钢铁行业：钢铁新供给侧改革，企业盈利注入新动能

行业动态报告 · 钢铁行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 钢铁新供给侧改革，企业盈利注入新动能 2025 年 09 月 10 日 核心观点  上半年行业利润显著修复，钢企“反内卷”成效显现。随着传统产业转型升级和反内卷政策持续推进，钢铁行业在总体减量的形势下迎来结构性发展机遇。钢企发布 2025 半年报，从盈利来看，上半年钢企营收总计达 9,820.55 亿元，同比下降 9.29%；归母净利润上半年达 127.27 亿元，同比提升 179.42%。从 25Q2 单季来看，营收达 5,017.73 亿元，环比 25Q1 提升 4.47%；归母净利润达 76.68 亿元，环比 25Q1 提升 51.56%，龙头钢企归母净利润高增，钢企中期盈利修复。  钢铁量价数据综述：从价格方面来看，本月钢材价格回升。截止 25 年 7 月，中国钢材综合指数 92.02，较上月上涨 1.77，涨幅为 1.96%。本月原料价格上涨对市场有所支撑，带动出货积极性，钢材价格迎来小幅回升。从产量方面来看，7 月国内粗钢产量累计值为 59,447.00 万吨，累计同比下降 3.10%；国内生铁产量累计值 50,583.00 万吨，累计同比下降 1.30%；中国钢材产量累计值为 86,047.00 万吨，累计同比上升 5.10%。  钢铁供需产业链分析：从供给侧来看，本月钢厂开工率与上周基本持平。2025年 7 月国内高炉平均开工率为 83.38 %，环比下降 0.27pct，同比上升 0.82pct。从 需 求 侧 来 看 ， 本 月 钢 材 需 求 回 升 。 2025 年 7 月 国 内 钢 材 表 观 消 费 量11,356.60 万吨，同比上升 6.11%。7 月底国内钢材社会库存 785.00 万吨，环比增加 2.08%，同比减少 24.52%。不同钢材品种中，7 月底国内螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板、线材、中厚板社会库存分别为 312.00 万吨（环比增加4.35%）、177.00 万吨（环比减少 0.56%）、125.00 万吨（环比减少 1.57%）、67.00 万吨（环比增加 6.35%）、104.00 万吨（环比增加 1.96%）。宏观方面，7 月份的 PMI 一方面展现了我国经济的韧性，生产端在季节的负面影响下依然保持扩张区间。1-7 月，全国新建商品房销售面积同比下降 4.0%，降幅较去年同期明显收窄，但较 1-6 月略有扩大，新开工降幅继续收窄。7-8 月为市场传统淡季，新房销售出现季节性回落，而随着核心城市土地成交有所恢复，房屋新开工降幅继续低位收窄。  投资建议：“十五五”发展谋篇布局之年，国家重大项目结构上有望更加优化，目前钢铁需求从房地产向高端制造转型过程中，国内制造业有望不断转型升级，钢厂有望继续复产，制造业对钢材需求存在刚性支撑。“反内卷”政策的影响下，供给侧改革不断推进，企业利润有望企稳回升。基建需求有望集中释放，未来总需求有望企稳回升。随着制造业转型升级进程加快，高端制造行业的钢铁需求有望边际改善。加之受益于下游航空航天、汽车制造、家电以旧换新等产业不断发展，特钢消费前景较好，特钢企业有望稳定增长。展望未来，政策推动行业联合重组，有望持续促进要素资源向优势企业集中，钢铁行业供给侧有望持续优化，下游制造业需求有望增长，钢铁基本面有望边际向好。建议关注：普钢及特钢龙头相关公司，以及业绩边际改善带来的估值修复。  风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁行业政策重大变化的风险等。 钢铁行业 推荐 维持评级 分析师 赵良毕 ：010-8092-7619：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 赵中兴 ：zhaozhongxing_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524090002 研究助理：刘璐 ：yj.liulu@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025-09-10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究1. 【银河中小盘&钢铁】行业深度报告_钢铁 IDC：穿越周期，变中成长 2. 【银河中小盘&钢铁】行业点评_Q2 龙头净利环比修复，特钢需求稳中有升- -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2024-08-122024-09-122024-10-122024-11-122024-12-122025-01-122025-02-122025-03-122025-04-122025-05-122025-06-122025-07-122025-08-12钢铁沪深300行业动态报告 · 钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 钢铁行业行情回顾 ............................................................................................................................ 3 二、 钢铁供给侧及需求侧情况分析 ............................................................................................................. 4 三、 钢铁原材料端情况分析 ...................................................................................................................... 8 四、 钢铁价格及利润走势分析 ................................................................................................................. 10 五、 宏观、房地产对钢铁市场影响分析 ..................................................................................................... 11 六、 其他行业（制造业、科技等）对钢铁市场影响分析 ................................................................................ 13 七、 投资建议 ...........................................