钢铁行业：钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 08 月 31 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn基本状况上市公司数44行业总市值(亿元)9,593.85行业流通市值(亿元)9,029.05行业-市场走势对比相关报告1、《需求环比回落，钢厂盈利比例提升》2025-08-112、《高需求，低库存，钢企利润进一步扩张》2025-07-293、《需求维持高位，钢企利润改善》2025-07-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E久立特材22.521.531.551.731.932.1314.72 14.53 13.04 11.67 10.57买入河钢资源14.701.400.871.211.411.7710.52 16.95 12.19 10.428.29买入常宝股份5.520.880.700.710.740.816.277.897.827.436.80买入翔楼新材66.122.692.692.132.533.0324.58 24.58 31.01 26.14 21.82买入华菱钢铁5.940.740.290.550.600.658.0820.20 10.759.909.11买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期；股价取自 2025 年 8 月 29 日报告摘要投资策略：钢厂盈利暂时承压，期待旺季需求改善，维持行业为“增持”评级。需求方面，本周钢铁需求环比提升，但同比仍处于低位，其中板材需求保持韧性；库存方面，钢铁库存环比提升，仍同比处于往年低位；产量方面，本周铁水产量与电炉产能利用率回落，且电炉成本支撑较强，预计钢价短期以震荡为主，后续需重点关注“反内卷”政策及旺季需求变化，钢企利润有望进一步改善。一周市场回顾：本周上证综合指数回升 0.84%，沪深 300 指数回升 2.71%，申万钢铁板块下跌 0.29%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 3PCT。黑色期货价格回落：本周螺纹钢主力合约 3090 元/吨收盘，较上周回落 29 元/吨，幅度 0.93%，热轧卷板主力合约 3346 元/吨收盘，较上周回落 15 元/吨，幅度 0.45%；铁矿石主力合约 788 元/吨收盘，较上周回升 18 元/吨，幅度 2.27%。本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量 835.15 万吨，环比上升8.35 万吨，同比减少 35.55 万吨；其中螺纹钢消费同比下降 37.4 万吨，热卷消费同比上升 11.93 万吨。本周五大品种库存同比下降。五大钢材总库存 1996.12 万吨，同比降 172.17 万吨；螺纹钢库存 840.49 万吨，同比升 18.02 万吨；热轧库存 469.35万吨，同比降 128.95 万吨。铁水产量下降。Mysteel247 家钢企铁水产量为 240.13 万吨，环比上周下降 0.62 万吨，同比增加 19.24 万吨。电炉产能利用率回落。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 75.1%和 56.54%，前者环比上周回落 0.59PCT，后者环比上周回落 0.13PCT。钢价环比回落。Myspic 综合钢价指数环比上周回落 0.14%。上海螺纹钢 3270 元/吨，较上周环比回落 10 元/吨。上海热轧卷板 3410 元/吨，较上周环比回落 20 元/吨。铁矿价格环比回升。本周 Platts62% 103.9 美元/吨，周环比回升 3.1 美元/吨。本周澳洲发货量 1719 万吨，环比上升 261.3 万吨，巴西发货量 748.1 万吨，环比下降 188.2万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 9007.19 万吨，环比回落 58.28 万吨。天津准一冶金焦 1570 元/吨，环比维稳。废钢 2120 元/吨，环比维稳。吨钢盈利减弱。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-25、-25、-25 和-20 元/吨。247 家钢厂本周盈利比例 63.64%，环比上周减少 1.3PCT。下游表观需求：本周国内水泥出库量 256.01 万吨，同比回落 68.24 万吨；PVC 产量45.5295 万吨，同比增加 2.0673 万吨；半钢胎产能利用率 70.97%，同比降 8.73pct；全钢胎产能利用率 64.89%，同比增 5.1pct。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块下跌 0.29%..................................................................................... 4黑色期货价格回落............................................................................................... 5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费同比下降......................................................................... 6钢铁库存同比下降............................................................................................... 7铁水产量下降，电炉产能利用率回落..................................................................8钢价环比回落.......................................................................................................9铁矿价格环比回升............................................................................................. 10吨钢盈利能力下降..................................................................................