摩托车行业深度报告：本田百年复盘 自主摩企探径

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 摩托车行业深度报告 本田百年复盘 自主摩企探径 2025 年 09 月 11 日 ➢ 引言：过去 70 余年，本田摩托一步步构建起技术、产品、制造、品牌的“四重护城河”，在技术突破与产品创新的连续演进中，不仅改写了全球摩托车产业格局，也为后来者提供了极具可操作性的战略范式。作为全球销量第一的摩托车品牌，本田摩托的成功，是工业逻辑、市场节奏与文化适应力深度融合的产物，观察其崛起过程，是理解摩企全球化路径的一个重要切口。 ➢ Honda Motor 全球征途 技术沉淀、产品布局与市场韧性共振。本田凭借70+年的技术积累与持续创新，长期保持全球市占率第一，2024 年销量为1,881.9 万辆，占全球市场逾 30%；2024 财年摩托车业务营业利润 12,125 亿日元，毛利率 21.5%。在技术维度，本田摩托以四冲程发动机、DCT 双离合等核心技术引领行业，并率先布局氢能源与电动化平台，推动成本与性能同步优化。 ➢ 产品维度：经典铸就传奇 本田摩托如何定义工业标杆？自成立以来，本田摩托始终站在全球摩托车技术与市场演进的前沿，通过热门车型实现多次增长。Super Cub 系列凭借低油耗与高耐用性，10 年内带动公司全球销量翻倍；Gold Wing 系列切入大排量长途巡航市场，提升高端产品利润率；CBR 系列开创民用大排量仿赛细分市场，扩大年轻用户群。当前产品矩阵覆盖踏板、街车、仿赛、巡航等领域，既保持入门车型的销量规模，又以高端车型提升品牌形象。 ➢ 战略维度：本田摩托的全球化协同，单点突破到系统化战略如何演绎？“性能领先+成本控制”的组合优势，使得本田摩托有信心将产品推广至更广阔的国际市场。本田摩托以分阶段、区域差异化策略构建全球经营体系。在美国，日本的劳动力价格远低于欧美同业，使得本田摩托具备价格优势，通过“好人文化”打破摩托车叛逆形象，实现品牌逆袭；在欧洲，以赛事背书和高性能车型塑造技术品牌；在亚洲，通过合资建厂、本土采购与渠道下沉，制造成本占据绝对优势。 ➢ 以史为鉴可知兴替，本田经验赋能自主摩企全球化突围。技术是本田摩托穿越周期的底层动力，也是摩企迈向全球的第一门槛，产品力是连接用户的载体，爆品打造能力决定品牌能否穿透市场，全球化战略是本田摩托扩大影响力与利润池的关键杠杆。本田摩托的成功路径显示，摩企全球化需同步打造“技术护城河+产品爆品力+文化适应力”。当前，自主摩企站在转型与突围的关键节点，以春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等为代表的自主摩企通过不同路径探索全球化发展，预计 2025 年中大排摩托车出口超 50 万辆，同比+50.4%，海外份额为 9%，自主摩企聚焦中大排产品平台、热门产品模型复利、区域突破策略与品牌文化叙事，逐步从“制造导出”转向“体系输出”，有望走出可持续的全球化升级路径。 ➢ 投资建议：海外中大排市场空间广阔，竞争相对温和。对标本田，以春风动力、隆鑫通用、钱江摩托为代表的自主龙头摩企在产品力、性价比方面优势突出，后续品牌力建设及全球化战略是突围关键，在摩企全球化浪潮中有望实现份额的快速扩张，驱动新一轮成长，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】。 ➢ 风险提示：摩托车行业竞争加剧的风险；海外关税政策变化；市场竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 603129.SH 春风动力 273.1 11.96 15.63 19.23 23 17 14 推荐 000913.SZ 隆鑫通用 12.7 0.91 1.11 1.29 14 11 10 推荐 603766.SH 钱江摩托 19.1 1.21 1.43 1.68 16 13 11 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 09 月 10 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0100523110002 邮箱： cuiyan@glms.com.cn 分析师 姜煦洲 执业证书： S0100524120005 邮箱： jiangxuzhou@glms.com.cn 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250907：海内外龙头共振 机器人催化可期-2025/09/07 2.汽车行业系列深度十：自主冲击豪华市场 高端定义增量空间-2025/09/02 3.新势力系列点评二十二：8 月车市平稳向上 新势力销量环比增长-2025/09/02 4.汽车和汽车零部件行业周报 20250831：25Q2 汽车业绩分化 特斯拉机器人催化可期-2025/09/01 5.汽车和汽车零部件行业周报 20250824：乘用车25Q2 业绩亮眼 自主高端化提速-2025/08/24 行业深度研究/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 引言 ........................................................................................................................................................................ 3 2 Honda Motor 全球征途：技术沉淀、产品布局与市场韧性共振 .............................................................................. 5 2.1 驶向未来的引擎：本田摩托的进化轨迹与产品版图 ................................................................................................................... 5 2.2 韧性突围之道：周期震荡中的增长引擎重构 ................................................................................................................................ 9 2.3 小结 .................................................................................................................................................................................................... 13 3 经典铸就传奇 本田摩托如何定义工业标杆？ ..................................................