔除负值，下同）为21.95，有色金属行业市盈率为21.91，全部A股上市公司市盈率为17.37，能源金属板块市盈率高于A股平均水平，处于近10年以来市盈率47.45%分位点，低于中位数和平均值。展望四季度，镍供应端呈现宽松格局，需求端或无明显放量，因此价格缺乏上行动力，价格或维持震荡走势；钴价目前已经历过一波明显涨幅，处于较高位置，随着9月22日刚果（金）恢复钴出口，将短期改善供需格局，因此价格或震荡偏弱；碳酸锂行业在反“内卷”背景下产能有望持续出清，但需要经历一个较缓慢的过程，预计价格将维持震荡走势。风险提示：国内外经济形势持续恶化；地缘政治冲突升级；美联储货币政策出现重大调整；全球通胀持续加剧；美国对华贸易政策出现重大不利变化风险等。行业重大事件点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of52025年7月，我国宏观经济在复杂国际环境与国内短期冲击下保持稳中有进态势。生产端增长稳健，规模以上工业增加值同比增长5.7%，装备制造业以8.4%的增速支撑工业增长，服务业生产指数增长5.8%，暑期旅游带动相关行业较快发展；消费市场总体稳定，社会消费品零售总额同比增长3.7%，前7个月累计同比增长4.8%。以旧换新政策推动家电、家具等商品销售快速增长，前7个月网上商品和服务零售额累计同比增长9.2%；投资规模持续扩大，前7个月固定资产投资完成额同比增长1.6%；外贸展现韧性，7月进出口总额同比增长5.9%，前7个月累计同比增长2.4%。就业物价总体平稳，7月全国城镇调查失业率为5.2%，核心CPI同比上涨0.8%，PPI环比降幅收窄至0.2%1，显示内需潜力持续释放与宏观政策发力显效，经济回升向好基础进一步巩固。8月沪镍价格在119230-123243元/吨区间波动，单月价格走势呈现“N”型走势，整体处于4月下跌以来的反弹趋势中。8月伦镍价格在14760-15380美元/吨区间波动，单月价格走势呈现倾斜“N”型。8月我国市场钴价（≥99.8%）从月初的268300元/吨一路跌至20日的262200元/吨，此后一路回升至29日的265900元/吨，单月价格呈现底部平坦“V”型走势，整体处于2月以来的反弹趋势中。8月我国碳酸锂期货主连价格呈现倒“V”型的冲高回落走势。从月初的67600元/吨一路上涨至90100元/吨，此后逐步回落至76820元/吨，月中价格高点小幅突破2024年11月的阶段高点，走出6月以来的一波明显上涨趋势。8月有色金属行业涨幅较为明显，排在申万全行业第4名，涨幅为21.16%，能源金属板块涨幅为12.45%，低于创业板指和深圳成指涨幅，高于沪深300和上证指数涨幅。截至8月末，能源金属板块市盈率（TTM,整体法,剔除负值，下同）为21.95，有色金属行业市盈率为21.91，全部A股上市公司市盈率为17.37，能源金属板块市盈率高于A股平均水平，处于近10年以来市盈率47.45%分位点，低于中位数和平均值。展望四季度，镍供应端呈现宽松格局，需求端或无明显放量，因此价格缺乏上行动力，价格或维持震荡走势；钴价目前已经历过一波明显涨幅，处于较高位置，随着9月22日刚果（金）恢复钴出口，将短期改善供需格局，因此价格或震荡偏弱；碳酸锂行业在反“内卷”背景下产能有望持续出清，但需要经历一个较缓慢的过程，预计价格将维持震荡走势。1 以上数据均来源于 Wind行业重大事件点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5图 1：2024 年 8 月-2025 年 8 月沪镍和伦镍价格走势图 2：2024 年 8 月-2025 年 8 月我国钴市场价格走势（元/吨，≥99.8%）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部图 3：2025 年 1-8 月我国碳酸锂期货主连价格走势（元/吨）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部图 4：2025 年 8 月申万一级行业和能源金属行业涨跌幅情况（%，总市值加权平均）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部行业重大事件点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5图 5：2025 年 8 月能源金属板块与四大指数涨跌幅情况资料来源：Wind，国开证券研究与发展部图 6：2025 年 1 月-2025 年 8 月能源金属、有色金属和全部 A 股市盈率（TTM，整体法，剔除负值）情况图 7：2015 年 8 月-2025 年 8 月能源金属市盈率和历史分位点情况资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部风险提示：国内外经济形势持续恶化；地缘政治冲突升级；美联储货币政策出现重大调整；全球通胀持续加剧；美国对华贸易政策出现重大不利变化风险等。行业重大事件点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分5of5分析师简介承诺孟业雄，外交学院学士，北京大学硕士，2017年入职国开证券，2021年加入国开证券研究与发展部。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市：相对沪深300 指数涨幅10%以上；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300 指数跌幅10%以上。