银行业2025年中报综述：业绩筑底转正，关注信贷投放及息差改善

证券研究报告：银行|深度报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级中性 |维持行业基本情况收盘点位4253.6352 周最高4670.3152 周最低3132.76行业相对指数表现（相对值）2024-092024-112025-022025-042025-062025-09-2%3%8%13%18%23%28%33%38%43%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《8 月社融增速或阶段性见顶，新增信贷或同比少增》 - 2025.09.07银行 2025 年中报综述：业绩筑底转正，关注信贷投放及息差改善l投资要点规模驱动业绩回暖，息差形成主要拖累：受益于上年同期低基数影响、生息资产规模扩张，部分银行同时得益于手续费与投资收入的显著改善，2025 年上半年上市银行经营业绩整体改善明显。拆分业绩驱动因素，生息资产规模增长为主要驱动因素，净息差下行是归母净利润唯一拖累项目。生息资产增幅突出，贷款需求相对偏弱：上市银行合计生息资产同比增速 9.77%，信贷投放增速平稳、债券配置需求仍存。计息负债相对稳定，城商行规模扩张最为突出、农商行存在一定揽储压力。净息差下行趋势企稳：上市银行上半年净息差环比再降 1.4bps至 1.35%但整体走势趋稳，资产端收益率下行或为主要驱动因素。随着下半年的定期存款到期重定价高峰持续，预计后续银行业息差压力将迎缓解。债市震荡扰动非息收入表现，净手续费增速转正：二季度以来债市震荡修复，叠加银行卖券增厚利润，上市银行上半年非息收入增7.01%，其他非息收入贡献突出。同时，由于 2023 年各项减费让利政策在 2024 年逐步兑现形成的较低基数，2025 年上半年上市银行净手续费增速转正。资产质量总体稳定，信用成本同比下行：上半年上市银行贷款不良率为 1.23%保持稳定，仅农商行小幅提升 0.06pct。信用成本周期性波动呈现波动下行趋势，股份行仍相对较高；上市银行拨备覆盖率录得 238.46%，部分银行出现企稳回升趋势，提示拨备反哺利润增长力度边际减弱。l投资建议：当前来看，受权益市场投资者风险偏好变化影响，叠加 A 股科技成长板块赚钱效应上升，以保险和 AMC 为代表的增量资金或迎明显弱化，银行板块或维持震荡。投资方向角度，一是建议关注存款到期量较大，息差改善有望超预期的相关标的，如交通银行、成都银行等；二是建议关注明显受益于消费贷贴息政策的国股银行标的，如招商银行、农业银行等。l风险提示：模型测算误差，假设与实际偏离，政策落地不及预期，外部事件超预期恶化，不良资产大面积暴露。发布时间：2025-09-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1规模驱动业绩回暖，息差形成主要拖累.........................................................42生息资产增幅突出，贷款需求相对平稳........................................................103净息差下行趋势企稳........................................................................134债市震荡扰动非息收入表现，净手续费增速转正................................................175资产质量总体稳定，信用成本同比下行........................................................206投资建议..................................................................................237风险提示..................................................................................24请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 上市银行营收、拨备前利润、归母净利润增速 ........................................ 4图表 2： 上市银行各版块业绩增速 .......................................................... 6图表 3： 上市银行各版块单季度业绩增速 .................................................... 7图表 4： 上市银行业绩拆分 ................................................................ 8图表 5： 国有银行业绩拆分 ................................................................ 9图表 6： 股份制银行业绩拆分 .............................................................. 9图表 7： 城商行业绩拆分 .................................................................. 9图表 8： 农商行业绩拆分 .................................................................. 9图表 9： 上市银行生息资产同比增速 ....................................................... 10图表 10： 上市银行各版块生息资产分项增速及结构变化（单位：亿元） ........................ 11图表 11： 上市银行各版块计息负债分项增速及结构变化（单位：亿元） ........................ 12图表 12： 上市银行各版块净息差、净利差和资产收益率负债付息率情况 ........................ 13图表 13： 上市银行息差情况表 ............................................................ 14图表 14： 存款到期情况表 ................................................................ 15图表 15： 上市银行非利息收入业绩表现 .................................................... 17图表 16： 上市银行各版块单季度其他非息收入增速与十年期国开债收益率对比 .................. 18图表 17： 上市银行投资和公允价值表现 .......................