物流行业动态:反内卷短期快递价格托底,长期格局均衡需四个条件

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法 规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 反内卷短期快递价格托底,长期格局均衡需四个条件 核心观点 短期内反内卷导致整个快递板块股价发生较大变化, 但 如 果从中长期视角看,更多是需要反内卷达到均衡解,即能 够 达 到接近帕累托最优,改变经营策略时并不会损害行业福利 、 甚 至可能对个体利益得到提升。目前快递行业件量增速维持 双 位 数,从增量往存量市场切换的过程中,行业的竞争烈度会 比 在 增量市场里更大,所以快递行业格局还 需要更 长时间 的 优 化 和 判断。我们认为在短期内随着国内反内卷政策加强,会 对 整 个行业价格托底,但是对行业达到格局均衡还需要时间, 目 前 均衡态需要达到四个假设条件。 行业动态信息 行业综述:从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看,本周 (8月 18 日-8 月 22 日)交运板块整体上涨。其中:本周物流 综合板块上涨 1.78%,其中快递板块涨幅 4.38%。 快递:反内卷短期快递价格托底,长期格局均衡需四个条件 短期内反内卷导致整个快递板块股价发生较大变化, 但 如 果从中长期视角看,更多是需要反内卷达到均衡解,即能 够 达 到接近帕累托最优,改变经营策略时并不会损害行业福利 、 甚 至可能对个体利益得到提升。目前快递行业件量增速维持 双 位 数,从增量往存量市场切换的过程中,行业的竞争烈度会 比 在 增量市场里更大,所以快递行业格局还 需要更 长时间 的 优 化 和 判断。我们认为在短期内随着国内反内卷政策加强,会 对 整 个行业价格托底,但是对行业达到格局均衡还需要时间, 目 前 均衡态需要达到假设条件是: 1、从增量变为存量市场:在存量市场各家通过产能投 放获 取份额,竞争强度会更激烈,那时大家会把各项成本优化到极致。 2、成本无差异化(规模经济扁平化):那时各家价格 战的 动力会比之前弱,因为成本端差异很小 。从目 前各家 日 均 订 单 量看,未来几年均会陆续突破 1亿件,在单量的加持下,分 拣及运输环节的成本下降边际递减,目前优化更多聚焦在两 端 揽 派环节效率的提升和优化,例如:有头 部快递 公司开 始 做 直 链业务。我们认为全链路降本还没有完全释放空间。未来 随 着 极致优化全链路成本,逐步出现无差异化。 3、服务质量差异化:各家通过各种手段提高时效,或 交付 效率呈现显著差距,最终呈现价格分层。 4、客户付费意愿:当行业提高产品质量和服务水平后 ,客 户愿意为此付费至关重要。 维持 强于大市 梁骁 liangxiaobj@csc.com.cn 010-56135284 SAC 编号:S1440524050005 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期: 2025 年 08 月 24 日 市场表现 相关研究报告 -5%5%15%25%35%45%2024/8/262024/9/262024/10/262024/11/262024/12/262025/1/262025/2/262025/3/262025/4/262025/5/262025/6/262025/7/26物流沪深300物流 物 流 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、行情综述:快递板块上涨.......................................................................................................................................................... 1 1.1 A 股市场:快递板块上涨 ................................................................................................................................................... 1 1.2 港股及海外市场:快递物流板块上涨............................................................................................................................. 2 二、行业动态:快递服务增值税政策调整,社保缴纳裁判标准下月执行 ......................................................................... 3 2.1 件量: 7 月快递行业业务量同比增长 15.1% ................................................................................................................ 3 2.2 价格:7 月快递单票收入为 7.36 元/件,同比下降 5.33% ......................................................................................... 6 2.3 上游:7 月份实物商品网络零售额累计同比增长 6.3% ............................................................................................. 7 三、竞争格局:圆通是 7 月唯一市占率同环比提升的公司 .................................................................................................... 9 四、投资评价和建议 ......................................................................................................................................................................... 11 风险分析................................................................................................................................................................................................

立即下载
交通运输
2025-09-02
中信建投
16页
2.54M
收藏
分享

[中信建投]:物流行业动态:反内卷短期快递价格托底,长期格局均衡需四个条件,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.54M,页数16页,欢迎下载。

本报告共16页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共16页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
三一国际历史 PE Band 图 47:三一国际历史 PB Band
交通运输
2025-09-02
来源:三一国际(0631.HK)国产智能矿机重塑矿山生态,自动化港机赋能全球物流-招商证券
查看原文
公司主要财务指标及预测
交通运输
2025-09-02
来源:三一国际(0631.HK)国产智能矿机重塑矿山生态,自动化港机赋能全球物流-招商证券
查看原文
公司业务拆分与预测 年份 2023 2024 2025E 2026E 2027E
交通运输
2025-09-02
来源:三一国际(0631.HK)国产智能矿机重塑矿山生态,自动化港机赋能全球物流-招商证券
查看原文
近年来,以装载机为代表的传统工程机械电动化进程取得迅速突破
交通运输
2025-09-02
来源:三一国际(0631.HK)国产智能矿机重塑矿山生态,自动化港机赋能全球物流-招商证券
查看原文
中国新增并网容量:光伏发电(万千瓦) 图 44:光伏行业综合价格指数:组件
交通运输
2025-09-02
来源:三一国际(0631.HK)国产智能矿机重塑矿山生态,自动化港机赋能全球物流-招商证券
查看原文
对后续全市场的岸桥订单空间预测 2023 2024 2025 2026 2027 2028
交通运输
2025-09-02
来源:三一国际(0631.HK)国产智能矿机重塑矿山生态,自动化港机赋能全球物流-招商证券
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起