建筑材料行业8月动态报告：季节性淡季需求走弱，新领域高景气持续

行业动态报告 · 建筑材料行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 季节性淡季需求走弱，新领域高景气持续 ——8 月动态报告 2025 年 9 月 14 日 ⚫ 水泥：供需未见显著改善，季节性旺季来临有望推动价格上调。8 月份水泥仍处于季节性淡季，高温雨水天气继续影响下游施工，全国水泥市场需求疲软，水泥磨机开工负荷环比下降；全国熟料线停窑率较高，熟料库存由升转降，但行业供应过剩问题仍存；8 月水泥均价 271.67 元/吨，月环比下降。后续来看，9-11 月需求有望呈季节性回暖，叠加“反内卷”加速行业去产能，供需有望缓和，对水泥价格起到推动作用。 ⚫ 消费建材：零售额小幅下降，城市更新有望提振旧改、修缮需求。2025 年1-7 月建筑及装潢材料类零售额同比增长 2.2%，其中 7 月单月零售额同比下降 0.5%，环比下降 14.45%。7 月为地产销售及建材家居市场淡季，建材家装零售环比有所波动。7 月份中央城市工作会议提到，稳步推进城中村和危旧房改造，推进城市基础设施生命线安全工程建设等。后续随着城市更新的持续推进，有望提振管材、防水、涂料等消费建材旧改、修缮需求。 ⚫ 玻璃纤维：中小企业粗纱报价松动，高端电子纱产品需求旺盛。粗纱方面，8 月粗纱仍靠风电纱等高端产品出货支撑；产能供给稳定处于高位水平，企业库存压力较大；供需矛盾压力下，8 月中小企业主流产品报价小幅松动，致粗纱市场价格稳中趋弱。后续传统旺季来临叠加“反内卷”倡导下，粗纱价格有望提涨。电子纱方面，8 月电子纱需求主要来自高端产品，传统电子纱产品供应压力增加，致主流电子纱产品价格小幅下调。后续来看，电子纱下游需求有所分化，高端产品存供需缺口，普通电子纱产品刚需支撑有限，但随着传统旺季临近，需求仍存改善预期，有望支撑电子纱价格回涨。 ⚫ 浮法玻璃：需求持续疲软，8 月底价格回调至涨前水平。8 月浮法玻璃市场刚需未见好转，且因前期中下游已有部分储备，8 月备货需求表现一般；月内点火产线两条，行业产能供给增加，库存压力增大；浮法玻璃价格基本回落 6月底涨价前水平，价格处于历史低位。后续来看，浮法玻璃需求或受季节性旺季影响有所好转，有望支撑价格小幅回涨，但供应端压力仍存，价格涨幅有限，预计短期价格整体呈稳中有涨态势。 ⚫ 投资建议：消费建材：城市发展转向存量提质增效，渠道布局完善、品类扩张较好、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头有望受益，推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹，建议关注三棵树、兔宝宝。水泥：“反内卷”加速推进行业供给优化，供需矛盾有望缓和，水泥价格存推涨预期，区域龙头企业盈利有望修复，推荐上峰水泥，建议关注华新水泥、海螺水泥。玻璃纤维：受益于新兴市场带动需求恢复，中高端产品价格存提涨预期，带动相关企业业绩回升，推荐中国巨石，建议关注中材科技。玻璃：“反内卷”情绪下，行业供需格局有望逐步优化，建议关注旗滨集团。 ⚫ 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。 建筑材料 推荐 维持 分析师 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2025-09-12 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究【银河建材】7 月行业动态报告_传统市场需求较弱，新领域高景气延续 【银河建材】6 月行业动态报告_季节性淡季，建材多领域“反内卷”破局 -20%-10%0%10%20%30%40%24-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-07建筑材料(SW)沪深300行业动态报告 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 重点公司盈利预测与估值 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 0.66 0.72 0.82 13.40 12.32 10.82 推荐 000786.SZ 北新建材 2.16 2.26 2.55 11.72 11.20 9.93 推荐 600176.SH 中国巨石 0.61 0.87 1.01 25.50 17.90 15.42 推荐 资料来源：Wind，中国银河证券研究院，数据截止于 2025 年 9 月 12 日 行业动态报告 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 目录 Catalog 一、 稳增长预期下，2025 年建材景气度将回升 ............................................................................................ 4 （一） 建材行业肩负“大国基石”的重要职责 ............................................................................................... 4 （二） “十四五”：绿色低碳、智能制造成为建材行业未来发展方向 ................................................................ 4 （三） 8 月建材行业景气度环比回升，国内需求有所好转但价格走低 ................................................................. 5 二、 季节性淡季需求走弱，新领域高景气持续 .............................................................................................. 7 （一） 水泥：供需未见显著改善，季节性旺季来临有望推动价格上调 ................................................................ 7 （二） 浮法玻璃：需求持续疲软，8 月底价格回调至涨前水平 .......................................................................... 9 （三） 消费建材：零售额小幅下降，城市更新有望提振旧改、修缮需求 ........................................................... 10 （四） 玻璃纤维：中小企业粗纱报价松动，高端电子纱产品需求旺盛 ...........................................................