传媒行业月报：行情表现活跃，关注春节贺岁档

传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 12 [Table_MainInfo] 行情表现活跃，关注春节贺岁档 —传媒行业月报 分析师： 姚磊 SAC NO： S1150518070002 2020 年 1 月 6 日 [Table_Summary] 投资要点：  2019 年 12 月行业表现相对活跃 2019 年 12 月沪深 300 指数上涨 8.37%，文化传媒行业上涨 12.58%，行业跑赢市场 4.21 个百分点，位列中信 29 个一级行业第五位；子行业中影视动漫上涨 15.36%，平面媒体上涨 8.87%，有线运营上涨 9.34%，营销服务上涨 19.27%，网络服务上涨 11.28%，体育健身上涨 12.64%。 个股方面，引力传媒、中广天择以及慈文传媒本月领涨，视觉中国、众应互联及鼎龙文化本月领跌。  行业估值中枢在长期内仍有提升趋势 截至 2019 年 12 月 31 日收盘，剔除负值情况下传媒行业 TTM 整体约为 28.79倍，较沪深 300 的估值溢价率约为 233.38%，绝对估值和估值溢价率小幅上扬。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为在长期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。  2019 年 12 月票房收入增速下滑，TOP5 院线集中度小幅下降 2019 年 12 月国内电影票房收入 40.66 亿元，同比下滑 7.00%；观影人次 1.13亿次，同比下滑 8.35%；平均票价 33.2 元，相较于去年同期上涨 0.5 元。 根据猫眼专业版数据统计，2019 年 12 月共上映 82 部影片，其中 15 部进口片；月度票房前三影片分别为《误杀》（8.31 亿）、《叶问 4》（7.63 亿）和《勇敢者的游戏 2》（2.88 亿），合计票房贡献 18.83 亿元，占当月票房总收入的46%，相较于去年同期票房前三部影片《海王》、《蜘蛛侠：平行宇宙》和《无名之辈》占比共计 57.1%有较大幅度下滑。  2020 年 1 月上映影片竞争力较强，由《唐人街探案 3》、《姜子牙》、《囧妈》、《中国女排》等领衔 2020年1月已经确定档期的影片整体竞争力相对较强，预计上映的国产片《唐人街探案 3》、《姜子牙》、《囧妈》、《中国女排》具备一定的票房影响力，有望支撑起 1 月的票房收入。2019 年 1 月国内票房收入 33.78 亿元，票房前三作品分别为：《大黄蜂》11.07 亿元，《白蛇：缘起》3.54 亿元，《来电狂响》3.66 亿元，合计票房占比 57.1%；而 2020 年 1 月重点关注影片包括：《唐人街探案 3》（1.25 上映）、《姜子牙》（1.25 上映）、《紧急救援》（1.25 上映）、《囧妈》（1.25 上映）、《中国女排》（1.25 上映）。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 姚磊 bhzqyao@sina.cn [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 影视动漫 中性 平面媒体 中性 网络服务 看好 有线运营 中性 营销服务 中性 体育健身 中性 [Table_StkSuggest] 月度股票池 光线传媒 增持 中南传媒 增持 中国电影 增持 完美世界 增持 芒果超媒 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -0.29-0.23-0.17-0.11-0.0506/1807/1808/1809/1810/1811/18传媒沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 12  投资建议 2019年12月文化传媒行业的表现相对活跃，行业主线转变为云游戏+网红营销概念，使游戏版块和营销服务版块的个股出现普涨行情。策略方面，我们建议投资者继续选择5G+内容的投资主线，选择5G逐步落地带动优质的云游戏版块以及VR/AR应用落地的龙头公司；此外建议关注基本面存在阶段性反转的影视行业，临近贺岁档可关注部分热门影片相关的制片发行公司，中长期可以配置业绩增长稳健的出版类龙头个股。综上我们维持文化传媒行业“看好”的投资评级，推荐光线传媒（300251）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、完美世界（002624）、芒果超媒（300413）。  风险提示 宏观经济低迷；行业重大政策变化；行业经营数据不达预期；公司业绩不达预期。 传媒行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 12 目 录 1.月度市场表现回顾 ....................................................................................................................................................... 5 1.1 2019 年 12 月行业表现相对活跃 ...................................................................................................................... 5 1.2 行业内龙头公司的估值中枢长期内仍有提升空间 ......................................................................................... 6 2.行业运营数据 ............................................................................................................................................................... 7 3.投资建议 .....................................................................................................................................................