公用事业行业跟踪周报：完善就近消纳价格机制落地，推荐南网能源、南网储能配置机会

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 完善就近消纳价格机制落地，推荐南网能源、南网储能配置机会 2025 年 09 月 15 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《浙江 136 号文征求意见，金上—湖北特高压工程正式送电》 2025-09-08 《美国气价上涨，欧洲&中国气价持平，九丰能源一体化持续推进》 2025-09-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 投资要点 ◼ 本周核心观点：（1）国家发改委、能源局《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》：推荐工商业屋顶光伏南网能源，关注安科瑞。就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于 60%，占总用电量比例不低于 30%、2030 年起新增项目不低于 35%；项目应当具备分表计量条件，由电网企业在发电、厂用电、并网、自发自用、储能等关口安装计量装置，准确计量各环节电量数据。（2）8 月大储招标超预期，推荐储能运营商南网储能。AI 赋能+136 号文落定，驱动大储经济性稳中有升，国内大储自发性需求超预期。南网储能作为南方电网电网侧大储运营标的，有望充分受益。2025H1 公司新型储能电站累计建成装机规模 65.42 万千瓦/129.83 万千瓦时；抽水蓄能投产装机总规模 1028 万千瓦，在建抽水蓄能电站 1200 万千瓦。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 8 月电网代购电价同比下降 2%环比上升 1.3%。煤价：截至 2025/9/12，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 680 元/吨，周环比上升 1 元/吨。水情：截至 2025/9/12，三峡水库站水位 162.88米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 166 米、148 米、160米、155 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量 17500 立方米/秒，同比上升 33.59%，三峡水库站出库流量 22600 立方米/秒，同比上升198.15%。用电量：2025M1-7 全社会用电量 5.86 万亿千瓦时（同比+4.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+4.1%。发电量：2025M1-7 年累计发电量 5.47 万亿千瓦时（同比+1.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。 装机容量：2025H1新增装机容量，火电新增 2578 万千瓦（同比+41.3%），水电新增 393万千瓦（同比-21.2%），核电新增 0 万千瓦，风电新增 5139 万千瓦（同比+99%），光伏新增 21221 万千瓦（同比+107%）。 ◼ 投资建议：推荐关注南方电网体系上市公司布局机会：南网能源、南网储能、南网科技。1）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】【龙净环保】。2）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被 RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源】【协鑫能科】【朗新集团】等。3）火电：推荐京津冀火电投资机会。建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23 年连续两年核准 10 台，24 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。 ◼ 风险提示：电力需求增长不及预期；电价波动风险；煤价波动风险；流域来水不及预期等 0%4%8%12%16%20%24%28%32%36%40%2024/9/182025/1/152025/5/142025/9/10公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 用电：2025M1-7 全社会用电量同比+4.5%，增速恢复提升 ................................................ 5 2.2. 发电：2025 M1-7 发电量同比+1.3%，火电、水电转负 ....................................................... 6 2.3. 电价：25 年 8 月电网代购电价同比下降 2%、环比上升 1.3% ............................................ 8 2.4. 火电：动力煤港口价同比-20.65%，周环比上升 1 元/吨 ...................................................... 9 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比 33.59%/198.15% ............................. 11 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 ................................................ 13 2.7. 绿电：2025 年 1 至 6 月，风电/光伏新增装机同比+99%/+107% ...................................... 15 3. 重要公告 ..............................................................................................................................