建材行业报告：电子布AI产业趋势加速，关注中国巨石后续切入产业链机遇

证券研究报告：建筑材料|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5248.01 52 周最高 5355.99 52 周最低 3435.69 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 近期研究报告 《中报逐步披露，关注下半年消费建材盈利改善》 - 2025.08.25 建材行业报告 （2025.08.25-2025.08.31） 电子布 AI 产业趋势加速，关注中国巨石后续切入产业链机遇  投资要点 近期玻纤电子布行业核心玩家扩产进度加速，中材发布公告新增3500 万亿低介电布产能，以及新增 2400 万米超低损耗低介电布产能。中国巨石中报交流表示特种电子布系列产品开发正在积极有序推进中，下游相关认证也在加速推进。考虑到中国巨石的规模化的成本控制能力，以及与下游 CCL 厂家具备良好的合作基础，我们判断未来巨石会切入到产业链当中，并获取到一定份额。关注：中国巨石、中材科技。 水泥： 7 月 1 日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点，我们判断行业有望在 8 月份需求回暖后逐步价格提升。关注：海螺水泥、华新水泥。 玻璃：行业需求端在地产影响下 25 年呈现持续下行态势，6-8月淡季需求表现尚可，但供需仍有矛盾。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团。 玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受 AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。  上周行情回顾 过去一周（8.25–8.31）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+0.14%），上证综指（+0.84%），深证成指（+4.36%），创业板指（+7.74%），沪深 300（+2.71%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第 14 位。  风险提示： 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。 -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 36% 41% 46% 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 2025-08 建筑材料 沪深300 发布时间：2025-09-01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1 水泥逐步进入旺季，玻璃价格持续下跌 1.1 水泥逐步进入旺季，整体需求恢复缓慢 本周全国水泥市场价格环比上行，八月下旬，水泥市场进入旺季前夕，受持续高温和降雨天气影响，整体市场需求恢复缓慢，考虑到即将进入旺季，企业有意继续推动价格上行，我们判断 9 月份水泥价格将呈现上涨趋势。25 年 7 月单月水泥产量为 1.46 亿吨，同比下滑 5.6%。 图表1：水泥价格走势（元/吨） 图表2：水泥月度产量情况（万吨） 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 图表3：华北水泥价格走势（元/吨） 图表4：华南水泥价格走势（元/吨） 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 0100200300400500600700800Nov-19Feb-20May-20Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23Nov-23Feb-24May-24Aug-24Nov-24Feb-25May-25Aug-25中国:市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)中国:市场价:普通水泥(P.O 42.5,袋装)-4000%-3000%-2000%-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%7000%050001000015000200002500030000中国:产量:水泥:当月值中国:产量:水泥:当月同比200250300350400450500550600Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25中国:华北:平均价:水泥(42.5级,散装)200300400500600700800Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25中国:中南:平均价:水泥(42.5级,散装) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表5：西南水泥价格走势（元/吨） 图表6：华东水泥价格走势（元/吨） 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 1.2 玻璃价格震荡下跌，短期库存压力大 玻璃本周价格持续跌势，华中、华东、华南、华北区域价格下跌 1-4/重量箱，在“反内卷”情绪退潮之后期货价格大幅下跌，基本面来看，行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限，预计现货价格延续震荡下跌。 图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨） 图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨） 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 200250300350400450500550600650700Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25中国:西南:平均价:水泥(42.5级,散装)200300400500600700800Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25中国:华东:平均价:水泥(42.5级,散装)0500100015002000250030003500Feb-17Jun-17Oct-17Feb-18J