中报点评：汽车与新兴市场CIS快速增长，模拟解决方案需求显著回暖

第 1 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 汽车与新兴市场 CIS 快速增长，模拟解决方案需求显著回暖 ——豪威集团(603501)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 市场数据(2025-09-04) 收盘价(元) 128.64 一年内最高/最低(元) 161.67/81.10 沪深 300 指数 4,365.21 市净率(倍) 6.03 流通市值(亿元) 1,551.41 基础数据(2025-06-30) 每股净资产(元) 21.33 每股经营现金流(元) 1.55 毛利率(%) 30.48 净资产收益率_摊薄(%) 7.74 资产负债率(%) 38.36 总股本/流通股(万股) 120,601.06/120,601.06 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《豪威集团(603501)年报点评：不断丰富 CIS产品矩阵，持续推进车用模拟芯片产品布局》 2025-04-18 《豪威集团(603501)季报点评：智能手机高端CIS 实现重大突破，汽车 CIS 持续提升市场份额》 2024-10-31 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 09 月 05 日 事件：近日公司发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营收 139.56 亿元，同比+15.42%；归母净利润 20.28 亿元，同比+48.34%；扣非归母净利润 19.51 亿元，同比+42.21%。2025 年第二季度单季度实现营收 74.84 亿元，同比+16.07%，环比+15.63%；归母净利润 11.62亿元，同比+43.58%，环比+34.17%；扣非归母净利润 11.03 亿元，同比+36.83%，环比+30.03%。 投资要点：  25Q2 营收创历史新高，盈利能力逐步提升。2025 年上半年，公司持续深化技术改革与先进技术成果转化，不断丰富在高端应用场景的产品序列，伴随在汽车智能驾驶领域渗透加速，以及在全景与运动相机等智能终端影像应用市场的显著扩张，相关领域的市场份额持续提升，推动公司营收持续增长，25Q2 营收创历史新高，同时受益于管理效率提升，有效促进了净利润增长与盈利能力的释放。公司 25Q2 毛利率为 30.00%，同比下降 0.24%，环比下降 1.03%；25Q2 净利率为 15.48%，同比提升 2.97%，环比提升 2.17%。公司持续稳定地加大在各产品领域的研发投入，为产品升级及新产品的研发提供充分的保障，25H1 公司半导体设计销售业务研发投入金额约为 17.24 亿元，同比增长 9.01%。  汽车与新兴市场 CIS 快速增长，智能手机 CIS 开启新产品周期。公司汽车 CIS 全面覆盖 ADAS、驾驶室监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视与全景影像等应用场景，最新一代基于 TheiaCel 技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可，25H1 公司汽车 CIS 业务实现营收约 37.89 亿元，同比增长 30.04%；25H1 公司推出采用 Nyxel 近红外技术的传感器新品，广泛应用于驾驶员监控系统，进一步丰富车规级产品矩阵，为市场份额扩大提供新动力。全球全景与运动相机市场持续扩张，智能眼镜市场正从技术验证期进入规模化渗透期，机器视觉广泛应用于智能仓储物流、智能检测等设备，公司持续为全球客户提供先进的视觉与传感解决方案，有力支持新兴应用市场的快速增长；25H1 公司新兴市场 CIS 业务实现收入约 11.73 亿元，同比增长达 249.42%。公司近期推出 5000 万像素一英寸高动态范围产品 OV50X，赋能旗舰高端智能手机实现电影级视频拍摄，且已实现量产交付；在 5000万像素这一主流像素段，公司将陆续推出具备 0.6µm -1.6µm 的多款不同像素尺寸、高动态范围及低功耗等核心性能优势的新产品；25H1 公司 2 亿像素 CIS 产品已获得客户验证导入; 公司持续研发-5%7%19%32%44%57%69%81%2024.092025.012025.052025.09豪威集团沪深30011712 半导体 第 2 页 / 共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 和丰富不同规格的产品序列，智能手机 CIS 新产品周期已开启，有望进一步提升市场份额。  模拟解决方案需求显著回暖，车载模拟芯片高速成长。公司模拟解决方案主要包括模拟 IC 及分立器件，随着消费电子等行业库存去化完成，需求显著回暖，25H1 公司模拟解决方案业务实现营收 7.67 亿元，同比增长 20.88%。公司在车载模拟芯片领域完成多品类布局，近期推出多款车载模拟产品，可应用于环视/周视/后视、驾驶员检测系统/乘客检测系统、流媒体后视镜等智驾/座舱系统的高速传输场景；25H1 公司车用模拟 IC 实现营收 1.20 亿元，占模拟解决方案业务的 15.66%，同比增长 45.51%。公司将持续推进在车载模拟芯片的产品矩阵，加速推进多产品的验证导入，有望成为模拟解决方案业务新的增长点。  盈利预测与投资建议。公司为全球 CIS 领先企业，汽车 CIS 产品性能优异，并不断丰富车规级产品矩阵，汽车 CIS 持续快速增长，公司大力支持新兴应用 CIS 市场的快速发展，智能手机 CIS 新产品周期已开启，有望进一步提升市场份额，公司模拟解决方案需求显著回暖，车载模拟芯片高速成长，我们预计公司 25-27 年营收为301.60/352.10/403.57亿 元 ， 25-27年 归 母 净 利 润 为43.38/54.00/66.23 亿元，对应的 EPS 为 3.60/4.48/5.49 元，对应PE 为 35.76/28.73/23.43 倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；高端 CIS 进展不及预期；汽车智能化进展不及预期。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 21,021 25,731 30,160 35,210 40,357 增长比率（%） 4.69 22.41 17.21 16.74 14.62 净利润（百万元） 556 3,323 4,338 5,400 6,623 增长比率（%） -43.89 498.11 30.54 24.48 22.65 每股收益(元) 0.46 2.76 3.60 4.48 5.49 市盈率(倍) 279.22 46.68 35.76 28.73 23.43 资料来源：中原证券研究所，聚源 半导体 第 3 页 / 共