行业配置报告(2025年9月)：行业配置策略与ETF组合构建-西南证券

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2025 年 09 月 01 日 证 券研究报告•金融工程动态报告 行业配置报告（2025 年 9 月） 行业配置策略与 ETF 组合构建 摘要 西 南证券研究院 [Table_Summary]  相似预期差行业轮动模型 最新配置观点：非银行金融、汽车、电力设备及新能源、基础化工、农林牧渔、 传媒 上月组合收益率表现：2025 年 8 月，组合月度收益率+10.10%，相较于行业等权指数超额收益率+1.51%。8 月行业配置为：煤炭、非银行金融、电子、石油石化、计算机、建材。其中非银行金融、电子、计算机取得超额收益。  分析师预期边际变化行业轮动模型 最新配置观点：非银行金融、农林牧渔、有色金属通信、钢铁、计算机 上月组合收益率表现：2025年 8月，组合月度收益率+8.86%，相较于行业等权指数超额收益率+0.27%。8 月行业配置为：有色金属、钢铁、建材、农林牧渔、非银行金融、食品饮料。其中有色金属、农林牧渔、非银行金融取得超额收益。  ETF 组 合构建 最新 ETF 行业组合配置：非银行金融、有色金属、农林牧渔、通信、汽车  风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF 组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：王天业 执业证号：S1250524050002 邮箱：wty@swsc.com.cn 相 关研究 1. DAFAT：基于 Transformer 模型的自适应解决方案 (2025-08-29) 2. 加权影线频率与 K 线形态因子 (2025-08-28) 3. 科创综指：聚焦前沿科技，高成长性投资新引擎 (2025-07-25) 4. 西部利得基金陈保国：坚持绝对收益理念，掘金泛制造成长 (2025-07-22) 5. 可转债 K 线看跌信号与交易增强策略——量化方法在债券研究中的应用四 (2025-06-09) 6. 长城基金曲少杰：以估值盈利匹配为核心掘金质优个股 (2025-05-28) 7. 基于历史 K 线形态的因子选股研究 (2025-05-26) 8. 科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选 (2025-05-26) 9. 2025 年公募基金一季报持仓透视出哪些重要信息？ (2025-05-10) 10. 长信中证 A500 指数增强基金投资价值分析 (2025-04-17) 2025 年 9 月 行 业配置报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 基于相似预期差因子的行业轮动模型.................................................................................................................................................... 1 1.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 2 1.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 2 2 基于分析师预期边际变化的行业轮动模型........................................................................................................................................... 4 2.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 4 2.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 4 2.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 4 3 模型汇总 .................................................................................................................................................