策略观点：美联储降息预期助力A股更上层楼

证券研究报告：策略报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《市场脉搏（1）：基于隐马尔科夫链与动 态 调 制 的 量 化 择 时 方 案 》 - 2025.08.20 策略观点 美联储降息预期助力 A 股更上层楼 ⚫ 投资要点 本周 A 股继续强势上行，再创阶段新高。本周主要股指全数上涨，其中科创 50 在周五大涨 8.59%，整周上涨 13.31%大幅领先，其余主要指数之间的涨幅差异不大。风格方面，本周风格层面大幅反转，上周大幅下跌的周期风格强势反弹，上周抗跌的消费风格本周涨幅落后。市值风格方面，本周大盘风格优于中小盘，和上周表现相反。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合亦有较大幅度上涨，宁组合整周上涨 4.51%，茅指数上涨 3.71%。 行业层面，继续 TMT 强势领涨格局。本周申万一级行业中通信（10.84%）、电子（8.95%）和计算机（7.93%）均大幅上涨，一方面是英伟达 H20 芯片停产增强了国产算力的自主可控替代逻辑；另一方面DeepSeek 公开表示针对下一代国产芯片设计使用了 UE8M0 FP8 Scale 参数精度，这进一步推动了市场对国产 AI 引用及算力的乐观预期。 展望后市，美联储降息预期将助力 A 股再上层楼。美联储降息通过短期资本流动和长期基本面变动两方面来影响 A 股走势。短期资本流动方面，在全球资本市场全面押注年内两次降息的基准情况下，中美利差压力将在可预见的未来出现缓解银行代客结售汇顺差有望进一步扩大，中国资产也将对国际资本更具吸引力。长期基本面变动方面：①美联储降息将释放全球政策利率的向下空间，全球范围内长期被高利率环境所压抑的消费和投资需求或将迎来复苏，从而带动出口压力的缓解；②国内跟随降息可能性增加，将有助于逆转当下的居民去杠杆进行，对消除地产对经济增速拖累和缓解地方政府化债压力都有着积极作用。 配置方面，个股α逻辑优于行业β逻辑，重视科技成长估值修复机会。3 月以来持续调整的以 AI 应用、算力链、光模块为代表的 TMT成长方向也将迎来估值修复的机会，结合当下出现的产业积极变化，能有进一步上行空间。 ⚫ 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 70008000900010000110001200013000200030004000上证指数深证成指1000200030005000600070008000中小100创业板指发布时间：2025-08-26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 市场表现回顾 ............................................................................. 4 2 A 股高频数据跟踪 ......................................................................... 5 2.1 动态 HMM 择时模型建议仓位 ............................................................. 5 2.2 A 股情绪及成交跟踪 ................................................................... 6 2.3 红利性价比模型跟踪 ................................................................... 7 3 后市展望及投资观点 ....................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 主要股指周收益率(%) ............................................................ 4 图表 2： 主要风格和大小盘指数周收益率(%) ................................................ 4 图表 3： 申万一级行业周收益率(%) ........................................................ 5 图表 4： 中邮策略择时模型提示仓位（%）与万得全 A 走势 .................................... 5 图表 5： 2024 年以来的 A 股市场回测 ...................................................... 6 图表 6： 个人投资者情绪指数（%）与万得全 A 指数 .......................................... 7 图表 7： 融资盘成交占全 A 比（%）和自 2024.9.24 以来累计净买入(亿元) ....................... 7 图表 8： 银行股息率拆解 (%)及银行指数相对走势 ........................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 市场表现回顾 本周 A 股继续强势上行，再创阶段新高。本周主要股指全数上涨，其中科创50 在周五大涨 8.59%，整周上涨 13.31%大幅领先，其余主要指数之间的涨幅差异不大。风格方面，本周风格层面大幅反转，上周大幅下跌的周期风格强势反弹，上周抗跌的消费风格本周涨幅落后。市值风格方面，本周大盘风格优于中小盘，和上周表现相反。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合亦有较大幅度上涨，宁组合整周上涨 4.51%，茅指数上涨 3.71%。 图表1：主要股指周收益率(%) 图表2：主要风格和大小盘指数周收益率(%) 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 行业层面，继续 TMT 强势领涨格局。本周申万一级行业中通信（10.84%）、电子（8.95%）和计算机（7.93%）均大幅上涨，一方面是英伟达 H20 芯片停产增强了国产算力的自主可控替代逻辑；另一方面 DeepSeek 公开表示针对下一代国产芯片设计使用了 UE8M0 FP8 Scale 参数精度，这进一步推动了市场对国产