量化选股因子跟踪月报：上月预期、成长和质量因子表现较优-东北证券

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 金融工程研究报告 上月预期、成长和质量因子表现较优 --- 量化选股因子跟踪月报 报告摘要： [Table_Summary] 综合考虑各个股票池中 IC 以及多头超额等指标，月频换仓测试，上个月整体相对较好的因子为预期、成长和质量因子。 在 wind 全 A 股票池中 IC 排序表现较好的因子有预期（IC：5.19%，多头超额：0.32%，多空收益：1.37%）、反转（IC：4.83%，多头超额：0.37%，多空收益：-0.65%）。按多头超额排序表现较好的因子有盈利、成长。 在沪深 300 股票池中 IC 排序表现较好的因子有预期（IC：25.94%，多头超额：3.44%，多空收益：11.07%）、质量（IC：18.24%，多头超额：1.73%，多空收益：4.64%）。按多头超额排序表现较好的因子有预期、盈利。 在中证 500 股票池中 IC 排序表现较好的因子有成长（IC：0.70%，多头超额：1.24%，多空收益：2.90%）、预期（IC：0.50%，多头超额：0.93%，多空收益：2.01%）。按多头超额排序表现较好的因子有成长、预期。 在中证 1000 股票池中 IC 排序表现较好的因子有技术（IC：2.02%，多头超额：0.02%，多空收益：-1.27%）、成长（IC：0.88%，多头超额：1.13%，多空收益：1.68%）。按多头超额排序表现较好的有成长、反转。 在上个月中，量价类因子整体表现较差，波动率因子与流动性因子未能延续前期的表现，上月出现了较大的回撤，其中波动率因子在中小市值股票池中回撤显著，而流动性因子回撤主要出现在大市值股票池中；小市值因子与 Beta 因子总体同样呈负向表现；反转因子与技术因子总体表现平庸，但在一些股票池中的回撤程度更小。 上月基本面因子整体表现不错，成长因子在各股票池中均呈现正向超额，在大市值股票池中更加显著；一致预期因子同样表现良好，在沪深300 股票池中更优；价值因子与红利因子上月表现较差，在各股票池中均出现显著回撤；质量因子与盈利因子在沪深 300 股票池中存在显著超额。 上月在 wind 全 A 中，表现相对较好的量价细分因子有 1 月日换手率标准差、1 月反转、1 月换手率价格相关系数等；表现相对较好的财务细分因子为单季度营业收入同比、单季度投入资本回报率 ROIC 等。 风险提示：以上分析基于模型结果和历史测算，存在模型失效风险。 [Table_Date] 发布时间：2025-09-01 [Table_Invest] [Table_Report] 相关报告 《时间序列重采样与多尺度多窗口信息融合模型》 --20250830 《资产负债表财务附注质量因子》 --20250825 《宏观因子组合及股债相关性再探索》 --20250806 《上月预期和流动性因子表现较优》 --20250803 《上月预期、成长和技术因子表现较优》 --20250703 [Table_Author] 证券分析师：王琦 执业证书编号：S0550521100001 021-61002390 wangqi_5636@nesc.cn 证券分析师：贾英 执业证书编号：S0550524060004 13666061675 jiaying@nesc.cn 证券分析师：张栋梁 执业证书编号：S0550524070003 17560733053 zhangdl@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 38 [Table_PageTop] 金融工程研究报告 目 录 1. 因子表现概述 ...................................................................................................... 6 1.1. 因子处理与测试说明 ............................................................................................................... 6 1.2. 大类风格因子表现 ................................................................................................................... 6 2. 量价细分因子跟踪 ............................................................................................ 11 2.1. 规模 ......................................................................................................................................... 15 2.2. Beta .......................................................................................................................................... 16 2.3. 波动率 ..................................................................................................................................... 17 2.4. 价值 ......................................................................................................................................... 19 2.5. 流动性 ..................................................................................................................................... 20 2.6. 动量、反转 ............................................................................................................................. 21 2.7. 技术 ....