电子行业2025年上半年财报总结：AI驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 电子行业首席分析师：高峰 电子行业分析师：王子路 电子行业分析师：钱德胜 AI 驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发 —— 2025 年上半年财报总结 行业深度报告 · 电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 AI 驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发 —— 2025 年上半年财报总结 2025 年 09 月 10 日 核心观点 ⚫ AI 驱动半导体成长新动力：半导体领域需求周期向上，AI 成为核心增长动力，模拟芯片周期触底、数字芯片 AioT 需求爆发、功率半导体盈利改善、制造稼动率回升、设备业绩强劲、材料内部分化、封测先进封装亮眼；DeepSeek 等开源模型降低部署门槛，推动 SoC 芯片需求。TWS 耳机、智能手表算力需求提升。DDR4 短期紧缺（Q2 价格季增 18-23%），AI 驱动 HBM、DDR5 需求增长。 ⚫ AI 加持下，消费电子迎来新的成长机遇：安克创新、绿联科技凭借其强大的品牌力、持续的产品创新和深入的渠道拓展，营收和净利润均实现了 30%以上的高增长；传音控股因产品上市节奏、市场竞争及宏观环境影响，营收和利润出现下滑，但其在非洲等新兴市场的领先地位依然稳固；影石创新受益于新品推出和全球市场的持续开拓，营收同比增长 51.17%。目前消费电子零部件及组装板块随着国内家电以及消费电子补贴等政策的共同推动下持续复苏，数码产品国补政策显著刺激终端销售，终端销量回升加速供应链库存去化，上游 EMS 等厂商的订单能见度提升。新型消费电子产品如 AR、折叠屏、AI 眼镜、智能音箱等产品更加值得关注，有望开启消费电子的新一轮创新浪潮。 ⚫ 受益 AI 资本开支需求爆发，PCB 业绩高增长：AI 领域需求拉动高多层、HDI 需求持续高增长。2025H1，深南电路在 AI 领域订单同比取得显著增长，成为公司 PCB 业绩增长的核心驱动力。沪电股份的 AI 服务器和 HPC 相关PCB 产品同比增长 25.34%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品同比增长约 161.46%。生益电子在服务器领域深化与战略客户合作，进一步提升市场份额；在交换机领域与行业头部客户建立合作并取得初步成效，多个项目客户认可并逐步进入批量阶段。MLCC 市场，三环集团产品保持良好增长态势，已覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，形成全面的产品矩阵，市场认可度逐步提升。同时，受益于全球数据中心、AI 服务器建设进程加快，光器件市场需求增加，公司插芯及相关产品销售持续增长。 ⚫ 投资建议：梳理电子行业半年报， 我们认为算力板块依然处于业绩兑现阶段，以及相对较为适中的估值水平，下半年依然继续看好算力相关的 PCB、国产算力、IP 授权、芯片电感等。2026 年或成为折叠屏市场复苏的关键年，苹果传闻中的折叠产品将有望带动整体品类的讨论度，并可能在软件交互与硬件设计层面带来新的思考，进一步活化市场需求。同时今年推出的新型可穿戴设备也有望推动市场复苏。通过技术突破+生态整合+市场下沉，AR 眼镜厂商正在推动 AR 眼镜从“小众极客玩具”迈向“大众智能终端”，随着 AI+AR 技术的成熟，智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端。建议关注：寒武纪、海光信息、中芯国际、北方华创、拓荆科技、长电科技、胜宏科技、沪电股份、生益科技、生益电子、铂科新材、恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技、兆易创新、水晶光电、宜安科技、捷邦科技、立讯精密、歌尔股份。 ⚫ 风险提示：行业供给端产能过剩的风险；终端需求不及预期的风险；上游原材料价格波动的风险；竞争格局恶化的风险。 电子行业 推荐 维持 分析师 高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 ：010-80927632 ：wangzilu_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 钱德胜 ：021-20252665 ：qiandesheng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001 相对沪深 300 表现图 2025-09-10 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -2.00%48.00%2024-092024-112025-022025-042025-072025-09电子行业沪深300行业深度报告 · 电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 3 目录 Catalog 一、 半导体：需求周期向上，AI 成为新动力 ................................................................................................ 4 （一） 模拟芯片：周期触底，静待行业反转 .................................................................................................. 4 （二） 数字芯片：AioT 需求持续爆发，行业内公司业绩持续爆发 ..................................................................... 5 （三） 功率半导体：盈利改善，AI 服务器有望成为增长新动能 ......................................................................... 7 （四） 半导体制造：稼动率逐步提升，短期业绩受扩产制约 ............................................................................. 9 （五） 半导体设备：业绩表现强劲，发展势头良好 ....................................................................................... 11 （六） 半导体材料及电子化学品：整体复苏，内部分化 ................................................................................. 12 （七） 半导体封测：营收普增，先进封装亮眼 ............................................................................................. 14 二、 消费电子：创新驱动，AI 赋能 ...............